記者 王珍

今年1萬億元超長期特別國債將從本周五起發行。分析師指出，本輪超長期特別國債有三大特點：債券期限超長、發行頻率高、發行時間跨度大。債券期限超長是為了更好滿足長期限項目融資需求，發行頻率高、時間跨度大可以避免集中發行對資金面造成的階段性沖擊，同時給財政穩增長留有余地。

根據財政部公布的《2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排》，今年計劃發行的1萬億元超長期特別國債分為20年、30年、50年三個品種。分析人士指出，與前五次特別國債相比，本輪超長期特別國債發行期限特別長。

特別國債是指資金投向為特定目標發行的，具有明確用途的國債。從歷史經驗看，特別國債大多是在宏觀環境發生重大變化，經濟遭受重大沖擊，或是面臨巨大風險時發行的，專項用于國家重大戰略和重點領域建設，或應對重大疫情和自然災害等公共危機。通常情況下，特別國債不計入赤字，其收支列入中央政府性基金預算。

3月“兩會”期間發布的《政府工作報告》指出，今年發行的1萬億元超長期特別國債及以后幾年發行的此類國債是為系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平指出，歷史上，我國共發行過五次特別國債，包括三次新發（1998年、2007年、2020年）、兩次續作（2017年、2022年）。從歷次特別國債的發行期限來看，短的只有3年，5-10年左右相對集中一些，最長的是30年。

“嚴格地講，只有1998年發行的30年特別國債和2007年發行的15年特別國債可歸入超長期特別國債，而這兩次發行也都符合‘國家重大戰略實施’的用途。”連平說。

他表示，超長期的期限不但能夠為建設周期長、投資回報慢的重大項目和重大工程等提供充裕的超長期資金，同時超長久期還攤薄了國債的付息壓力。

東方金誠國際信用評估有限公司研究發展部總監馮琳也表示，發行超長期限特別國債可以更好匹配長期限項目融資需求、提升資金使用效率，增強財政對長期限項目的資金保障能力。

連平還提到，如果未來4-5年，每年都安排發行1萬億元超長期特別國債，則最終發行規模將高達4萬億-5萬億元，將遠遠超過此前歷次特別國債2700億元-1.55萬億元的發行規模。每年新增的1萬億元投資和消費有望額外拉動GDP增長0.2-0.25個百分點。

“高頻小額”的發行節奏是本次超長期特別國債的另一大特點。

根據財政部的安排，今年1萬億元超長期特別國債將從5月發行至11月，歷時半年。其中，二季度發行6次，三季度發行10次，四季度發行6次，共計22次，平均單次發行規模在455億元左右。

截至發稿，財政部尚未公布具體發行細節，包括每次發行金額、票面利率，以及發行方式。

分析師表示，“高頻小額”發行可以分散國債供給壓力，降低對市場資金面的沖擊。

“從發行安排看，今年1萬億特別國債的發行周期要長于市場預期，發行節奏較為平緩，這有利于避免因集中發行而給資金面造成階段性壓力。”馮琳說。

浙商證券固定收益首席分析師覃漢指出，今年萬億超長期特別國債供給集中在6-10月，其中，6、8、10月為供給高峰，與7月的繳稅期基本錯峰，只有10月下旬發行的30年國債與銀行走款同日，總體來看，供給沖擊相對可控。

他還表示，財政部拉長萬億特別國債發行時間可能主要有四點考慮。一是，2023年萬億增發國債落地后，5000億元資金結轉2024年使用，超長特別國債的發行迫切性放緩；二是，緩解對資金面和債市承接能力的沖擊，后續下調存款準備金率的必要性可能降低；三是，緩解項目儲備不足對發行節奏的制約；四是，主要發行安排集中在三季度，或可實現對四季度經濟托底助力。