文｜清揚(yáng)君
2024年5月16日，全球知名的醫(yī)療保健和消費(fèi)品公司強(qiáng)生（JNJ.US）通過其子公司Kenvue（KVUE.US，科赴）官網(wǎng)宣布，將以“債轉(zhuǎn)股”方式出售所持Kenvue剩余9.5%的股份給高盛和摩根大通，以清償相關(guān)債務(wù)。
根據(jù)每股價格20美元計(jì)算，預(yù)計(jì)交易價值約36.47億美元（約合人民幣263億元），交易計(jì)劃在5月17日完成。本次交易完成后，意味著強(qiáng)生將正式剝離了化妝品行業(yè)。
Kenvue的由來
強(qiáng)生公司成立于1886年，是全球最具綜合性、業(yè)務(wù)分布范圍廣的醫(yī)療健康企業(yè)之一，業(yè)務(wù)涉及醫(yī)療器材、制藥和消費(fèi)品三大領(lǐng)域。總部位于美國新澤西州新布侖茲維克市，在全球60個國家地區(qū)擁有260多家運(yùn)營公司，全球員工超過13萬人，2020年全球營收達(dá)826億美元，全球研發(fā)投入達(dá)122億美元。
2021年11月12日，強(qiáng)生計(jì)劃拆分重組現(xiàn)有的三大業(yè)務(wù)——制藥與醫(yī)療器械業(yè)務(wù)合并，消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)獨(dú)立，分別成立兩家上市公司，計(jì)劃在18—24個月內(nèi)完成。通過將業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分合并，公司可以提供“更高的靈活性”和“更好的資本分配機(jī)會”。
其中，新消費(fèi)者保健公司，包括4個超10億美元的大品牌和20個超過1.5億美元的品牌，2021年全年?duì)I收約為150億美元。
2022年9月29日，強(qiáng)生中國發(fā)文稱，強(qiáng)生公司正式宣布將“Kenvue”作為籌建中的新消費(fèi)者健康公司名稱，并揭曉了全新的企業(yè)標(biāo)識。
據(jù)悉，分拆完成后，強(qiáng)生公司將作為制藥與醫(yī)療科技行業(yè)的創(chuàng)新引領(lǐng)者，專注解決重大的、未被滿足的醫(yī)療需求。而Kenvue將作為一家消費(fèi)者健康公司獨(dú)立運(yùn)營。
2023年5月4日 ，Kenvue在美國紐約證券交易所上市。上市前，強(qiáng)生持有Kenvue公司100%股權(quán)，上市后，仍持股91.9%。
公開資料顯示，Kenvue旗下主要有皮膚健康及美容、基礎(chǔ)健康和個人護(hù)理三大業(yè)務(wù)板塊，品牌包括家喻戶曉的泰諾非處方感冒藥、露得清美容產(chǎn)品、邦迪創(chuàng)可貼、李施德林口腔護(hù)理產(chǎn)品等，以及強(qiáng)生命名的嬰兒爽身粉。其業(yè)務(wù)遍及全球超過165個國家，并擁有超過135年的傳統(tǒng)，在醫(yī)療保健和消費(fèi)品的交叉點(diǎn)上處于全球領(lǐng)先地位。
陷入增利不增收的困境
2021—2023年及2024年第一季度，Kenvue營收分別為150.54億美元、149.5億美元、154.44億元美元和38.94億元，位列全球美妝集團(tuán)的前十強(qiáng)，營收增速分別為4.06%、-0.69%、3.3%和1.09%；同期凈利潤分別為20.78億美元、20.64億美元、16.64億美元和2.96億美元，凈利潤增速分別為336.41%、-0.67%、-19.38%和-36.89%。
面對Kenvue止步不前的業(yè)績，很多投資者并不滿意，甚至連美國投資研究機(jī)構(gòu)伯恩斯坦(Bernstein)都發(fā)布研究報告稱Kenvue的業(yè)績“糟糕”，并稱其增長在競爭對手中是“最差的”。
不過，Kenvue也不是不努力。在過去一年，Kenvue不斷地進(jìn)行變革，比如通過裁員、縮減旗下品牌業(yè)務(wù)規(guī)模控制成本；加大對中國市場的投入，投資1.1億元，升級生產(chǎn)設(shè)施，加強(qiáng)在中國市場的生產(chǎn)能力。
盡管Kenvue增長乏力，但憑借20個超過1.5億美元的品牌，Kenvue以近3000億元的巨額募股，成為2023年美國股市最大規(guī)模的IPO之一，其市值一度飆升超500億美元。
于是，在Kenvue上市之后，強(qiáng)生在2023年8月，大幅減持，僅保留了9.5%的股份。
強(qiáng)生嬰兒爽身粉“致癌風(fēng)波”
