文|侃見財經

貴州茅臺零售價格，正在遭遇挑戰。

端午節前后貴州茅臺的核心單品“飛天茅臺”，價格正在持續回落。

根據21世紀經濟報道消息，今日酒價14日早間披露的最新參考價顯示：飛天茅臺散瓶批發參考價從前一日的2420元下跌至2230元，單日跌近兩百元。原箱的飛天茅臺的批發參考價也從前一日2695元/瓶跌至2550元/瓶，單日跌超百元，下跌速度較前幾日加快。

值得注意的是，年初飛天茅臺的批發參考價為2900元/瓶。

受到飛天茅臺價格“跳水”的影響，最近貴州茅臺的股價也是持續回落。

截至6月13日收盤，貴州茅臺股價報收1555.01元/股，總市值為1.95萬億。最近四個交易日，貴州茅臺的股價下跌了5.17%，市值則縮水了超過1000億元，股價已創出年內新低。

價格體系松動

作為貴州茅臺的核心大單品，飛天茅臺一直都是“信仰”般的存在。

據數據統計，在2000年時，飛天茅臺的出廠價不過185元/瓶，市場價則為200元。

然而，經過20年“發酵”，2020年飛天茅臺的出廠價已經上漲至969元/股，20年出廠價翻了超過5倍；而飛天茅臺的市場價更是上漲至2850元/瓶，20年翻了超過14倍，堪稱過去20年“最佳投資品”。

最近兩年，受到需求下滑的影響，酒企集體進入寒冬，但貴州茅臺卻是個例外，飛天茅臺的價格依舊堅挺。

去年11月1日，在行業低迷的大背景下，貴州茅臺卻吹響了新一輪漲價的號角。

據公告顯示，去年11月貴州茅臺上調了飛天、五星兩個系列產品的出廠價，平均上調幅度約為20%，這也是貴州茅臺時隔近6年后再度上調出廠價。

但進入2024年之后，以往堅挺的飛天茅臺價格，卻出現了松動，尤其是從4月開始，其價格開始加速下跌。據21世紀經濟報道4月份的報道，當時部分酒商開出的飛天茅臺回收價格已低于2500元/瓶；受到價格持續回落的影響，越來越多的酒商已經開始考慮暫停回收飛天茅臺了。

由此可見，端午節的這一輪跳水或許早有預期。

從本質上來講，市場價最高超過3000元的飛天茅臺，已經不再是簡單的白酒，而更像是披上了白酒外衣的可交易金融產品。隨著國民消費水平也在不斷提高，而站在消費頂端的飛天茅臺，價格自然也是水漲船高。

然而，隨著市場需求減少，飛天茅臺價格回落也就顯得比較合理了。當然，從長遠來看，作為白酒行業的老大，其基本盤還是比較穩固的，單價的降低對于茅臺出廠價格而言，整體影響實際上并沒有那么大。

優勢依舊明顯

實際上，飛天茅臺價格回落，并不是貴州茅臺當下面臨的最大難題。

畢竟，飛天茅臺雖然跌破了2500元/瓶，但距離1499元的指導價依舊很遠；當下，其面臨的最大難題其實是在產能上。

在白酒行業，一直流傳著一句話，“決定茅臺天花板的，是它自身的產能。”

茅臺前董事長李保芳曾說：“茅臺酒的生產，受氣候變化，糧食供應，水資源狀態，以及茅臺鎮本地獨有的微生物環境所限制，不可能無限擴產。”但事實上，為了解決產能不足的問題，過去幾年貴州茅臺一直在擴建產能。

根據財報顯示，2015年貴州茅臺的固定資產為114.2億，在建工程為48.95億，合計為163.15億；到2023年，貴州茅臺的固定資產為199.1億，在建工程為21.37億，合計為220.47億。

八年時間，貴州茅臺的“固定資產+在建工程”增長超過了50億。

而從具體行動來看，貴州茅臺最近一次擴產發生在2022年。

當時，貴州茅臺發布公告稱，擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

按照基酒存放3年、勾兌后再儲藏1年，然后開始銷售的規律，2024年至2025年，貴州茅臺的產能將開始逐步釋放，屆時如果飛天茅臺的價格仍未止跌企穩，如此龐大的產能一旦投放到市場上，飛天茅臺的價格恐怕還會出現進一步的回落。

當然，除了產能之外，飛天茅臺價格下滑還會對貴州茅臺的低端酒造成一定的影響。

據媒體報道，自從在高端白酒市場取得領先優勢之后，貴州茅臺便開始布局低價酒市場。2014年，茅臺正式啟用“賴茅”商標，并斥資10億元，在貴州省遵義市鴨溪鎮新建一座酒廠，用來生產中低端酒。從財報來看，截至2023年四季度，貴州茅臺的茅臺酒營收占比為84.08%，其他系列酒的占比為13.7%，拉長周期來看，“其他系列酒”占比是緩慢提升的。

然而，低價酒的競爭力來源其實是高端產品，貴州茅臺的低價酒能夠賣得動，更多還是依賴于飛天茅臺的號召力。當然，從財報來看，今年一季度，貴州茅臺的業績依舊維持著高增長，營收和凈利潤增長分別達到了18.04%和15.73%。