記者 王珍

中國社會科學院學部委員余永定近日發(fā)文指出，當前基礎設施投資的資金需求和財政預算所能提供的資金之間存在較大缺口，要實現(xiàn)今年5%左右的GDP增速目標，中央財政可能需要進一步加大發(fā)債規(guī)模，增加財政赤字。

余永定表示，根據(jù)2024年的財政預算，能夠用于基礎設施投資的政府資金不超過10萬億元。大多數(shù)金融機構認為，能夠使用的資金不超過8萬億元。

他指出，同其年初所做的假設相比，除制造業(yè)投資外，1-4月份中國總需求各構成部分的增速都略低于當時的假設，特別是1-4月社會消費品零售總額同比增長4.1%，明顯低于年初的預想。

“用1-4月的數(shù)據(jù)代替年初假定的數(shù)值，重新對2024年中國經(jīng)濟的增長態(tài)勢進行分析，可以發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)2024年5%的GDP增速目標要比年初預想的更具挑戰(zhàn)性。”余永定說。

根據(jù)他的最新測算，要實現(xiàn)今年5%左右的經(jīng)濟增長目標，在凈出口增速幾乎為零、消費增速保持在4.1%、以及其他假設不變的情況下，固定資產(chǎn)投資增速要達到5.7%，其中基礎設施投資增速應該達到12.7%。

他進一步指出，2023年中國固定資產(chǎn)投資數(shù)額為50萬億元，已知基礎設施投資在固定資產(chǎn)投資中的比重為29.1%，2023年基礎設施投資總額應為14.6萬億元。如果2024年基礎設施投資增速為12.7%，2024年基礎設施投資總額應該為16.5萬億元。這一數(shù)字遠超過當前國債發(fā)行所能覆蓋的范圍，因此加大國債發(fā)行規(guī)模勢在必行。

余永定還說，從目前超長期特別國債發(fā)行情況看，盡管債券收益率較低，但市場認購積極，事實證明，中國政府還有發(fā)行國債彌補財政赤字的空間。

2024年以來，我國中長期國債收益率下行較為明顯，引發(fā)市場擔憂，10年期國債收益率在4月23日下行至2.226%，創(chuàng)2002年4月27日以來新低。余永定認為，在合理范圍內(nèi)，低水平的長期國債收益率對實體經(jīng)濟并非壞事，由于“資產(chǎn)荒”，金融機構增持國債導致國債收益率曲線下移也是自然的事情。

他進一步表示，除了為基礎設施投資籌資之外，中央政府目前還急需處理房地產(chǎn)開發(fā)商違約和地方債問題，這都需要財政提供大量資金支持。在加大財政政策擴張力度的同時，也要加強貨幣政策對財政政策的支持。

余永定特別指出，一旦政府加快國債的發(fā)售頻率、加大國債發(fā)行規(guī)模，QE（量化寬松）的引入就可能難以避免。但他強調(diào)，政府應該打破許多傳統(tǒng)觀念的束縛，特別是“量入為出”的傳統(tǒng)財政觀念的束縛，債務問題的最終解決不是靠還債而是靠經(jīng)濟增長，任何損害經(jīng)濟增長的債務解決方式都將使債務狀況惡化。

“就中國目前的情況而言，QE還只是一個備選工具，我們還沒到需要實行QE的地步，中國首先考慮的還應該是常規(guī)性的增發(fā)國債以及旨在增加貨幣市場流動性和降低利息率的公開市場操作。應該打消各種顧慮，盡快完成國債發(fā)行計劃，并考慮增發(fā)國債，為基礎設施投資融資，以確保5%增速目標的實現(xiàn)。”余永定說。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒本周也發(fā)文支持加大財政政策力度，并提出三個建議來緩解地方財政壓力。他建議通過中央發(fā)國債轉(zhuǎn)貸地方、政策性銀行放貸等方式為地方政府提供流動性支持，以推動經(jīng)濟恢復和增長。同時，他也強調(diào)了追加預算赤字規(guī)模、加快專項債發(fā)行等策略的重要性。這些措施旨在通過增加財政支出來刺激經(jīng)濟增長，并緩解地方政府面臨的債務壓力。