文|時代財經

資本市場在5月29日的焦點莫過于貴州茅臺（600519.SH）的股東大會。

貴州茅臺被視為A股投資價值信仰的“天花板”，今年股東大會又是新“掌門人”張德芹履新后首次出席，投資者們翹首以待，參會熱情空前高漲。貴州茅臺表示，此次股東大會有近1700人參與，創下2019年以來新高。

時代財經從現場參會股東了解到，下午3點左右，股東大會正式開始。張德芹第一次與廣大股東近距離交流，表現親和、謙虛，也不失幽默感。他多次向股東和關心支持茅臺的人表示感謝，稱茅臺股東是主人，是服務的對象，也明確貴州茅臺作為貴州支柱性企業要有責任感和擔當。

過去幾年，茅臺在渠道、產品等方面持續創新，但也遭遇市場的一些質疑聲，在被問及如何平衡發展傳統和創新時，張德芹表示，茅臺的創新是基于堅守茅臺本質的底線之上。“我們一定會創新，因為創新就像大樹發芽，所以茅臺一直在努力。我們近年來做了很多嘗試，但希望大家對茅臺給予理解，相信我們有自身的糾錯能力。”

整場股東大會持續了約2個小時，會上宣讀并審議了《2023年度董事會工作報告》《2023年年度報告》等多項議案，股東對議案進行表決、統計表決結果。根據貴州茅臺當晚發布的公告，全部議案獲得股東高比例同意通過。

“不愿成網紅”

與往屆不同，此次股東大會沒有限制參會股東人數。“茅粉”反應熱情，積極在社交平臺上“曬圖”，發表參會過程及見聞感受。

從參會股東發布的內容可看到，在前往股東大會報道地點的路上，立滿醒目的紅色道旗，上面印著“歡迎股東回家”。此外，參會的每名股東都可獲得兩瓶50毫升飛天茅臺禮盒和茅臺冰淇淋品賞券作為伴手禮，但最吸引股東們的“老傳統”平價購酒福利仍未恢復。

接近下午3點，股東大會正式開始。茅臺集團黨委書記、董事長張德芹發表了近一小時的演講并接受現場提問。

會上，張德芹多次向股東和關心支持茅臺的人表示感謝。“這些天我成了一個網紅，但這真的不是我所期待的。這30多天都是戰戰兢兢，我自己知道，我要用我的能力給大家服務好，我必須要更多地去努力。”

在股東大會提問環節，有股東建議提高茅臺酒出廠價，縮小與終端價差；提高茅臺直銷比例；現金分紅穩定在75%比例；通過拆股，降低投資門檻等。

對于這些建議，張德芹表示，會記下來，認真去研究評估。“對于茅臺酒的價格，我們會認真考慮社會的消費能力，包括忠實茅臺酒消費者的消費能力，我們也在做調研，但最終以公司的運營為準。”

被問到如何看待茅臺和習酒的發展關系，張德芹回答道，這兩家企業都是貴州的支柱性企業，希望兩者競爭中相互完善，更加進步，為股東盡好責任。

“我在這里上班了一個星期后回到了習酒，把我的辦公用品、生活用品帶回來，也把習酒的核心團隊叫過來，告訴他們未來習酒和茅臺的競爭將會加劇。習酒的套路我都知道，但是茅臺未來的套路習酒不一定知道，所以習酒得趕快創新。”張德芹幽默的回答引來現場笑聲和掌聲。

5月27日，2024貴州白酒企業發展圓桌會議舉行并發布《2023貴州省白酒產業發展報告》（下稱“報告”），包括貴州茅臺在內的一眾白酒企業達成共識，在當前的行業環境下需要“抱團取暖”，取長補短。本月初，張德芹在出席茅臺集團黨委會議時也表示，茅臺要團結帶領兄弟企業，共同為地方經濟社會發展作出更大貢獻。

近年來，貴州茅臺持續創新，上線i茅臺加強自營渠道建設，推出茅臺1935、臺源酒等多種產品搶占千元、百元價格帶，也積極聯名其他品牌做年輕人的生意，推出醬香拿鐵、巧克力等跨界產品，掀起一波波話題度，但同時也引來不少討論。有股東認為“花招”太多，但對業績并未產生積極影響。

對此，張德芹回應，茅臺一定要創新，因為創新就像大樹發芽，但創新一定是基于堅守茅臺本質的底線之上。

“大家看到我們近年來做了很多嘗試，但也希望大家對茅臺做出的一些嘗試給予理解，相信我們有我們自身的糾錯能力。”張德芹表示。

對于白酒行業今年重要的國際化“課題”，貴州茅臺方面表示，正在對國際化之路進行深入研究，很快會讓大家看見相關的舉措。

張德芹表示，茅臺走到今天經過了幾代人辛勤耕耘和努力，作為貴州省的支柱性企業，茅臺肩負了太多的責任，需要把短期利益放一邊，讓這個民族品牌走得更遠、走得更長，希望茅臺的廣大股東、經銷商、社會各界一起塑造茅臺的美譽度。

私募大佬林園仍“力挺”茅臺

2023年，白酒行業進入深度調整期，終端動銷整體放緩、品類競爭加劇。

上述《報告》指出，貴州白酒產業出現了分化發展加劇、結構性矛盾突出；庫存高企、價格競爭激烈；創新體系還需進一步完善、動能轉換有待提速。

即便如此，貴州茅臺依然取得不錯的成績。2023年，貴州茅臺實現營業總收入1505.06億元，同比增長19.16%；實現歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%。

作為白酒板塊的龍頭，貴州茅臺獲得公募和券商普遍看好。

根據wind數據，截至2024年一季度，有133家基金公司共1519只基金重倉貴州茅臺，公募基金重倉持股數為8680萬股，持股總市值達1478.13億元，穩坐重倉股第一。其中，今年一季度，公募增持貴州茅臺545.61萬股。

近日華金證券和浙商證券均發表研報表示，茅臺批價波動不改白酒長期配置價值。

浙商證券認為，茅臺批發價短期波動不影響五糧液等主流品牌批價穩定向上和白酒投資邏輯，白酒板塊仍具有高ROE（凈資產收益率）、高現金流、股息率提升的特征，將繼續看好板塊中長期投資機會。

華金證券研報顯示，5月第四周，24年散飛批發價首次跌破2500元至2495元/瓶，跌破茅臺經銷商盈虧平衡線。華金證券分析師李鑫鑫認為這類似于2014-2015年的白酒調整期，處于“黎明前的黑暗時期”。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍、自稱持有貴州茅臺2%股份的私募大佬林園等“老面孔”也參加了此次股東大會，并接受媒體采訪。楊德龍希望引導大家看基本面，看企業（價值），不要僅關注股價。林園則表示，股市在一段時間內未必反應了股票的價值，要用財務思維方式去考慮問題，去區別公司好壞。