文|定焦 蘇琦

編輯|金玙璠

過去一整年，阿里巴巴（下稱“阿里”）都在擁抱變化。

去年3月宣布進行“1+6+N”組織架構調整，分拆集團運營，5月披露六大業務集團的董事會成員名單，6月宣布張勇即將卸任集團董事會主席兼CEO職務，9月新老領導班子正式交接。

張勇宣布卸任近一年后，5月14日阿里發布的2024財年第四季度（自然年為2024年一季度）財報，再次披露新一批高管名單。

如今，吳泳銘一人擔任阿里巴巴集團董事兼CEO、淘天董事長兼CEO、智能云集團董事長兼CEO，本地生活業務也由他直接管理。此外，吳泳銘收回了一拆六的業務模型，智能云不再拆分，盒馬、菜鳥一眾子集團也不再上市。

這一季度，阿里依舊穩健，營收同比增長7%至2218.74億元，凈利潤為9.19億元，同比下降96%，阿里給出的解釋是，和投資虧損有關。

從收入占比可以看到，國內的淘天和國際數字商業集團的收入占到總收入的54.4%，阿里本質上還是一家電商公司。

財報發布后，阿里盤前股價跌5%左右，截至發稿市值達1935億美元，低于去年同期。

阿里還穩，但漲得慢了

張勇宣布卸任一年后，阿里整體的業績表現穩健，但不夠驚喜。

財報顯示，阿里本季度營收2218.74億元，同比增長7%。但阿里的賺錢能力有所下降，凈利潤為9.19億元，同比下降96%，原因是持有的上市公司股權投資按市值計價變動而產生凈虧損。換句話說，是因為投資虧損。

若不考慮股權激勵費用、投資的收益（損失）、無形資產減值以及其他若干項目，本季度非公認會計準則凈利潤為244.18億元，同比下降11%。

本季度的另一大趨勢是，收入占比貢獻高的業務，大都跑不快了。

阿里的季度營收體量長期維持在2000億元左右，穩定的背后都靠基本盤淘天集團業務肩負重任，本季度，該部分業務收入占總營收的42.01%，收入同比增速僅有4%。

淘天之外，集體剝離的新零售（高鑫零售、銀泰、盒馬）被統一劃歸到所有其他業務部分，與靈犀互娛、飛豬、夸克等并列，在當季收入占比為23.19%，排在第二位。但收入增速同比下降3%，是負增長。

眾多業務中，國際數字商業集團收入貢獻占比12.37%，排第三，收入增速也是最高的，同比增長45%。業務跑得快，是靠大幅投入換來，該業務本季度是虧損狀態。

云智能集團和菜鳥集團的收入貢獻相當，但菜鳥的收入依賴國際業務，收入增速跟著國際業務同比增長30%，而阿里云的增速僅有3%。

阿里各集團收入增速對比

除披露業績之外，財報還公布了六大業務集團的高層變更情況。

去年6月，阿里宣布張勇將于9月卸任集團董事會主席兼CEO職務，擔任阿里云智能集團董事長兼CEO，原職位分別交由蔡崇信和吳泳銘接任。如今，一年過去，新官上任后，阿里的高管層又迎來了一次大調整。

淘天集團由吳泳銘擔任董事長和CEO，原淘天CEO戴珊同時卸任淘天、阿里國際和菜鳥集團的董事，協助籌建阿里巴巴集團資產管理公司。

智能云集團現也由吳泳銘擔任董事長和CEO，離開的張勇在今年3月官宣將加盟晨壹基金，和創始人劉曉丹共同擔任管理合伙人。

另一大變化是原本地生活集團董事長兼CEO俞永福在今年3月辭任，阿里本地生活集團的兩大業務餓了么和高德的高層換血。

餓了么董事長由本地生活CTO吳澤明接任，CEO將由餓了么資深副總裁、蜂鳥即配總裁韓鎏接任；高德董事長由總裁劉振飛接任，COO郭寧出任高德CEO。由于阿里本地生活沒有單獨設立CEO，相當于這一業務也由吳泳銘直接管理。

今年3月，盒馬宣布創始人、CEO侯毅因年滿60歲正式退休，未來將擔任盒馬首席榮譽顧問，由原盒馬CFO嚴筱磊兼任CEO。

這幾次高管層的變動，被外界視為“張勇時代”的結束，“蔡、吳時代”的開始，吳泳銘身兼數職。電商行業投資人陳禮分析，這是阿里由分拆再次轉向“大一統”的宣言書。

重振后的淘天，支棱起來了嗎？

吳泳銘這次回歸，最重要的任務就是聚焦主業，親自帶隊淘天。

本季度，淘寶天貓GMV、訂單量實現雙位數增長，88VIP會員數量突破3500萬人，但吳泳銘的擔子并不輕松，本季度淘天的收入增速僅有4%，增速排在六大集團的倒數第三位。

其中，淘天集團下的直營及其他收入主要來自天貓超市和天貓國際，這一收入罕見的呈現負增長，或與盒馬、高鑫零售等業務分拆有關。

更值得注意的數據是，中國零售商業部分的客戶管理收入（廣告+傭金），為阿里集團總收入的貢獻占比不斷下降，從2022財年Q1的39%，下降至本季度的28.7%。陳禮分析，這部分收入下滑的原因是阿里真正的焦慮所在，即付費商家減少，背后原因直指淘系流量的增長困境。

