文 | 獨(dú)角金融 鄭理
制藥界的“白馬股”、海南知名藥企普利制藥（300630.SZ），最近風(fēng)波不斷。6月17日，中證鵬元資信評估股份有限公司（下稱“中證鵬元”）對普利制藥主體信用等級和“普利轉(zhuǎn)債”信用等級列入信用評級觀察名單，而上一次的評級時(shí)間是在2023年6月20日，評級展望結(jié)果為“穩(wěn)定”。
中證鵬元也給出了列入信任觀察名單的理由。主要原因是，因普利制藥未在法定期限內(nèi)披露2023年年報(bào)和2024年一季度報(bào)告，被證監(jiān)會(huì)立案，并自5月6日起開始停牌。
不僅如此，早在4月16日，普利制藥發(fā)布的公告顯示，海南證監(jiān)局對公司出具責(zé)令改正措施決定，在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)公司2021年、2022年年度報(bào)告中營業(yè)收入、利潤等財(cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確而需要自查，但自查整改需要一定時(shí)間。
2023年，因以合成生物學(xué)法布局司美格魯肽原料藥和制劑，普利制藥股價(jià)兩個(gè)月之內(nèi)上漲接近60%，一時(shí)間成為制藥界的“白馬股”。未如期披露年報(bào)后果很嚴(yán)重，如在股票停牌后兩個(gè)月內(nèi)仍未披露，普利制藥將被*ST。截至6月17日發(fā)稿前，上述財(cái)報(bào)依舊“難產(chǎn)”。
那些曾寄希望于普利制藥的股民和投資機(jī)構(gòu)，承受著賬戶資金縮水的壓力。從普利制藥公募基金持股情況看，3家公募一季度持有該公司51.49萬股股票，其中，興銀基金旗下4只產(chǎn)品剛在一季度買入43.49萬股，持股占比達(dá)84.5%。
持倉被證監(jiān)會(huì)立案、可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，興銀基金投研風(fēng)控又是否存在漏洞？
1、6只基金重倉買入，4個(gè)月股價(jià)下跌46%
最好的情況，普利制藥2023年年報(bào)在股票及普利轉(zhuǎn)債停牌兩個(gè)月內(nèi)披露，且被出具無保留意見的審計(jì)意見，則平安無事。相反，普利制藥將面臨著被“披星戴帽”的風(fēng)險(xiǎn)。普利制藥管理層與審計(jì)機(jī)構(gòu)就財(cái)務(wù)問題還處于僵持階段。審計(jì)機(jī)構(gòu)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）表示，普利制藥尚未向其完整、及時(shí)地提供營業(yè)收入、營業(yè)成本等重要審計(jì)領(lǐng)域?qū)徲?jì)所需文件資料，也未向其提供2023年度財(cái)務(wù)報(bào)表。
1992年7月，普利制藥在海口市成立，注冊資本為4.36億元，是一家以從事醫(yī)藥研發(fā)、注冊、生產(chǎn)和銷售為主的企業(yè)，公司銷售產(chǎn)品主要為處方藥，涵蓋抗過敏類藥物、非甾體鎮(zhèn)痛抗炎類藥物、抗生素類藥物、消化類藥物等、心腦血管類、造影劑類、急救藥類等領(lǐng)域。2023年，公司因以合成生物學(xué)法布局司美格魯肽原料藥和制劑，導(dǎo)致股價(jià)在兩個(gè)月之內(nèi)上漲接近60%，成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。
根據(jù)天眼查信息，普利制藥控股股東、實(shí)際控制人范敏華，持股32.77%，朱小平持股6.87%。范敏華還是公司的董事長兼總經(jīng)理，朱小平未在公司任職。2017年3月28日，公司登陸創(chuàng)業(yè)板。
圖源：天眼查
上市以來，2017年至2020年，普利制藥的營收、凈利均保持兩位數(shù)的增長，但業(yè)績增速自2018年后逐年放緩。
2021年、2022年，普利制藥營業(yè)收入分別為15.09億元、18.06億元，營業(yè)收入增速依次為26.94%、19.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為4.17億元、4.21億元，凈利增速依次為2.25%、0.96%，可見其業(yè)績承壓。
