界面新聞?dòng)浾?| 毛盾

界面新聞編輯 | 崔宇

6月5日，上證指數(shù)午盤微跌0.36%，午間收盤指數(shù)為3079.92。創(chuàng)業(yè)板指則呈現(xiàn)小幅上漲，無(wú)人駕駛概念表現(xiàn)活躍。

A股市場(chǎng)5月表現(xiàn)不佳。其中上證指數(shù)5月下跌0.58%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.87%，深證成指下跌2.32%。

在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)方面，5月共有8個(gè)行業(yè)上漲，23個(gè)行業(yè)下跌。煤炭、房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁等行業(yè)漲幅居前。其中，煤炭板塊整體漲幅達(dá)到6.33%，房地產(chǎn)行業(yè)也實(shí)現(xiàn)了6.14%的漲幅，農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅達(dá)4.33%。跌幅最大的三個(gè)行業(yè)為傳媒、計(jì)算機(jī)和通信，跌幅分別為7.78%、6.98%、6.13%。

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界面智庫(kù)旗下的界面商學(xué)院自2021年7月以來(lái)建立流動(dòng)性指數(shù)模型對(duì)未來(lái)半個(gè)月的A股核心指數(shù)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，主要通過(guò)價(jià)量結(jié)合的方式測(cè)算個(gè)股、板塊及指數(shù)的流動(dòng)性，并不斷在權(quán)重、樣本庫(kù)等方面對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化。2022年，界面商學(xué)院還對(duì)流動(dòng)性指數(shù)的兩類加權(quán)模型進(jìn)行融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)下形成各大板塊綜合性流動(dòng)性指數(shù)，并滾動(dòng)結(jié)合上年數(shù)據(jù)對(duì)各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

在上期5月下半月（5月21日至5月31日）預(yù)測(cè)文章中，我們預(yù)測(cè)上證指數(shù)存在向上動(dòng)能，創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)與上證指數(shù)趨同。實(shí)際走勢(shì)反映，上述區(qū)間上證指數(shù)下跌2.66%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.78%，實(shí)際結(jié)果與預(yù)測(cè)未能吻合。

根據(jù)對(duì)歷史預(yù)測(cè)值與實(shí)際值的回測(cè)梳理，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)基于流動(dòng)性指數(shù)的預(yù)測(cè)值和實(shí)際值發(fā)生背離時(shí)，往往是出現(xiàn)了超預(yù)期、超強(qiáng)度和超波動(dòng)等“超級(jí)事件”，其對(duì)市場(chǎng)往往會(huì)產(chǎn)生或強(qiáng)化或反轉(zhuǎn)的短期影響，但都會(huì)在事件影響逐漸消退后，“回歸”預(yù)測(cè)值顯示的趨勢(shì)。

區(qū)間內(nèi)，除了兩岸關(guān)系再度趨緊，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月底公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI)也意外回落至榮枯線以下，僅錄得49.5%，比上個(gè)月下降0.9%，顯示出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)景氣回升信心不足。

對(duì)于6月上半月（6月5日至6月15日）的走勢(shì)，我們以重置后全市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為上證指數(shù)變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)，可以看到后移的流動(dòng)性指數(shù)與上證指數(shù)的吻合度相對(duì)較高。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為上證指數(shù)各交易日實(shí)際值，紅色虛線為上證指數(shù)預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，6月上半月（6月5日至6月15日），上證指數(shù)存在小幅回調(diào)壓力，但指數(shù)仍將在3000點(diǎn)上方運(yùn)行。

同時(shí)通過(guò)計(jì)算，我們將重置后創(chuàng)業(yè)板指流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為創(chuàng)業(yè)板指變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為創(chuàng)業(yè)板指各交易日實(shí)際值，紅色虛線為創(chuàng)業(yè)板指預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，6月上半月（6月5日至6月15日）預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)與上證指數(shù)趨同，走勢(shì)偏震蕩。

由于近期市場(chǎng)大幅震蕩，“超級(jí)事件”頻發(fā)，我們做出如下提示：

1）自去年10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)以來(lái)，以軍在加沙地帶的軍事行動(dòng)已致36479名巴勒斯坦人死亡、82777人受傷。此次沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)大宗商品價(jià)格飆升，同時(shí)出于避險(xiǎn)需求黃金價(jià)格亦再度上漲。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，戰(zhàn)事升級(jí)權(quán)益市場(chǎng)將持續(xù)受到負(fù)面影響。

2）受前期制造業(yè)增長(zhǎng)較快形成較高基數(shù)和有效需求不足等因素影響，5月份官方制造業(yè)PMI有所回落錄得49.5%。但主要針對(duì)中小企業(yè)財(cái)新PMI則表現(xiàn)樂(lè)觀，錄得51.7，較前月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。若制造業(yè)景氣度走低或影響市場(chǎng)情緒。

3）　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯近日表示，利率將長(zhǎng)期保持高位，低利率時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。若美聯(lián)儲(chǔ)降息行動(dòng)放緩，將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成壓力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）