文|斑馬消費 范建

一場關于新能源的夢，黑芝麻一做就是7年。

2017年，公司與第三方合資，參與新能源項目建設，期間，投入大量資源、資金，始終未見開花結果。

去年，公司又籌劃親自下場，投巨資布局新能源。公告發得很熱鬧，計劃制定很周詳。結果，又是雷聲大雨點小，遭遇外部環境變化，項目建設暫緩。

每次追逐新能源的消息一出，黑芝麻股價都會迎來一波大漲。熱鬧勁一過，即斬到腳踝。

逐夢7年無果

黑芝麻逐夢新能源，始于2017年。

當時，為進一步拓寬經營業務、優化產業結構、培育新的經濟增長點和提升盈利水平，公司再次選擇了跨界投資。

與深圳天臣、大連智云等，共同出資10億元，成立天臣新能源。其中，公司出資3億元，持股30%。按照當時的規劃，項目首期建成后，將形成年產3GWh動力電池系統和年產2GWh電芯生產規模。

項目的實施過程，卻是一波三折。期間，因為產業政策的變化，導致行業前景存在不確定性，天臣新能源暫時放緩生產基地建設，并于2021年減少注冊資本至3億元。

可是，沒過多久，行業環境又發生變化。為爭取地方的支持政策，2022年天臣新能源又決定增資。

黑芝麻異常看好新能源行業的市場前景，決定借此機會，加大對天臣新能源的投資。擬以持有的江西小黑小蜜100%股權作價，不足部分以自有資金補足，合計5億元增資天臣新能源。增資完成后，公司持有天臣新能源59.09%股權，將其納入合并報表范圍。

當時，天臣新能源南京、南昌兩大基地同時規劃建設，分別預計投資45億元和35億元，一期工程預計在2023年6月和8月建成投產。

才過去幾個月，又因地方的扶持優惠政策發生變化，增資終止。

已經7年過去，黑芝麻的新能源夢仍是一個泡影。天臣新能源項目建設似乎遙遙無期，公司遲遲無法產生收入。

不僅如此，天臣新能源已背身大量訴訟，頻頻因合同糾紛，被合作伙伴告上法庭。最近3年，公司和法定代表人田鋼，已經十多次被限高。

即便如此，黑芝麻還一直在新能源的夢中無法徹底醒過來。

宏大計劃暫緩

既然合作項目進展緩慢，那就自己親自主導，全面掌握主動權。

2023年4月1日，就在決定終止對天臣新能源增資的同一天，黑芝麻高調宣布，親自下場做新能源。

具體的實施辦法是，將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司的經營業務，轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資建設儲能電池生產基地。該公司，即為此前擬用于增資天臣新能源的資產。

江西小黑小蜜原為黑芝麻重要的食品生產基地。2021年，公司將這里的生產線搬遷到其他基地，土地和廠房等資產閑置。經過論證，這些閑置資產，適合改建轉型為儲能鋰電池生產基地。

另外，江西省將新能源作為重點發展產業，江西小黑小蜜所在地對公司的轉型給予支持，將在重點項目申報、電力供應、技改補貼、貸款貼息、稅收等方面提供優惠政策。

根據公司規劃，項目總投資約35億元，分兩期建設，分別于2025年1月和10月正常達產。最終，建設三條方形磷酸鐵鋰電池生產線，形成年產8.9GWH的儲能電池的產能規模。實現年營業收入60億元，凈利潤3.6億元。

當時，上市公司手上的貨幣資金只有一兩個億，巨大的資金缺口，需要通過外部籌集。

盡管困難重重，這一振奮人心的規劃，仍在2023年5月5日，獲得了股東大會幾乎全票通過。

未曾想，從2023年下半年起，新能源電池市場突變，設備、原料、產品等的價格，都出現斷崖式下跌，現實和預想再出重大變化。

在前不久舉行的年度業績說明會上，公司明確已暫緩以上項目的建設。2023年，為該項目已投入了200多萬元前期籌備費用。

芝麻糊空間不足

“黑~芝麻糊哎~~”一位母親挑著擔子，帶著孩子，走街串巷賣黑芝麻糊的畫面，是無數70后、80后的童年記憶。

黑芝麻的黑芝麻糊一賣就是40年，公司是國內糊類食品的細分龍頭企業。雖然有悠久的歷史、較大的品牌知名度和市場占有率，奈何市場容量有限，導致黑芝麻的傳統業務成長空間不足，公司市場關注度不高。

于是，公司在跨界轉型的道路上不停試探。先后涉足農業、物流等相關產業，均未能取得實質性的效果。

2017年，公司以7億元對價，收購新三板公司禮多多100%股權，一腳跨入電商行業。

隨著禮多多的并表，短期內的確快速提振了上市公司業績。2017年-2019年，禮多多分別實現凈利潤6416.37萬元、8017.02萬元、7536.67萬元，踩線完成了業績承諾。

然而，業績承諾期剛過，禮多多業績瞬間變臉，直至虧損。2020年-2023年，分別實現凈利潤4152.71萬元、3132.85萬元、-18818.43萬元和-1054.88萬元，直接導致上市公司2021年和2022年連續虧損過億。

2023年，黑芝麻營業收入同比下滑11.25%至26.77億元，主要是因為禮多多的電商業務收入下降了3.53億元。公司表示，這是優化電商代運營業務，壓縮低毛利率或資金占用量大的業務的結果。

公司傳統的食品業務，雖然一直保持基本穩定，但始終難有大的起色。

手握一個電商運營公司，黑芝麻的渠道卻非常傳統，傳統線下經銷模式，一直是公司食品業務的核心。2023年，公司傳統經銷商增加224家至年末的2256家，電商經銷商卻從上年的24家減少至16家。當期，南方黑芝麻品牌線上直營收入，從上年的1.55億元降至1.40億元。

在年度業績會上，就有投資者直接指出，“公司進軍電商多年，應該經驗豐富，但抖音直播間總是觀眾寥寥”，希望公司提升直播帶貨的能力。

當然，投資者更關心的是，公司頻頻高調進軍新能源，短期內刺激股價，但因缺少業務支撐，很快就被打回原形。

2022年底至2023年初，黑芝麻粘上新能源概念，股價瞬間飆升至11.25元的高點，如今，已跌至4.61元（5月20日收盤）。