九洲集團（300040.SZ）2024年6月17日發(fā)布消息稱，2024年6月13日九洲集團接受機構調研，董事會秘書：李真；投資者關系經理：李浩軒參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研主要內容：
一、公司情況介紹
哈爾濱九洲集團股份有限公司創(chuàng)立于1993年，2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼300040.SZ。公司致力于建設以智慧裝備與技術為基礎，新能源為大力發(fā)展方向，以建立安全、高效的綜合智慧能源體系為目標。依托三十年積累的電氣領域核心技術與經驗，2015年以來公司由單純設備供應商向“制造業(yè)+服務”方向發(fā)展，逐漸形成“產品+工程設計+建設總包+金融服務+運營維護”等現(xiàn)代智能制造新模式。
公司長期以來積極布局新能源產業(yè)鏈，擁有智能裝備制造、新能源發(fā)電和綜合智慧能源三大業(yè)務板塊，形成了風光新能源+智能裝備制造的雙引擎業(yè)務格局。
創(chuàng)立以來，公司積累眾多發(fā)展成果。在電氣領域，公司已深耕30年，擁有豐富的行業(yè)經驗及資源。在技術層面，公司研發(fā)水平行業(yè)領先，擁有專利超過200項。在產品布局方面，產品已覆蓋70余國家及地區(qū)，當前公司產業(yè)鏈上下游融通優(yōu)勢明顯。在新能源發(fā)電領域，截至2023年底，已并網新能源電站裝機容量近1GW，在建及開發(fā)中的新能源電站權益容量近2GW。
二、互動問答
1．公司為何選擇出售部分電站的51%股權的方式與合作方展開股權合作？
公司與眾央國企合作伙伴的股權合作模式主要以擇機出售持有電站控制權并保留部分權益的方式進行。采取這種模式的原因如下：
-減少單個項目資本金支出：對于合作伙伴而言，僅需支付一半的資本金即可控制整個項目裝機容量，相同投入在此模式下可實現(xiàn)控制雙倍裝機容量。我方出售項目的同時會尋求合作伙伴新開發(fā)項目同容量的參股權，實現(xiàn)在權益裝機容量不減少的情況下回籠部份資金；
-保留發(fā)電收益的同時回籠現(xiàn)金流(包括應收國補)，實現(xiàn)風光資源溢價、EPC價值和設備價值兌現(xiàn)；-降低資產負債率，隨著公司新能源發(fā)電板塊的擴張和其重資產屬性，負債率逐漸上升，通過出售部分電站控股權的形式實現(xiàn)項目負債的轉移出表，優(yōu)化資產結構；
2．公司輸配電設備制造業(yè)網內和網外客戶的占比？
公司輸配電設備銷售收入中網內收入占比約30%，網外客戶收入占比約70%，國家電網和南方電網是制造業(yè)板塊的主要客戶之一，我司是國網和南網的合格供應商（固體絕緣開關柜和箱式變電站等系列產品）。
3．公司裝備制造板塊2023年績下滑的原因。
主要是因為訂單周期的浮動和收入確認的時間錯配造成。首先是裝備制造業(yè)板塊大量訂單簽訂于2023年第三季度末和第四季度，當年沒有達到收入確認的條件；其次是2022年的哈爾濱地鐵訂單導致基數(shù)較大，在剔除該影響后制造業(yè)收入基本與去年持平。
4．公司裝備制造板塊當前盈利水平如何？
公司輸配電設備板塊毛利率水平為20%左右，在扣除集團管理費用（包括總部辦公大樓固定資產折舊）后制造業(yè)板塊凈利率約為5%左右，隨著本年度公司獲取訂單的增長和現(xiàn)有生產基地產能利用率的提升，制造業(yè)板塊的規(guī)模效應將幫助公司提高制造業(yè)板塊的盈利水平。
5．公司電網設備制造業(yè)務有怎樣的未來定位？
公司已經有30年的電網設備制造經驗，自創(chuàng)立以來一直以制造業(yè)為根本。作為多年來的核心板塊和發(fā)展基石，公司將發(fā)力提高產能利用率，推動裝備制造業(yè)務的增長：
-加大市場和營銷投入：公司從2023年年末在北京開始組建全新的大客戶銷售團隊，發(fā)力大客戶和集團型客戶采購；
-提升研發(fā)水平和產品競爭力：公司于2023年底在江蘇揚中建立了新的研發(fā)中心，并將在產品研發(fā)方面持續(xù)投入，力爭提高產品的競爭力；
