文｜雷達財經 李亦輝

編輯 | 深海

蕭山富豪李水榮，罕見的被監管點名。

5月29日，煉化龍頭榮盛石化公告稱，浙江證監局決定對公司、董事長李水榮、總經理項炯炯、財務總監王亞芳、董事會秘書全衛英分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

事由是公司2023年業績預告相關信息披露不準確，上述人員對違規行為負有主要責任。其中，現年68歲的李水榮，曾在2020年胡潤百富榜上榮登蕭山首富寶座；而項炯炯已經在榮盛石化總經理的位置上坐了7年之久，是李水榮的女婿。

李水榮的奮斗軌跡充滿傳奇色彩，他出身木匠，起家于下游紡織，經歷中游化纖的洗禮，駐足上游石化領域，成功打造了榮盛系帝國。目前，榮盛控股已擁有榮盛石化、寧波聯合等上市公司，上市產業涉及石化、房產等領域。

“別人恐懼時我貪婪。”李水榮在談到自己的創業歷程時，曾用這句名言來形容。在外人看來，李水榮的性格中也頗具幾分賭性。也正因為如此，近年來擴張動作頻頻的榮盛石化，也存在一些隱憂。

一方面，公司凈利潤連續兩年大幅下挫。2023年年報中，榮盛石化坦言，石化行業整體承受著行業利潤空間顯著收窄、終端消費疲軟等多重壓力。另一方面，公司負債率居高不下。2021年至2023年總負債分別高達2419億元、2654億元、2803億元，對應資產負債率維持在70%以上。

與此同時，李水榮最新財富為585億元，較兩年前大幅縮水。

業績預告信披不準收警示函

近日，浙江證監局向榮盛石化下達《關于對榮盛石化股份有限公司及相關責任人員采取出具警示函措施的決定》（〔2024〕86 號）的行政監管措施決定書。

決定書指出，2024年1月31日，榮盛石化股份有限公司（以下簡稱公司）披露《2023 年度業績預告》，預計 2023 年度實現扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 4億元-6億元。

2024 年 2 月 24 日，公司披露《2023 年度業績預告修正公告》，將上述金額更正為盈利 8億元-10億元。公司業績預告相關信息披露不準確。

決定書認為，公司上述行為違反了相關規定，公司董事長李水榮、總經理項炯炯、財務總監王亞芳、董事會秘書全衛英違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第 182 號）第四條、第五十一條規定，對上述違規行為負有主要責任。

因此，浙江證監局決定對公司、公司董事長李水榮、總經理項炯炯、財務總監王亞芳、董事會秘書全衛英采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

對于修正業績預告的原因，榮盛石化曾解釋稱，是因為公司對中國證監會發布的《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第 1 號——非經常性損益（2023 年修訂）》理解有誤，將14億元政府補助誤放入非經常性損益，導致扣非虧損，修正后扣非轉為盈利。

過往公告顯示，這已非榮盛石化首次出現會計差錯。2023年1月11日，榮盛石化發布公告稱，公司及相關人員收到浙江證監局警示函的公告。

浙江證監局在現場檢查中發現，榮盛石化在2020年度-2021年度存在貿易業務收入確認不規范、會計處理不規范等問題。浙江證監局決定對公司董事長李水榮，總經理項炯炯、財務總監王亞芳、董事會秘書全衛英采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同年5月11日，榮盛石化收到深交所監管函。公司披露的《2022年年度報告》顯示，公司針對前期會計差錯予以更正，會計差錯涉及2020年營業收入53.26億元、2021年營業收入74.23億元，分別占當期已披露營業收入金額的4.97%和4.05%。公司將差錯調整在2022年度財務報表，相應調減2022年營業收入127.49億元、調減2022年營業成本127.49億元，對2022年凈利潤無影響。公司的上述行為違反了深交所相關規定。

值得一提的是，上述兩次和李水榮一同被出具警示函的公司總經理項炯炯，系李水榮的女婿。2017年4月，曾任浙江榮盛控股集團有限公司董事長助理的項炯炯，晉升為了公司總經理。

2023年報顯示，除了女婿在榮盛石化任職，作為實控人的李水榮其他家庭成員，也在公司擔任職務或作為股東。

比如，公司董事李永慶、李國慶為李水榮之堂侄；另外，前十大股東中的許月娟為李水榮之弟媳、倪信才為李水榮之妹夫。

截至去年底，李水榮持有浙江榮盛控股集團有限公司（下稱“榮盛控股”）63.523%股份，榮盛控股持有榮盛石化51.46%股份，再加上6.35%的直接持股，李水榮通過直接和間接合計持有榮盛石化39.04%的股份，為公司實際控制人。

凈利潤連續兩年下滑

榮盛控股官網顯示，集團總部位于杭州市蕭山區，始創于1989年，目前已發展成為擁有石化、聚酯、房產、物流、創投等產業的現代企業集團。目前集團已擁有榮盛石化、寧波聯合等上市公司，上市產業涉及石化、房產等領域。

目前，集團已布局從煉化、芳烴、烯烴到下游的精對苯二甲酸（PTA）、聚酯（含瓶片、薄膜、纖維）完整產業鏈。

榮盛石化定期報告也顯示，公司產品種類豐富，規格齊全，涵蓋新能源、新材料、有機化工、合成纖維、合成樹脂、合成橡膠、油品等多個領域，基本實現了“一滴油到世間萬物”，并擁有全球最大的 PX、PTA 等化工品產能。

