記者 杜萌

端午節后，白酒板塊持續回調。截至今日收盤，貴州茅臺（600519.SH）報收1555元/股，總市值為19534億元，股價相比5月7日的1777.8元已經跌去12.53%。

除了貴州茅臺之外，五糧液、古井貢酒等白酒股也應聲下跌。中證指數有限公司網站顯示，中證酒指數（399987.CSI）、中證白酒指數（399997.CSI）近一個月收益率分別為-10.36%、-10.99%。

高端白酒板塊為何突然出現如此大的跌幅？是否已經跌到底部，當前是否具備投資價值？界面新聞記者采訪了多位基金經理，發現他們的觀點并不一致。

建信基金食品飲料行業研究員王麟鍇表示，茅臺作為白酒板塊的“定海神針”，其價格走勢對整個白酒行業具有重要影響。近期，茅臺的批發價出現下跌，跌破了部分經銷商能夠盈利的安全線(2500元)，導致市場情緒悲觀，引發白酒板塊的連鎖反應。

從銷售市場來看，白酒市場的消費需求出現減弱，可能與消費者的購買習慣變化、經濟環境變化導致高端白酒消費力下降以及市場競爭加劇等因素有關。這些變化直接影響到白酒企業的銷售收入和利潤表現，從而引發股價下跌。而從季節性因素來看，隨著天氣逐漸炎熱，白酒消費的傳統旺季即將過去，這進一步加劇了價格的下行壓力。特別是在端午小長假期間，飛天茅臺的價格不升反降，給市場帶來了更大的壓力。

從消息層面來看，相關電話會議傳出白酒的庫存有所增加，以及婚宴和商務消費減少的消息，這些負面信息加劇了市場的擔憂情緒，導致白酒板塊整體下跌。

萬家量化投資部基金經理楊坤認為，今年以來由于商務需求恢復偏慢，加上白酒消費進入淡季，因此整體需求略為平淡，但仍保持相對穩定。而從酒企近期召開的經銷商大會來看，整體反饋較為積極。往后看，高考后7-8月的謝師宴、升學宴等場景增加，然后還有中秋國慶的消費旺季，都有望推高白酒的消費需求；同時，近期房地產利好政策頻出，產業鏈的商務需求有望提振白酒消費。

對于配置價值，楊坤認為近期白酒板塊股價回落，部分酒企低估值、高分紅的投資亮點進一步凸顯，也契合了當前市場的紅利主線。

招商中證白酒LOF基金經理侯昊表示，“我們復盤過去二十年中證白酒和萬得全A的估值水平對比，發現白酒板塊PE估值平均比萬得全A溢價約50%，這源于白酒自身的生意屬性、穩固的品牌壁壘和清晰的競爭格局。”從估值來看，當前白酒板塊對比萬得全A估值溢價約在36%左右，低于歷史平均水平，當前估值加倉是有相對性價比的。短期或許因為高端酒批價波動、宏觀經濟預期震蕩等因素延續波動，中長期看有望獲得相對豐厚的回報。

目前，市場有聲音說A股下半年或年度級上漲行情，白酒板塊能否跟上？侯昊分析，大盤行情受多方面因素擾動，包括上市公司業績、宏觀經濟預期、市場風險偏好等。如果大盤如期出現年度級上漲行情，白酒板塊作為整個經濟周期的順周期品種和市值占比較高的板塊，大概率會積極表現。

作為基金管理人，談到如何應對白酒板塊的回調？奶酪基金投資經理胡坤超表示，不同資金屬性應對辦法不一樣。短期資金，覺得基本面短期承壓，業績增速可能有下行風險，未來向上的催化劑不夠，可能選擇暫時賣出，等待右側機會再考慮進來。長期資金覺得目前的情況是短期的經營波動，會堅定持有。

胡坤超稱，長期看高端白酒龍頭其投資價值以及行業集中度提升的趨勢依舊未發生變化。頭部高端白酒企業長期具備定價權，憑借其良好的庫存質量與渠道把控能力、穩固的下游需求以及難以顛覆的品牌力，具備平穩穿越周期的能力。