界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

6月3日晚間，一心堂公告，實際控制人、董事長阮鴻獻提議公司擬使用自有資金以集中競價方式回購公司股份，用于股份注銷或在未來適宜時機將回購股份用于員工持股計劃或股權激勵，回購資金總額為不低于0.8億元且不超過1.5億元（均含本數）。

就在6月3日，一心堂剛因被醫保局點名約談致股價一度跌停。截至6月4日收盤，一心堂報價19.08元/股，市值113.7億元。

約談指出，醫保部門在基金監管工作中發現，一心堂旗下一些定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫保結算的定點零售門店代為進行醫保結算、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規范等問題，造成醫?；饟p失。

而實際上，一心堂已從市值最高位的286.65億元，跌去超100億。

上市至今，一心堂累計募資5次，募資金額為23.60億元。其中首發1次，募資額7.94億元；已實施增發1次，募資額9.00億元；已實施股權激勵和授予2次，募資額7012.35萬元；發行可轉債1次，募資額5.96億元。

如今股價已與2017首次增發價格相同，為19.08元。

界面新聞及時跟進報道與分析一心堂是如何套取醫?；?。其中，涉及的串換藥品、超量開藥和為暫停醫保結算的定點零售門店代為進行醫保結算等，可以說是典型的、費盡心機騙保的行為。

回到業績層面，雖然董事長阮鴻獻表示對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可，但在過去三年時間，一心堂的業績可謂處于掙扎。

整體來看，一心堂的營收和凈利潤增在2023年戛然而止。

據年報，2021年至2023年，一心堂的營收分別為145.87億、174.32億和173.8億，同比增長15.26%、19.50%和-0.29%；凈利潤分別為9.22億、10.1億和5.49億，同比增長16.66%、9.59%和-45.6%。

營收增速停滯主要與相關政策在云南落地推行相關。

截至2023年12月31日，一心堂及其全資子公司共擁有直營連鎖門店10255家，覆蓋10個省份及直轄市，云南省內門店數量占比52.63%，云南省以外區域門店數量占比47.37%，較年初增長4.12%。

2023年10月，一心堂在投資者關系活動表中列出的公司前三季度經營層面壓力明顯的主要原因與醫保政策有關，其中包括2023年1月起云南省內其余地區（昆明地區已于2022年1月啟動）保健品陸續停刷醫?？?。

此外，一心堂主要的門店均在昆明，而在2023年，昆明地區推行普惠政策，讓部分慢病患者回流到醫療門診。據昆明市醫療保障局發布信息，為解決高血壓、糖尿病患者用藥負擔問題，把高血壓、糖尿病患者門診用藥保障水平列為2023年昆明市人民政府10件惠民實事之一，在門診使用規定的30種165個品規國家集采藥品，在門診醫保年度最高支付限額內個人零自付。

另外，就是一心堂的處方流轉情況不明顯，部分藥品銷售會由藥店回流至醫療機構。

凈利潤大幅度下滑則是一心堂陷入補稅風波與資產減值。

據年報，2023年，一心堂實際補稅及稅收滯納金金額達到2.40億元。此前，一心堂公告，所在地各主管稅務局對其2020年至2022年的納稅情況開展稅收輔導工作，預計補繳稅費高達2.33億元，相關稅款涉及的滯納金達到0.77億元。

2023年，一心堂還進行了巨額的存貨和商譽減值。

截止2023年12月31日，一心堂存貨期末余額為39.11億元，存貨跌價準備5815.95萬元，存貨跌價準備計提比例約為1.49%。一心堂表示，因藥品零售行業促銷活動較多、促銷品種涉及面廣，可能涉及需計提存貨跌價準備的品種較多。

商譽減值1906.66萬元，原因是處置子公司美國瑞富進出口貿易有限公司及美國瑞福祥經貿有限公司。截止2023年12月31日，一心堂商譽16.5億。

最核心的還是，零售藥店的錢越來越難賺了。據年報，2021年至2023年，一心堂的毛利率逐漸下降，從36.956%降至32.996%。到了2024年第一季度，一心堂的毛利率已降至30.36%。

其中一個原因便是，藥價受政策強監管。零售藥店參與門診統籌政策，醫保支付范圍內品種執行中標價或采購價。零售藥店便需與醫療機構同價，以避免門店之間價格不同對公司價格形象產生影響。這也就使零售藥店失去價錢增厚毛利率的空間。一心堂也不例外。

為此，一心堂不得不拓寬業務邊界。其中，最具代表的就是，一心堂還涉及彩票業務。據年報，2023年，一心堂彩票業務拓展至8省份3000多家門店，實現彩票銷售流水7698萬元。

但這也難擋錢越來越難賺的事實趨勢。一心堂的直營門店經營已從2021年的42.46元/平方米降至37.09元/平方米。

不過，最需要關注的行業趨勢還是，連鎖藥店行業已進入了新一輪的跑馬圈地，以爭奪市場份額的階段。在這個階段，資本市場允許你暫時不賺錢，但不能沒有增長。一心堂此卻落后。

2019年，一心堂仍以6266家的門店規模，位居連鎖藥房榜榜首。在它的身后，分別是5128家的老百姓、4752家的益豐藥房和4702家的大參林。

但到了現在，曾經的追趕者們都超過了一心堂。截至2023年12月30日，大參林以突破14074家門店，穩居第一；老百姓和益豐藥房分別以13574家和13250家緊隨其后。

而一心堂則以10255家剛剛邁入萬店大關。

更主要的是，一心堂的核心業務區域是經濟相對不發達的云南省。為此，一心堂也將邁出云南省提上了日程。在2023年報中，一心堂表示，未來公司將持續提升云南省外門店數量占比，全面提升大西南市場占有率，重點布局華南、華北區域，形成以西南為核心經營區、華南為戰略縱深經營區、華北為補充經營區、華中和華東為逐步探索經營區的市場拓展格局。

為此，一心堂的資產負債率也從2020年的38.033%增至2023年的52.683%。