界面新聞記者 | 鄒文榕
界面新聞記者從業內獲悉，近日，某地金融監管局向轄內信托公司發布《關于進一步加強信托公司與理財公司合作業務合規管理的通知》（以下簡稱《通知》），針對信托公司配合理財公司使用平滑機制調節產品收益，配合理財公司在不同理財產品間交易風險資產，為現金管理類理財違規投資低評級債券、違規嵌套投資存款提供通道，配合理財產品不當使用估值方法等四大問題進行排查，要求信托公司認真制定整改計劃，扎實推進整改。
今年初，“現金管理類理財產品7日年化突破4%”曾引發媒體關注，其本質即《通知》中提到的問題一，銀行理財借道信托公司使用平滑機制來進行理財產品收益調節。
“實質跟攤余成本法無異，但攤余成本法一般得封閉運作，采用持有到期，這種就有點規避監管了，相當于對資管新規的變向突破，萬一出問題了風險很大。”有律師向界面新聞記者表示。
針對平滑機制，《通知》指出，信托公司存在配合理財公司違規使用平滑機制調節產品收益，也即由多只理財產品申購同一集合資金信托計劃，合同約定信托計劃于贖回開放日或每個工作日通過循環“補差”和“計提”特別信托利益（或稱風險準備金、風險保障金等，下同），實現不同理財產品間的收益平滑和凈值持續增加。
但監管認為，相關業務模式使理財產品凈值未充分反映底層資產的風險收益波動情況，違反資管新規關于凈值化管理有關要求，涉嫌不公平對待投資者。
《通知》顯示，問題二提到信托公司存在配合理財公司在不同理財產品間交易風險資產。
據屬地監管調查發現，部分理財公司安排某些理財產品認購信托計劃，并由信托計劃承接原本由其他理財產品持有的風險債券。承接后，對相關債券估值方法進行調整，導致原本不持有相關債券的投資者實際承擔了損失。
此外，問題三指出，信托公司存在為現金管理類理財違規投資低評級債券、違規嵌套投資存款提供通道部分現金管理類理財產品通過信托計劃投資于信用等級在AA+以下的債券。部分現金管理類理財產品通過違規嵌套資管產品投資于銀行存款。
問題四顯示，信托公司存在配合理財產品不當使用估值方法。開放式理財產品通過投資于信托計劃，間接對債券類資產違規使用攤余成本法，或采用混合估值技術使部分債券估值長期偏離第三方估值價格。
值得一提的是，除銀行理財外，實際上，不少信托類短期固收理財產品亦有使用該平滑機制的現象，界面新聞此前報道的信托風險保障金即引入該機制。
“本質都是以豐補欠，在組合產品當中以部分產品的超額收益（若有）來彌補另一部分產品實際收益率低于業績比較基準的情況，從而起到平滑凈值的作用。”有業內人士向記者表示。
而針對上述四大問題，監管要求信托公司排查四項主要內容：
一是排查信托公司與理財公司、銀行理財已簽訂的合作協議或信托合同中約定平滑機制的情況；二是要求信托公司排查與理財合作的信托計劃與該理財公司管理的其他理財計劃是否發生過相關風險債券交易；三是排查現金管理類理財對接的信托計劃投向情況；四是排查存量理財合作的信托計劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計劃，以及是否有信托計劃存在持有的底層債券賬面價值與第三方估值偏離度達5%以上。
《通知》顯示，本次排查的產品時間范圍均自2024年1月起至2024年5月31日止，上述期間有涉及的信托及理財產品，均納入本次排查范圍內。
同時，信托公司針對上述排查內容，還需在排查報告中詳細列明相關事項：諸如，排查期間累計計提的特別信托利益合計金額，累計發生補差的特別信托利益合計金額；債券交易后對于信托計劃的估值方式進行調整，導致調整后估值與原始交易價格偏離度達10%以上的風險債券交易的交易單以及審批材料；委托人包含現金管理類理財產品的信托計劃數量（個），以及涉及現金管理類理財產品的申購/認購資金總金額（萬元）；實際投向于AA+以下的債券集合信托計劃中，委托人是否包含現金管理類理財產品等。
據此，本次排查各信托公司應于2024年6月30日前完成自查并將自查報告通過專網報送本次文件下發部門。后期，該監管機構還根據各機構自查情況及日常業務開展情況進行抽查。
此外，監管進一步提到，對于自查發現的問題，各機構應認真制定整改計劃，嚴禁新增上述違規業務模式，存量問題應通過要求相關理財產品贖回、拋售相關底層資產、協商修改合作協議或信托合同等方式盡快完成整改。
“各信托公司在同業合作中應進一步增強合規意識，既要守牢自身的合規底線，又要避免成為合作方監管套利的通道。”本次監管提到。
據業內人士向記者反饋，監管此前對于上述提到的，能否使用平滑機制并沒有統一標準，有的屬地監管允許，有的屬地監管卻不允許，各地政策不一樣。
“本次排查也是各地自己監管口徑把握的問題。未來各地是否會拉齊監管口徑仍有待進一步觀察。”信托專家廖鶴凱表示，“但本次監管已明確提到，平滑機制的使用違反資管新規關于凈值化管理有關要求，理財產品無法如實反映對應底層資產的凈值波動情況，通過打擦邊球的方式規避了之前的監管措施，雖然階段性滿足了市場需求，但涉嫌不公平對待投資者，屬于需要整改的方向。”