界面新聞記者 | 白帆
5月28日晚間，招商輪船（601872.SH）發布公告稱，擬分拆所屬子公司中外運集運、廣州滾裝，通過與安通控股(600179.SH)進行重組的方式實現重組上市。
配合此次重組上市，招商輪船與安通控股簽署了《發行股份購買資產框架協議》，安通控股擬通過發行人民幣普通股股票并支付現金（如有）的方式收購中外運集運、廣州滾裝若干股權。本次分拆完成后，招商輪船的股權結構不會發生變化，安通控股將成為中外運集運和廣州滾裝的控股股東。若此次重組上市的動作完成，有利于招商輪船聚焦核心業務，集運和滾裝船業務也找打了新的融資渠道。
招商輪船是一家老牌綜合性航運企業，長期以來在國際航運市場占據著重要地位。其核心業務主要有郵輪運輸和散貨運輸業務。2023年，這兩大核心業務的營收占總營收的比重達到64.84%，凈利潤的占比則達到80.89%。
集裝箱運輸業務、滾裝船運輸業務則是招商輪船這幾年多元化發展中表現出色的業務板塊，并通過收購等方式進一步做大業務版圖。
尤其在2021年10月，招商輪船以超過20億元的價格收購了中外運集運100%股權，將中外運集運旗下集裝箱船隊收入囊中后，招商輪船的集裝箱運輸業務得到進一步發展。招商輪船的迅速出擊抓住了2021年起集裝箱運輸市場運價大漲的高回報周期。
招商輪船在其2021年年報中提到，集裝箱船隊受益于市場超景氣，凈利潤首次突破雙位數，達到13.9億元，創歷史新高，集裝箱運輸業務的毛利率達到32.43%，同比增加了19.56個百分點，是招商輪船4大主要業務中利潤率最高的板塊。
到2022年，該公司的集裝箱業務板塊的毛利率依舊保持35.68%的高位，2023年隨著市場回歸常態化，集裝箱業務的利潤率下滑至17.64%，在四大業務板塊中表現最差。
目前，中外運集運服務網絡主要覆蓋中國沿海主要港口至日本、韓國、澳洲、菲律賓、越南、印度、臺灣地區、香港地區等多條集裝箱班輪航線。截至2023年12月31日，外運集運自有集裝箱船舶19艘、租賃船舶10艘，控制運力45232標準箱。根據Alphaliner數據，其集運船隊運力排名為全球第33名。
滾裝船運輸業務也是招商輪船的傳統業務之一。2017年，該公司收購了深圳長航滾裝物流有限公司等公司100%股權，滾裝船運輸業務進一步得到提升。
近年來，滾裝船運輸市場的火爆，也讓招商輪船的相關業務迅速發展。據招商輪船2023年財報，全球汽車海運貿易量繼續大幅增長，全年增長14.85%至2826萬輛，比2019年的水平增長8.27%。同期中國汽車海運出口繼續大幅增長，憑借國產供應鏈優勢，擠占日、德汽車市場份額。
目前，招商輪船旗下共有大型汽車滾裝船10艘，全部運力22艘，內外貿兼營。2024年第一季度，招商輪船汽車滾裝船隊凈利潤0.80億元，同比大幅上漲116.22%。
聚焦到此次交易標的之一廣州招商滾裝，該公司于2019年9月20日注冊成立于廣州南沙，招商輪船持有其70%股份，廣汽商貿持有30%股份，主要通過深圳招商滾裝運輸有限公司從事專業化汽車滾裝運輸業務。
航運業務是受周期影響較深的行業，招商輪船多元化業務的經營模式，在一定程度上為其規避了周期震蕩的不利影響。比如在2021年，受油輪市場持續深度低迷影響，招商輪船油輪船隊收入暴跌，VLCC船隊出現公司設立以來的首次明顯經營虧損，油輪船隊虧損額達5.14億元。但同期集裝箱運輸業務進入保障周期、干散貨船隊的盈利也逐季上升，抵消了商輪船油輪船隊收入下滑的不利影響，整體上的盈利依舊保持上揚。
2021年全年，招商輪船的歸母凈利潤創下歷史新高，達到36.11億元，并在接下來的兩年里，不斷突破歸母凈利潤的峰值。2022年、2023年招商輪船的歸母凈利潤分別為50.87億元、48.37億元。
安通控股則是一家以內貿集運為主業的上市公司。截至2023年12月31日，安通控股在全球集裝箱船舶企業中綜合運力排名第22名，位居國內內貿集裝箱物流企業前三名。其財報顯示，2023年安通控股營收73.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.68億元。
從2021年開始，該公司與中聯航運聯營外貿航線。但由于2022年之后集裝箱航運市場大幅回落，雙方約定解除相關協議，安通控股獲得一筆4.7億元的解約金。之后，其國際物流的相關收入占比也從2022年的23.39%下滑至2023年的7.68%。截至2023年12月31日，安通控股在國際航線上共運營14艘集裝箱船舶，總運力達63.55萬載重噸，主要用于對外期租。
此次安通控股計劃收購招商輪船旗下的中外運集運、廣州滾裝若干股權，預期將在未來補充安通控股的業務板塊。但是，目前此次交易尚處于前期籌劃階段，相關方尚未簽署正式的交易協議。而且相關交易各方將另行簽訂正式協議，對標的資產的具體范圍、對價支付方式以及交易價格等作進一步明確約定。安通控股究竟能獲得多少“助力值”仍有待進一步的消息披露。
安通控股在公告中稱，因本次交易尚處于籌劃階段，存在不確定性，公司股票自2024年5月29日（星期三）開市停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。