實(shí)際上，Kenvue 的業(yè)績下降有一部分原因是強(qiáng)生嬰兒爽身粉致癌事件引發(fā)的信譽(yù)問題。
據(jù)《南方Plus 》報道，早在1986年就有男子起訴強(qiáng)生公司，稱強(qiáng)生爽身粉中的滑石粉含有致癌成分石棉。不過，當(dāng)時強(qiáng)生公司出具了宣誓證詞，聲稱沒有任何測試表明其工業(yè)滑石粉中含有石棉。
2011年，路透社發(fā)布新聞稱，一名連續(xù)使用了幾十年強(qiáng)生嬰兒爽身粉及沐浴露的女性消費(fèi)者對強(qiáng)生公司提起了訴訟，其稱所患卵巢癌與強(qiáng)生公司產(chǎn)品中的滑石粉含有石棉有關(guān)。美國圣路易斯某陪審團(tuán)裁定強(qiáng)生公司向該名女性消費(fèi)者償5500萬美元（約合人民幣3.78億）。
隨后，類似事件不斷涌出。
2018年8月，美國密蘇里州圣路易斯市巡回法院的法官判定22名女性消費(fèi)者針對強(qiáng)生爽身粉致癌的指控成立。因強(qiáng)生爽身粉中的滑石粉成分里含有石棉，法官決強(qiáng)生公司賠償這22名女性消費(fèi)者46.9億美元（按當(dāng)時匯率計(jì)算，約合人民幣323億元）。
2019年，美國食品藥品監(jiān)督管理局FDA發(fā)布公告稱，出于謹(jǐn)慎考慮，強(qiáng)生消費(fèi)者公司宣布，將針對FDA的一項(xiàng)測試：從在線零售商處購買的一瓶樣品中存在溫和的石棉污染物含量(低于0.00002%)，在美國主動召回3.3萬瓶強(qiáng)生嬰兒爽身粉。不過強(qiáng)生稱，北美市場召回的產(chǎn)品和中國市場無關(guān)，中國市場使用了滑石粉原料的嬰兒爽身粉不含有石棉成分。
2022年8月11日，強(qiáng)生公司宣布，2023年將在全球范圍內(nèi)停止銷售含有滑石粉的嬰兒爽身粉。不過截止目前，從來沒有關(guān)于強(qiáng)生在中國召回產(chǎn)品的報道，相反還有媒體稱，有多個經(jīng)銷商表示，強(qiáng)生嬰兒爽身粉、痱子粉產(chǎn)品進(jìn)貨渠道暢通，是強(qiáng)生旗下正品，各地零售商均能正常銷售。官方旗艦店產(chǎn)品下架行為可能還會推動消費(fèi)者來線下購買。
2024年5月1日，美國強(qiáng)生公司宣布了其子公司LLT Management LLC（LLT）提出的一項(xiàng)重組計(jì)劃，以全面、最終解決目前和未來針對公司及其在美國的關(guān)聯(lián)公司提起的滑石粉訴訟中與卵巢癌有關(guān)的所有索賠，該計(jì)劃承諾公司在25年內(nèi)向索賠人支付現(xiàn)值約64.75億美元的賠償金。
強(qiáng)生公司的上述雙標(biāo)行為，引發(fā)了公眾對其產(chǎn)品安全性的擔(dān)憂，更對其品牌信譽(yù)造成了不小的影響。這或是強(qiáng)生遭遇增長瓶頸的一個重要原因。
清揚(yáng)君個人猜測，在2024年之前，強(qiáng)生或許內(nèi)心還是希望把化妝品行業(yè)做強(qiáng)做大，只不過想通過拆分降低“致癌風(fēng)波”對公司的影響。但是在分拆后，尤其是“Kenvue”成功上市后，“致癌風(fēng)波”和解的巨額賠償，或讓強(qiáng)生感到了無奈，以及對化妝品行業(yè)的“厭惡”。疊加可以減持變現(xiàn)，終于在確定Kenvue營收增長乏力，凈利潤不斷下降的情況下通過“債轉(zhuǎn)股”徹底拋棄了化妝品行業(yè)。
強(qiáng)生的這一行為并不令清揚(yáng)君感到意外，為了快速解決“致癌風(fēng)波”的問題，2023年強(qiáng)生公司一度采用“兩段式破產(chǎn)法”，即相關(guān)法律允許一家公司至少拆分為兩個實(shí)體，并由新成立的實(shí)體來承擔(dān)法律責(zé)任。只是訴訟案不斷增多，法院拒絕了強(qiáng)生的破產(chǎn)申請。
從戰(zhàn)略上來講，強(qiáng)生通過一系列并購策略，加強(qiáng)了其在醫(yī)療器械和制藥領(lǐng)域的地位。拋棄化妝品，聚焦主業(yè)，做強(qiáng)主業(yè)，沒有錯。資本逐利可以理解，但從道德層面上來講，強(qiáng)生在處理“致癌風(fēng)波”事件上，對全球的消費(fèi)者并非公平公正，所以在某種程度上來講并不厚道。這樣的企業(yè)不做化妝品行業(yè)也好。只是不知道，和強(qiáng)生沒有關(guān)系的Kenvue以后能否改變目前困境，能否給消費(fèi)者帶來更多驚喜和創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。