文｜氨基觀察

A股IPO不易，尤其是醫藥產業鏈企業。

去年底，CXO企業密集撤回上市申請。僅12月末的最后一周，就有包括皓天科技、湃肽生物、思睦瑞科等多家CXO產業鏈企業終止了IPO計劃。

這不難理解。生物科技陡然轉向下行周期，CXO企業也無法獨善其身。加上IPO審核日益趨嚴，CXO上市最終遇阻。

事實上，不僅是CXO企業，創新藥企上市也成了難題。不過，眼下來看，轉機似乎已經出現。

5月15日，CRO企業益諾思科創板IPO獲證監會注冊通過，意味著其成功拿到了上市入場券。

在鼓勵醫藥產業鏈企業發展政策頻出的當下，這會是個新的開始嗎？

/ 01 / 被收緊的IPO

去年諸多醫藥產業鏈企業的撤退，是A股IPO收緊的一個縮影。畢竟，不少業績增速看上去不錯的企業，也加入了撤退的隊伍。

湃肽生物，主要研發領域是多肽化妝品原料藥，公司的合作伙伴包括珀萊雅、華熙生物、丸美等化妝品企業。

隨著多肽化妝品的概念越來越受到追捧，各種神經遞質類化妝品、抗衰老化妝品的需求也日益增多，不少女性選擇使用含有多肽的化妝品來護理肌膚。

湃肽生物借著這股東風，業績扶搖直上，三年的收入從8596.88萬元上升至2.1億元，其主要業務多肽化妝品原料的銷售額更是從4611萬元上升至1.38億元。

更重要的是，隨著司美格魯肽獲批，GLP-1類的多肽藥物爆火，多肽藥物的工業化生產過程具有一定的技術壁壘，相關的需求也迅速增長。

湃肽生物也抓緊這波機會，為參與GLP-1熱潮的企業解決藥品生產過程中的技術問題、優化工藝路徑，提供多肽原料藥或高級醫藥中間體。

招股書顯示，目前，湃肽生物的產品管線涵蓋已經涵蓋亮丙瑞林、司美格魯肽、利拉魯肽、利那洛肽等知名品種。

依靠多年在多肽原料藥領域的經驗與堅持，湃肽生物抓住了風口。不過，湃肽生物依然沒能抓住上市機遇，最終遺憾撤掉了上市材料。

當然，IPO踩剎車的不只有CXO企業。2023年，在科創板上市的生物醫藥企業只有3家，智翔金泰上市后，去年下半年至今沒有企業完成上市。

/ 02 / IPO新周期開啟？

如今，諾思科的注冊申請獲得通過，或許釋放了積極信號。

從IPO進度來看，益諾思也屬于被“暫緩”的企業。早在去年9月份，益諾思就已經成功過會，只剩下證監會注冊環節，但遲遲沒有后文。

現在益諾思的重獲批文，或許意味著新的IPO周期已經開啟。畢竟，今年以來從頂層流出的各項文件來看，監管對于生物科技產業的發展都持極為明確的態度。

4月19日，證監會同樣下發了《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》（以下簡稱“《措施》”），支持未盈利企業的發展。

《措施》中提到，將優先支持那些突破關鍵核心技術的科技型企業進行上市融資、并購重組和債券發行，并完善全鏈條“綠色通道”機制。

《措施》還強調將“依法依規支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業上市”。

同時，《措施》給出了明確的預期，要保持新股發行的常態化，并發揮發行監管條線的合力，持續提升審核效率和透明度，以滿足不同類型、不同發展階段科技型企業的融資需求。

在市場看來，《措施》的出臺，意味著暫停的IPO，尤其是未盈利生物科技企業的上市可能在近期重啟。

當然，從業績方面來看，益諾思并不屬于未盈利企業。2021年、2022年、2023年，公司營業收入分別為人民幣5.82億元、8.63億元和10.38億元，分別實現凈利潤8452.01萬元、1.18億元和1.82億元。

不過，隨著益諾思的上市成功，未盈利企業IPO還會遠嗎？