九洲集團（300040.SZ）2024年6月17日發布消息稱，2024年6月12日至2024年6月14日，九洲集團接受華金證券等機構調研，董事會秘書：李真；投資者關系經理：李浩軒參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
周濤/華金證券；王鵬、陳玉杰、陳曦、杜浩東/北京風炎私募基金管理有限公司；莊茂偉、崔欣/廣州萬象創業投資基金管理有限公司；孫露/北京產權交易所；周迪/東方證券；萬知、江維/長城財富保險資管；曹志平/金股證券投資咨詢廣東有限公司；鄭奇國/玖金(深圳)投資基金管理有限公司；張雨綺/深圳匯合創世投資管理有限公司；李偉/深圳安卓投資有限公司。
調研主要內容：
一、公司情況介紹
哈爾濱九洲集團股份有限公司創立于1993年，2010年在深交所創業板上市，股票代碼300040.SZ。公司致力于建設以智慧裝備與技術為基礎，新能源為大力發展方向，以建立安全、高效的綜合智慧能源體系為目標。依托三十年積累的電氣領域核心技術與經驗，2015年以來公司由單純設備供應商向“制造業+服務”方向發展，逐漸形成“產品+工程設計+建設總包+金融服務+運營維護”等現代智能制造新模式。公司長期以來積極布局新能源產業鏈，擁有智能裝備制造、新能源發電和綜合智慧能源三大業務板塊，形成了風光新能源+智能裝備制造的雙引擎業務格局。
創立以來，公司積累眾多發展成果。在電氣領域，公司已深耕30年，擁有豐富的行業經驗及資源。在技術層面，公司研發水平行業領先，擁有專利超過200項。在產品布局方面，產品已覆蓋70余國家及地區，當前公司產業鏈上下游融通優勢明顯。在新能源發電領域，截至2023年底，已并網新能源電站裝機容量近1GW，在建及開發中的新能源電站權益容量近2GW。
二、互動問答
1．公司為何選擇出售部分電站的51%股權的方式與合作方展開股權合作？
公司與眾央國企合作伙伴的股權合作模式主要以擇機出售持有電站控制權并保留部分權益的方式進行。采取這種模式的原因如下：
-減少單個項目資本金支出：對于合作伙伴而言，僅需支付一半的資本金即可控制整個項目裝機容量，相同投入在此模式下可實現控制雙倍裝機容量。我方出售項目的同時會尋求合作伙伴新開發項目同容量的參股權，實現在權益裝機容量不減少的情況下回籠部份資金；
-保留發電收益的同時回籠現金流(包括應收國補)，實現風光資源溢價、EPC價值和設備價值兌現；
-降低資產負債率，隨著公司新能源發電板塊的擴張和其重資產屬性，負債率逐漸上升，通過出售部分電站控股權的形式實現項目負債的轉移出表，優化資產結構；
2．公司輸配電設備制造業網內和網外客戶的占比？
公司輸配電設備銷售收入中網內收入占比約30%，網外客戶收入占比約70%，國家電網和南方電網是制造業板塊的主要客戶之一，我司是國網和南網的合格供應商（固體絕緣開關柜和箱式變電站等系列產品）。
3．公司裝備制造板塊2023年績下滑的原因。
主要是因為訂單周期的浮動和收入確認的時間錯配造成。首先是裝備制造業板塊大量訂單簽訂于2023年第三季度末和第四季度，當年沒有達到收入確認的條件；其次是2022年的哈爾濱地鐵訂單導致基數較大，在剔除該影響后制造業收入基本與去年持平。
4．公司裝備制造板塊當前盈利水平如何？
公司輸配電設備板塊毛利率水平為20%左右，在扣除集團管理費用（包括總部辦公大樓固定資產折舊）后制造業板塊凈利率約為5%左右。
5．公司電網設備制造業務有怎樣的未來定位？
公司已經有30年的電網設備制造經驗，自創立以來一直以制造業為根本。作為多年來的核心板塊和發展基石，公司將發力提高產能利用率，推動裝備制造業務的增長：
-加大市場和營銷投入：公司從2023年年末在北京開始組建全新的大客戶銷售團隊，發力向大客戶和集團型客戶銷售；
-提升研發水平和產品競爭力：公司于2023年底在江蘇揚中建立了新的研發中心，并將在產品研發方面持續投入，力爭提高產品的競爭力；
-整合集團資源，拉動設備銷售：公司已經開始利用集團新能源業務板塊建立的眾多良好合作伙伴關系，積極與眾多能源行業央國企進行深度合作，拓展設備銷售市場，推動輸配電裝備業務增長。