2023年前三季度，普利制藥的業(yè)績突然“變臉”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.52億元，同比下降1.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億元，同比下降11.23%。
從股價(jià)表現(xiàn)看，自上市以來，普利制藥股價(jià)曾在2021年5月27日站上巔峰，當(dāng)日收報(bào)55.04元/股。但此后很長的一段時(shí)間里，該股一路震蕩下滑。今年年初至今，普利制藥股價(jià)下跌46.26%。1月1日開盤,該個(gè)股報(bào)價(jià)22.98元/股，停牌前的最后一個(gè)交易日（4月30日），該股收報(bào)12.35元/股，目前總市值為55.79億元。
在普利制藥股吧中，有網(wǎng)友評論稱，“6.30（6月30日）一切水落石出”，“歷時(shí)2個(gè)月，歷史問題的21年-22年報(bào)都改不好”；也有網(wǎng)友認(rèn)為“應(yīng)該是可以出報(bào)告的，要是出不來報(bào)告拖也沒意義。”
截至4月30日，普利制藥股東人數(shù)約42000名。一旦走向退市，又該如何賠償股民的損失？北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所徐勁律師發(fā)表專欄文章指出，根據(jù)證券虛假陳述新司法解釋，已明確取消前置程序，投資者因上市公司虛假陳述導(dǎo)致?lián)p失，可以向有管轄權(quán)的法院提起民事賠償訴訟，可索賠損失范圍包括投資差額損失、印花稅及傭金損失。
自上市后，普利制藥被一眾公募爭相競逐，且均為明星公募機(jī)構(gòu)，2023年末，持股該公司的公募有23家，包括中歐基金、廣發(fā)基金、南方基金、匯添富基金、建信基金、招商基金、農(nóng)銀匯理基金、圓信永豐基金等，總計(jì)50只基金持有該股。
到了一季度，僅6只基金持倉普利制藥，其中華夏基金和農(nóng)銀匯理2只基金選擇繼續(xù)“堅(jiān)守”，而興銀基金旗下4只產(chǎn)品一季度買入43.49萬股股票，持股占比達(dá)84.5%。
圖源：東方財(cái)富網(wǎng)
面對普利制藥被立案，如果未如期披露財(cái)報(bào)，還面臨著披星戴帽的風(fēng)險(xiǎn)，接下來基金經(jīng)理們又該如何選擇？2024年二季度的產(chǎn)品報(bào)告披露后，將會(huì)給出答案。
而醫(yī)藥股又是否值得長期持有？早在2022年1月的興證家族財(cái)富辦公室家族客戶峰會(huì)上，興業(yè)證券自營分公司副總經(jīng)理徐佳熹曾對《上海證券報(bào)》表示，醫(yī)藥投資應(yīng)跟隨產(chǎn)業(yè)趨勢，在行業(yè)變革中把握新機(jī)遇。在投資方面，他稱，除重點(diǎn)關(guān)注一線大龍頭企業(yè)外，也可自下而上找尋各細(xì)分領(lǐng)域的專精特新小龍頭。
2、8年“老基”虧損1604萬元，靠4次分紅擺脫清盤風(fēng)險(xiǎn)
興銀基金旗下4只重倉普利制藥的產(chǎn)品，分別為興銀豐盈靈活配置、興銀鼎新靈活配置、興銀先鋒成長混合、興銀研究精選股票，持股數(shù)量分別為12.31萬股、12.09萬股、9.85萬股、9.24萬股，占基金凈值比例分別為3.59%、3.78%、3.88%、3.85%。
興銀豐盈靈活配置A長期業(yè)績表現(xiàn)較好，自2015年6月成立以來累計(jì)收益率超過90%。今年以來該基金累計(jì)收益率下跌2.11%，在同類2294只基金中，排名1301位。
圖源：天天基金網(wǎng)
重倉普利制藥的4只基金，均由基金經(jīng)理孔曉語管理。孔曉語2019年8月加入興銀基金，至今已經(jīng)將近6年時(shí)間。進(jìn)入興銀基金的當(dāng)日，孔曉語就開始接管興銀豐盈靈活配置A，同年11月管理興銀先鋒成長混合A和C。
2023年6月，興銀豐盈靈活配置增加了C類份額，由孔曉語擔(dān)任基金經(jīng)理，又在2023年3月、10月接管興銀研究精選股票、興銀鼎新靈活配置混合；截至目前，在管4只產(chǎn)品總計(jì)規(guī)模2.06億元。