-整合集團資源，拉動設備銷售：公司已經開始利用集團新能源業(yè)務板塊建立的眾多良好合作伙伴關系，積極與眾多能源行業(yè)央國企進行深度合作，拓展設備銷售市場，推動輸配電裝備業(yè)務增長。
6．公司制造業(yè)板塊的海外業(yè)務布局如何？
公司產品目前主要跟隨總包方的方式出口，公司會持續(xù)對海外機會保持關注，并將緊跟國家戰(zhàn)略，擇機拓展海外市場。
7．2022年~2024年公司應收款中新能源補貼情況如何？
截至2024年3月31日，未發(fā)放的新能源補貼總計7.43億元，補貼已在陸續(xù)回款中。
8．公司2024年電力設備訂單的預計增速水平如何？
公司2023年智能裝配制造業(yè)務收入有所下降，相比之下今年一季度的制造業(yè)訂單實現(xiàn)了較高的增速，同比增長約50%。公司管理層設定了詳細的銷售計劃及目標實現(xiàn)的銷售策略，本年一季度訂單量超額完成了計劃。
9．公司去年收入利潤有一定程度下滑的原因。
2023年度凈利潤下降的主要原因為商譽減值計提的資產減值損失增加及綜合智慧能源業(yè)務發(fā)電毛利減少所致。其中，生物質發(fā)電業(yè)務帶來的影響較大。收入下降的主要原因一方面在于部分電站的股權轉讓，截至2023年底，公司作為少數(shù)股東持有49%股權的新能源電站項目有12個，規(guī)模共計754.75MW；另一方面在智能裝配制造板塊，2023年訂單簽約流程延后所致。
10．生物質發(fā)電虧損的原因如何？公司將如何改善其盈利水平。
主要由于生物質電廠的運營特性，受制于機組并網后的調試停機，秸稈燃料的配比優(yōu)化、燃料的摻雪/含水等運營和技術方面的障礙，導致生物質熱電聯(lián)產項目停機技改時間長。加上生物質項目運營固定成本較高，停機導致發(fā)電時間減少導致了收入未達到預期水平，進而造成虧損情況；公司會通過精細化運營管理、控制燃料成本、增加非電收入等方式在2024年減虧，爭取2024年扭虧。也不排除對生物質電站項目進行股權轉讓，以進一步優(yōu)化公司現(xiàn)金流及資產負債結構。
11．公司基于資產負債率考量會把一些在建新能源電站項目轉讓，未來是否會持續(xù)這種“獲得電站指標-建設-轉讓”的滾動模式？
公司會繼續(xù)與眾多央國企伙伴開展風光發(fā)電項目的股權合作（包括出售老項目的控股權、合作開發(fā)新的項目），在保持新能源項目權益裝機容量不減少的情況下，根據(jù)新并網規(guī)模，擇機擇時出售部分自持項目的控股權，以實現(xiàn)風光資源溢價、設備價值和EPC價值。同時，公司仍將力爭保留已出售風光電站的日常運維，圍繞新能源發(fā)電拓展相關的輕資產業(yè)務。
12．公司新能源發(fā)電的項目儲備情況如何？
公司目前在建和已拿到指標容量有1GW，正在開發(fā)階段的項目容量約2GW-3GW。這些在手項目指標和儲備項目足夠在未來3至5年為公司新能源發(fā)電業(yè)務板塊提供持續(xù)的增長，公司一季度末的泰來九洲100MW風電項目已經完成并網發(fā)電。
13．公司未來業(yè)績支撐點有哪些？
公司的三個業(yè)務板塊均將為公司未來業(yè)績提供有力支持：
制造業(yè)板塊：隨著電網投資進入回升周期，公司訂單的增長將提高已有產能的利用率并產生規(guī)模效應，與此同時，公司也將持續(xù)在市場、產品端發(fā)力（詳見問題5）；新能源業(yè)務板塊：公司眾多在手項目足夠在未來3至5年為公司新能源業(yè)務板塊提供持續(xù)的增長，與此同時，公司將通過“自主開發(fā)+股權合作”兩條腿走路的模式在全國范圍內開發(fā)新的優(yōu)質發(fā)電項目；
綜合智慧能源板塊：隨著國家“千鄉(xiāng)萬村馭風行動”政策的出臺，公司前期早已布局的“分散式風電+供暖“項目將迎來更多利好，目前公司已經拿到了三個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的供暖項目，隨著配套分散式風電的落地并網，公司將開創(chuàng)出一套適用于整個北方地區(qū)的嶄新業(yè)務模式；此外，對于生物質熱電聯(lián)產項目，公司會通過精細化運營管理、控制燃料成本、增加非電收入等方式在2024年減虧，爭取扭虧。也不排除對生物質電站項目進行股權轉讓，進一步優(yōu)化綜合智慧能源板塊下的資產結構。