6．公司制造業板塊的海外業務布局如何？
公司產品目前主要跟隨總包方的方式出口，公司會持續對海外機會保持關注，并將緊跟國家戰略，擇機拓展海外市場。
7．2022年~2024年公司應收款中新能源補貼情況如何？
截至2024年3月31日，未發放的新能源補貼總計7.43億元，補貼已在陸續回款中。
8．公司2024年電力設備訂單的預計增速水平如何？
公司2023年智能裝配制造業務收入有所下降，相比之下今年一季度的制造業訂單實現了較高的增速。公司管理層設定了詳細的銷售計劃及目標實現的銷售策略，本年一季度訂單量超額完成了計劃。
9．公司去年收入利潤有一定程度下滑的原因。
2023年度凈利潤下降的主要原因為商譽減值計提的資產減值損失增加及綜合智慧能源業務發電毛利減少所致。其中，生物質發電業務帶來的影響較大。收入下降的主要原因一方面在于部分電站的股權轉讓，截至2023年底，公司作為少數股東持有49%股權的新能源電站項目有12個，規模共計754.75MW；另一方面在智能裝配制造板塊，2023年訂單簽約流程延后所致。
10．生物質發電虧損的原因如何？公司將如何改善其盈利水平。
主要由于生物質電廠的運營特性，受制于機組并網后的調試停機，秸稈燃料的配比優化、燃料的摻雪/含水等運營和技術方面的障礙，導致生物質熱電聯產項目停機技改時間長。
加上生物質項目運營固定成本較高，停機導致發電時間減少導致了收入未達到預期水平，進而造成虧損情況；公司會通過精細化運營管理、控制燃料成本、增加非電收入等方式在2024年減虧，爭取2024年扭虧。也不排除對生物質電站項目進行股權轉讓，以進一步優化公司現金流及資產負債結構。
11．公司基于資產負債率考量會把一些在建新能源電站項目轉讓，未來是否會持續這種“獲得電站指標-建設-轉讓”的滾動模式？
公司會繼續與眾多央國企伙伴開展風光發電項目的股權合作（包括出售老項目的控股權、合作開發新的項目），在保持新能源項目權益裝機容量不減少的情況下，根據新并網規模，擇機擇時出售部分自持項目的控股權，以實現風光資源溢價、設備價值和EPC價值。同時，公司仍將力爭保留已出售風光電站的日常運維，圍繞新能源發電拓展相關的輕資產業務。
12．公司新能源發電的項目儲備情況如何？
公司目前在建和已拿到指標容量有1GW，正在開發階段的項目容量約2GW-3GW。這些在手項目指標和儲備項目足夠在未來3至5年為公司新能源發電業務板塊提供持續的增長，公司一季度末的泰來九洲100MW風電項目已經完成并網發電。
13．虛擬電廠領域布局及未來規劃
虛擬電廠是公司智能配電網和網絡能源業務的組成部分之一，是未來智能電網和網絡能源未來發展關鍵技術，公司正在籌建自己的虛擬電廠，將自己現持有和未來持有的分布式電源、儲能系統、可控負荷、智慧供熱、充電網路等源網荷儲聚合和協調優化，實現作為一個特殊電廠參與電力市場和電網運行的電源協調管理系統，但現在虛擬電廠相關政策、技術方案和盈利模式都還處于探索階段。
14．未來幾年資本開支計劃及融資安排
公司短期內資金來源主要依賴銀行長期貸款資本開支主要用于擴大新能源發電裝機規模，包括自主開發、與央企合作開發等模式。同時也將利用出售電站股權的方式回籠部分資金，優化資產負債結構。總體來看，通過多種方式平衡投融資，確保新能源業務持續拓展。
15．電力體制改革帶來的補貼退坡影響
公司已在2020年底后新能源光伏及風電項目從有國補過渡到平價上網模式，新增項目無需依賴國家補貼。取消補貼反而有利于產業健康發展，公司平價項目現金流狀況優于有補貼時期。雖然之前項目仍存在一定補貼拖欠，但國家可再生能源基金規模保持不變，加上新增平價項目無需發放補貼，拖欠金額將逐步消化，對公司影響將逐步減小。
16．河南業務及訂單情況
公司電力設備制造布局全國，河南等地區都有一定業務，主要是向當地電網公司和工礦企業等用電大戶出售輸變電及電力自動化等設備。公司暫未在當地開發新能源發電項目。
未來如有適合機會，不排除在當地拓展新能源業務。