然而，作為中國石油化工民營龍頭企業之一的榮盛石化，從2022年開始出現了業績承壓的跡象，連續兩年“增收不增利”。

財報顯示，在2022年榮盛石化實現營業收入2890.95億元，同比增長57.91%；歸母凈利潤33.4億元，同比下滑74.76%；扣非后歸母凈利潤20.12億，同比下滑84.34%。

對此，信達證券研報指出，2022年受俄烏沖突影響，國際原油價格大幅抬升，疊加國內疫情影響，下游終端需求不及預期，致使公司業績承壓。

實際上，行業上游原材料的波動，往往會給榮盛石化帶來考驗。該公司多次在定期報告中提到，公司處于原油產業鏈條之中，公司產品的成本主要構成是上游原料成本，因此原油價格的波動會造成產業鏈條中產品的價格波動，從而造成企業效益的波動。

此外，2022年年報中公司強調，隨著近幾年合成纖維產業鏈的快速發展，石化行業出現一定程度的產能過剩，新增產能的進一步投放將會加劇市場競爭，使公司相關產品業績受到負面影響。

2023年，榮盛石化的利潤進一步下滑。財報顯示，全年公司實現營業收入3251.12億元，同比增長12.46%；實現歸母凈利潤11.58億元，同比下降65.33%；扣非歸母凈利潤8.2億元，同比下降59.24%。

對此，榮盛石化稱，疫后市場需求不振和地緣政治外溢影響的雙重因素使其盈利承壓。此外，油價高位縮窄了煉化產品價差，研發投入增加也推高了公司期間費用率。

值得關注的是，在受市場狀況影響之下，榮盛石化近年以來存貨金額已經不斷增長，2020-2023年年末分別達到235億，471億、607億和617億，并在2022年和2023年造成存貨跌價損失分別為2.8億和1.2億。

不過在今年一季度，公司同比扭虧為盈。一季報顯示，報告期內公司實現營業收入810.88億元，同比增長16.3%；歸母凈利潤5.52億元，同比扭虧，上年同期虧損14.68億元。

兇猛擴張負債率走高

有媒體報道，從杭州市中心驅車一個多小時，穿過一片初級工業化和田園風光交織的復雜地帶，看到馬路兩邊幾根碩大的白色管道，就到來蕭山區益農鎮，上市公司榮盛石化的所在地。

而這里，也是李水榮事業的起點。公開資料顯示，李水榮出生于1956年，由于幼時家貧，僅讀了三年小學。輟學后的他，被父母安排去學了木匠。20歲時，李水榮成了遠近聞名的木匠師傅。此后靠販賣舊木材，賺到了20萬元的第一桶金。

1989年，偶然的一次機會，李水榮發現紹興布業生意十分發達，而當時國內紡織業市場正值發展的黃金時機。

于是，他毅然轉型，傾盡20萬元買回8臺紡織機，租下益農鎮的6間閑置平房，請了20多名工人，創業之路就這樣開始了。

但是，紡織行業門檻較低，大量企業的涌入，導致了產能過剩。盡管一開始李水榮賺到了一筆錢，但至1996年時還是遇到了行業的低谷期。

不過，就在別人紛紛撤離之際，李水榮卻決定賭一把，他果斷賣掉100臺織機，進軍對技術和資本需求相對較高的紡織業上游，產品由滌綸布轉變為滌綸絲。

此后，李水榮的生意持續擴張，從中游化纖領域進入到上游的石化領域，帶領公司建成國內第一條民營的PTA 生產線，成為中國首個進入煉油領域的民營企業。

2010年11月，榮盛石化成功在深交所掛牌上市，從而成就了李水榮家族的財富傳奇。

有媒體稱，李水榮前行的腳步從未停歇，產業轉型不斷。從早期的木匠、販賣舊木材到織布，再到加彈、切片紡、聚酯直紡，再到后來的PTA、芳烴（PX）、煉油等，30多年來李水榮完成了九次產業轉型。

不斷擴張之下，2020年榮盛石化營收首次突破千億大關。進入千億陣營后，2021年6月份，李水榮提出了“做百年企業，干萬億目標”的新口號。

新的目標之下，盡管盈利承壓，公司仍然大手筆擴張。2022年8月17日晚間，榮盛石化一口氣公布了高端新材料項目、高性能樹脂項目、140萬噸乙烯三大項目投資計劃，總計投資額達1178億元。

今年1月2日，公司又拋出了675億元投建榮盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料項目，這也是公司和第二大股東沙特阿美聯合開發的項目之一。

這些項目在引發關注的同時，也引起了投資者對公司財務風險的擔憂。同花順iFinD數據顯示，2021年至2023年，榮盛石化總負債分別高達2419億元、2654億元、2802億元，對應資產負債率分別為71.75%、73.2%、74.75%。

最新年報中公司指出，石化行業是一個資本密集型行業，投資規模大、建設期長。持續進行大規模資本投入將有可能提高資產負債率水平，并引發現金流風險。

二級市場上，榮盛石化目前相較于2021年的股價高點，累計跌去超60%，最新總市值為1015億元。

值得關注的是，2024年3月25日，胡潤研究院發布《2024胡潤全球富豪榜》，李水榮以585億財富位列榜單318位。而在2022年胡潤百富榜顯示，李水榮彼時的財富為710億元，以此計算，李水榮財富兩年縮水125億元。