興銀研究精選股票A業(yè)績表現(xiàn)相對落后，截至2024年6月14日，該基金成立3年多凈值累計(jì)下跌21.46%，同類排名942只基金中，排名第391位。
圖源：天天基金網(wǎng)
興銀基金旗下4只產(chǎn)品一季度剛剛買入的普利制藥卻被立案，還可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，興銀基金合規(guī)風(fēng)控又是否存在漏洞？
財(cái)經(jīng)評論員郭施亮分析認(rèn)為，部分基金“踩雷”，與對上市公司調(diào)研力度不充分、沒有做到分散資產(chǎn)配置的策略。基金重倉某家公司，如果遇到股價(jià)大漲，有利于提升基金凈值。但是，如果遇到股價(jià)大跌，那么可能會(huì)導(dǎo)致基金“踩雷”，遭到凈值大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對基民切身利益造成損失。基金經(jīng)理在重倉某家上市公司之前，需要做好充分調(diào)研工作，并了解好公司合規(guī)性、經(jīng)營穩(wěn)健型等因素。
值得注意的是，由孔曉語管理的興銀豐盈靈活配置，2023年總計(jì)虧損1604萬元，而基金公司收取了約60萬元的管理費(fèi)。也就是說，從單只產(chǎn)品的業(yè)績看，基民虧損，但基金公司卻“旱澇保收”。
圖源：天天基金網(wǎng)
2019年三季度末至2023年一季度末的15個(gè)季度，興銀豐盈靈活配置規(guī)模一直低于5000萬元。盡管該基金曾在2020年一季報(bào)中表示，公司已決定與代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)一步合作、加強(qiáng)營銷，解決低于五千萬元的情形，但并沒帶來實(shí)質(zhì)效果。2023年二季度，這只"迷你基"獲得了機(jī)構(gòu)青睞，實(shí)現(xiàn)了“命運(yùn)”的轉(zhuǎn)折，避免了清盤風(fēng)險(xiǎn)。
2023年上半年末，興銀豐盈靈活配置規(guī)模增至1.08億元，一個(gè)季度規(guī)模增長8倍。在此期間，該基金個(gè)人投資者持有比例由100%降至7.45%，機(jī)構(gòu)投資者買入，持有比例由0%增至92.55%。
圖源：天天基金網(wǎng)
就在個(gè)人投資者大規(guī)模退場機(jī)構(gòu)資金買入后，興銀豐盈靈活配置2023年進(jìn)行了4次分紅，總計(jì)分紅金額1058萬元，這無論在興銀基金在管的88只產(chǎn)品（A、C類份額分別統(tǒng)計(jì)）中，還是放到整個(gè)權(quán)益市場，都實(shí)屬罕見。
4次分紅也是出手“闊綽”。根據(jù)分紅方案，前兩次該基金每10份基金份額分紅1.05元，后兩次分別按0.96元和0.35元進(jìn)行分紅。
圖源：年報(bào)
什么樣的基金才能分紅？有業(yè)內(nèi)人士稱，公募基金分紅有三個(gè)條件，一是基金當(dāng)年的收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配；二是成立以來沒有實(shí)現(xiàn)虧損，三是基金經(jīng)理如果找不到特別好的資產(chǎn)，會(huì)采用分紅的形式將資金分給投資者。基金分紅對于基民來說，起到了落袋為安，被動(dòng)減倉、提升基民持基體驗(yàn)。
根據(jù)基金合同規(guī)定，基金收益分配方式有兩種，包括現(xiàn)金分紅與紅利再投資。如果投資者沒有選擇，則基金將默認(rèn)為現(xiàn)金分紅的分配方式。同時(shí)，分配后基金份額凈值不能低于面值。
2023年上半年，興銀豐盈靈活配置凈值達(dá)2.09元，并在同年上半年實(shí)現(xiàn)了約273萬元的利潤。2023年6月1日，該基金給投資者進(jìn)行了第一次278萬元、緊接著在2023年6月26日進(jìn)行第二次約279萬元的現(xiàn)金分紅，兩次分紅總金額達(dá)557萬元。
大手筆分紅也無可厚非。按照該基金合同規(guī)定，基金分紅的原因中，包括彌補(bǔ)投資者2022年虧損179萬元的損失。但下半年利潤虧損的情況下，依然進(jìn)行了2次總計(jì)501萬元的分紅。
