界面新聞記者 | 尹靖霏

繼6月5日納川股份（300198.SZ）大跌7.94%，6月6日該只股票開盤再度大跌3.45%，報1.13元/股，已接近1元幣值生命線。就在6月4日該公司收到年報問詢函，其受限資產問題受到監管層的關注。

一家擬上市公司證券事務代表對界面新聞表示，一家公司的賬面資產受限比例較高，資產變現能力就會隨之下降，其償債能力可能受到嚴重影響，現金流也可能告急。

根據界面新聞統計，截至2023年末，受限資金占當期貨幣資金比重超50%的上市公司達285家，比重超80%的達60家；受限資產占總資產比重超30%的達332家，比重超50%的達73家。

納川股份七成資產受限

數據顯示，2023年納川股份貨幣資金為0.47億元，但受限資金高達0.38億元，即意味著公司賬上超八成資金無法正常使用。更為嚴重的是，該公司近七成總資產也處于受限狀態，受限資產高達19.8億元，占當期總資產的比重達69.89%。

界面新聞發現，除貨幣資金外，該公司在建工程、固定資產、無形資產、應收賬款、合同資產、投資性房地產、長期股權投資和其他非流動資產均受限，受限原因主要為銀行質押貸款。

這使得公司負債率高企，2023年末資產負債率高達73.61%，納川股份短期借款、一年內到期的非流動負債及長期借款余額合計約11.43億元，其中，一年內需償還的借款合計約4.93億元。但賬上可自由使用不受限的貨幣資金不足1000萬元。

受限資金過高暗藏風險。前述擬上市公司證券事務代表對界面新聞表示，該上市公司受限資產主要用于了銀行質押貸款，若公司現金流出現問題，相關銀行也將受到波及。

對于此，交易所問詢，納川股份需說明截至回函日一年內需償還的借款明細，包括但不限于出借方名稱、借款期限、利率、罰息、擔保情況、是否逾期、后續的償債計劃，結合可利用融資渠道、現金流、可變現資產等，說明公司是否具備相應的償債能力。

納川股份主營業務由排水管材研發制造銷售、管道修復、管道工程服務、管網投資運營業務，以及新能源汽車業務兩部分構成。不過該公司固定資產等多個項目用于銀行質押，由于高比例受限，其受限資產包含哪些，擔保金額和期限又是什么，其中又是否包含關鍵生產設備、又是否存在被凍結或處置風險，進而影響公司正常的生產經營？對于此，交易所也予以問詢。

2023年度，納川股份實現營業收入3.96億元，同比下降21.86%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.06億元，同比下降0.65%。

A股哪家上市公司受限資產高？

前述證券代表對界面新聞表示：“ 造成資產受限的原因多種多樣，比如保證金，抵押或質押，訴訟凍結、法院查封、財產扣押、其他凍結，?？顚Ｓ茫ǘù婵顪蕚浣稹L險準備金等都能使得資金受限。受限資產情況一定程度上反映了企業的流動性和償債能力。一家公司的賬面資產受限比例較高，資產變現能力就會隨之下降，其償債能力可能將受到嚴重影響，現金流也可能告急”。

在所有受限資產中，流動性最強的貨幣資金是否受限、受限比重的多少至關重要。

根據界面新聞統計，截至2023年末A股5300家上市公司中，受限資金占當期貨幣資金比重超50%的達285家，比重超80%的達60家。仁東控股（002647.SZ）、上海鋼聯（300226.SZ）、藍豐生化（002513.SZ）、ST八菱（002592.SZ）、ST長康（002435.SZ）、恒星科技（002132.SZ）、能特科技（002102.SZ）其比重均已超過95%。

以仁東控股為例，截至2023年末其賬上受限資金高達27.46億元，當期貨幣資金也才為27.75億元，這意味著賬上近99%的資金均無法自由使用。年報顯示，其貨幣資金受限原因在于資金用于了客戶備付金、保證金、風險準備金及凍結資金。值得注意的是，該公司2023年末資產負債率高達97.4%。

連續虧損四年后，仁東控股2023年繼續虧損。年報顯示，公司2023年營收為18億元，同比增長8.66%；凈利潤虧損2.15億元，同比虧損加劇。審計機構對公司2023年年報出具了帶強調事項的非標準無保留意見的審計報告，截至2023年底該公司借款逾期金額為8.53億元。

繼仁東控股之后，上海鋼聯截至2023年末其賬上受限資金高達54.15億元，當期貨幣資金也才為55.55億元，這意味著賬上僅3%的資金能夠自由使用。年報顯示，其貨幣資金受限的原因在于資金用于了票據、借款、保理、信用證等保證金。值得注意的是，該公司2023年末資產負債率高達75.81%。

報告顯示，2023年上海鋼聯實現營業收入863.14億元，較上年同期增長12.73%；歸屬于上市公司股東凈利潤2.40億元，較上年同期增長18.30%。

除受限資金外，上市公司其他資產受限比重過高也將對公司帶來巨大沖擊。

根據界面新聞統計，截至2023年末，A股受限資產占總資產比重超30%的達332家，比重超50%的達73家。ST中安（600654.SH）、納思達（002180.SZ）、煉石航空（000697.SZ）、山西高速（000755.SZ）、*ST寧科（600165.SH）受限資產占總資產比重均超過90%。

ST中安受限資產已遠超總資產，其受限比重之高位居A股第一。截至2023年末，其受限資產達62.71億元，當期公司總資產也才不過39.35億元，受限資產占總資產的比重高達近160%。其旗下貨幣資金、固定資產、投資性房地產、長期股權投資等資產或被凍結或被抵押，諸多資產面臨訴訟保全。

ST中安年報也收到問詢函。在問詢函中，上交所關注了ST中安的多個方面，包括其2023年年度報告中披露的主營業務、財務狀況、毛利率變動、貨幣資金、其他應收款、預付款項等信息。2023年公司負債率高達近60%。

緊隨ST中安，納思達受限資產也遠超總資產，位居A股第二。截至2023年末，其受限資產達534.52億元，當期公司總資產也才不過382.73億元，受限資產占總資產的比重高達近140%。該公司旗下貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產、在建工程等諸多資產多因借款抵押或質押而受限。2023年負債率高達74.6%。

納思達原名珠海艾派克科技股份有限公司，2014年通過借殼萬利達實現上市，上市后通過一系列的并購重組，迅速擴大了公司的營業收入規模，形成了打印機業務、通用耗材業務、芯片業務三大板塊。公司實現營業收入240.62億元，同比下降6.94%，實現歸母凈利潤大虧61.85億元。