實際上，流量見頂已經是國內電商的大趨勢。一位MCN機構從業者告訴「定焦」，現在各個平臺都不再主動將流量向頭部主播傾斜，目的是吸引中小商家開播、投放，同時減輕品牌方的投放壓力，做到各個直播間“雨露均沾”，提升整體投放額度。更為重要的是，大主播現在也要加大自己的投放力度，來保證流量平穩。

流量見頂壓力下，去年618期間，淘寶直播上線了“捧場購”功能，支持用戶通過買東西給主播打賞，吸引一批才藝主播入駐淘寶。據悉，用戶購買主播直播間的商品后，主播能獲得相應助力值。但主播只能憑借助力值在排位賽中獲得更高排名，無法從禮物中獲得分傭。

淘寶直播此舉是希望滲透更豐富的內容生態，吸納更多類型的主播來撬動流量、留住用戶。但「定焦」發現，這批主播在吃到平臺的流量補貼后，如今有的已經離開淘寶直播，有的干脆轉為帶貨主播。

近期，淘寶在淘寶APP首頁的逛逛板塊開設了短劇專題，開始自制短劇。無獨有偶，美團今年3月新增了劇場頻道，4月新增了短劇編輯精選；近日，一部名為《千金小姐的反擊》的短劇在拼多多（多多視頻）上播放量突破2000萬次。各大APP想用短劇增加用戶時長和活躍度，效果如何還有待觀察。

淘寶短劇劇場

而流量焦慮之外，今年不少商家的體感是，在與對手的競爭上，淘天集團已經進入了守勢，主要集中在兩個表現，一是淘寶在2023年年底跟進拼多多持續多年的“僅退款”策略，二是取消今年618官方預售環節。

對于前者，有業內人士認為主要目的是表明“偏向用戶”的態度，實行力度如何還不好判斷；后者則是“上有對策、下有對策”，部分頭部主播也有預售模式，如5月15日晚零點付定金，5月20日付尾款。

不過，值得肯定的是，淘寶在“價格力”上下了一番功夫。今年2月，據晚點LatePost報道，淘特商家的主要經營陣地將轉移到淘寶，商品保留曾經的銷量、評價等各類數據標簽。有了低價商品的填充，淘寶APP首頁出現了多個百億補貼和秒殺的入口。重新發力百億補貼后，以蘋果為代表的3C品類可以和拼多多百億補貼拼價格。

淘寶APP首頁出現多個秒殺入口

在一個個防御性的動作中，淘寶電商能否扭轉勢頭，還要看今年618的成績。

撤回上市的菜鳥、盒馬、阿里云，表現如何？

去年5月，阿里在2023財年報告中宣布了盒馬、菜鳥和阿里云獨立上市的消息，國際數字商業集團也在尋求獨立對外融資。但到今年，情況發生了變化。

今年3月菜鳥撤回港股IPO申請。蔡崇信彼時在晚間投資人會議上表示，“目前暫時沒有通過資本市場交易來釋放價值給股東的市場環境了（至少在亞洲市場），硬要推動是沒有意義的”。按照他的說法，IPO環境無法反映菜鳥真正的估值。

不過，從財報來看，菜鳥集團不論是國內還是國外業務，都更加依賴阿里。淘寶天貓和速賣通是菜鳥的最大客戶。

本季度，阿里國際數字商業集團收入增速達45%，主要是速賣通全托管業務Choice帶來的增長。國際業務的增長也帶動了本季度菜鳥集團收入同比增長30%。

同時，國際零售商業集團的收入表現不錯，但虧損加大，其經調整EBITA從去年同期的虧損21.71億元，拉大到本季度的虧損40.85億元，主要是由于Trendyol（土耳其電商零售平臺）和Choice的投入增加。

這也折射出阿里今年的整體進攻方向，保國內業務、拓海外業務，國內求穩，海外可以犧牲短期盈利換戰略性收入增速。

去年下半年，為了沖刺上市，盒馬搞起了轟轟烈烈的“移山價”，主力店型盒馬鮮生開始高調推進折扣化。當時有消息稱，盒馬最快11月就能赴港IPO。

但到今年，與盒馬有關的消息則變成了上市暫緩、侯毅退休、“賣身”傳聞。隨著新CEO的上臺，盒馬重啟會員制，恢復線上線下同價。

阿里此前在財報中披露稱，鑒于多方面不確定性因素，不再推進云智能集團的完全分拆。本季度，云智能集團收入同比增長僅有3%，排在六大集團的倒數第二位。陳禮稱，原因是部分大客戶以及部分此前熱門行業客戶的流失，或許也反映出民企IT支出動力下降。而作為云智能作為之前三大上市預備役集團中唯一盈利且利潤增速最快的集團，本季度經調整EBITA為14.32億元，同比增長45%。

至于本地生活，自2021年Q4至今，餓了么的虧損幅度已連續10個季度持續改善，但整體來看，其本季度經調整EBITA為虧損31.98億元，排在六大集團的倒數第二名。

如今，即時零售已成互聯網廠商的必爭之地，此前餓了么與抖音相關的傳言屢屢出現，雖然雙方都已明確辟謠，但餓了么到底何去何從，還要看集團內部到底怎么看待餓了么——是看重其能拓展集團業務邊界，還是更看重集團本身的利潤，為了利潤將虧損的業務砍掉。

變革曾經給了阿里一個重新證明自己的機會，但隨著張勇的離開和蔡、吳的接任，一切又充滿了變數。這是一個所有人都在追求確定性的時代，即使是阿里這樣的大公司也不例外，只是隨著巨頭們都開始修剪枝葉、低調求穩，互聯網江湖好像又少了更多可能性。

應受訪者要求，文中陳禮為化名。