南京農(nóng)行一位理財(cái)經(jīng)理對《南京日報(bào)》表示，基金分紅的前提是基金必須盈利的，對于大部分投資者來說，能把收益部分落袋也是不錯(cuò)的選擇。
截至2023年12月末，興銀豐盈靈活配置單位凈值為1.69元，與前一年末的單位凈值相比，下降0.43元。主要原因是，基金分紅并非都是額外的投資收益，這部分收益原來就是基金單位凈值的一部分。因此，基金在分紅過后，凈值往往也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的降低。
“大手筆”分紅后，規(guī)模再次下滑。截至2024年一季度末，興銀豐盈靈活配置混合規(guī)模由2023年末的9700萬元降至6100萬元。
3、固收基金扛大旗
興銀基金成立于2013年10月，曾用名為華福基金，2016年更名為興銀基金，由華福證券和國脈科技（002093.SZ）分別持股76%和24%。
成立至今已有十年，興銀基金曾有過三次規(guī)模快速擴(kuò)張。
一次是2015年二季度末至2016年四季度末，僅用一年多的時(shí)間將規(guī)模從50億元以下提升到600億元以上。但隨后幾年規(guī)模始終未能突破700億元，并在2019年三季度末降至300億元之下。
第二次是2020年三季度末至2022年三季度末，2年時(shí)間里，興銀基金從一個(gè)300億公募沖到800億級別的中型公募。
第三次是從2023年末至今，興銀基金規(guī)模沖至千億以上。
作為“券商系”公募基金，興銀基金一直高舉固收類產(chǎn)品的大旗，而權(quán)益類基金一直面臨規(guī)模偏小的尷尬局面。
截至一季度末，興銀基金管理基金規(guī)模1238.87億元，其中債券型基金規(guī)模660.94億元，貨幣型規(guī)模545.97億元；混合型、股票型規(guī)模分別為23.66億元和8.3億元。
固收類產(chǎn)品中，由基金經(jīng)理李文程管理的業(yè)績可圈可點(diǎn)。
從履歷看，李文程廈門大學(xué)金融學(xué)碩士，13年固收投資交易與策略研究經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)三輪債市牛熊。在管基金8只，截至2024年一季度末，合規(guī)規(guī)模105.47億元。
在近幾年波動(dòng)較大的市場中，李文稱的業(yè)績開始顯露山水。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年1月8日至2024年4月23日，李文程管理下，興銀中短債A累計(jì)上漲15.03%，居同類前1/5。
2023年5月末，興銀基金迎來了新董事長吳若曼。吳若曼有著多年的金融業(yè)背景，豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，歷任貴州省檔案局科員，深圳特區(qū)證券公司襄理，南方證券上海分公司副總經(jīng)理，蔚深證券有限公司副總裁，光大證券總裁助理兼基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理，光大銀行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理（主持工作），興業(yè)銀行期貨金融部總經(jīng)理、資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理、總經(jīng)理，興業(yè)期貨有限公司董事長。
新董事長上任時(shí)表示，興銀基金將加快高質(zhì)量發(fā)展步伐，持續(xù)合規(guī)經(jīng)營，不斷豐富優(yōu)化產(chǎn)品布局。從規(guī)模增長情況看，興銀基金2023年實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。
不過，2023年，該公司有4位基金經(jīng)理離職，高于行業(yè)平均的1.8人。同時(shí)，權(quán)益基金作為興銀基金的短板，且1位基金經(jīng)理在管的4只權(quán)益基金同時(shí)“踩雷”醫(yī)藥股，接下來如何消化給權(quán)類基金帶來的不利影響，最終還是要用業(yè)績說話。