衡量一家公司是否有投資價(jià)值，不能單看凈利潤(rùn)有多少，規(guī)模有多大，有些公司本身規(guī)模大，理論上講，應(yīng)該有能力去創(chuàng)造更多利潤(rùn)，但實(shí)際上并不總是這樣。所以在二級(jí)市場(chǎng)有一個(gè)很重要的價(jià)值投資指標(biāo)：ROE（凈資產(chǎn)收益率），即運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力,該指標(biāo)越高，說明該公司為股東創(chuàng)造的最終收益越多，投資者投資的單位收益也越大；同時(shí)也意味著該公司的盈利能力越強(qiáng)和經(jīng)營管理水平越高。

盈利能力大幅增強(qiáng)，ROE近3倍增長(zhǎng)

2023年報(bào)季已結(jié)束，筆者梳理出童裝行業(yè)ROE指標(biāo)。我們一起看一下2023年度各童裝企業(yè)的成績(jī)單。

同行業(yè)對(duì)比中，安奈兒規(guī)模雖不大，但盈利能力卻進(jìn)步不小，尤其是在行業(yè)多家公司ROE均有不同幅度下滑的襯托下，安奈兒顯得尤其“小而美”。

作為一家連續(xù)4年虧損的公司，終于在2023年年報(bào)中揚(yáng)眉吐氣了一把。盡管2023年ROE仍為負(fù)，但相較上一年已有很大程度的提升，到2024年一季度扭虧為盈，ROE也隨之轉(zhuǎn)正，由此帶來同比接近3倍的井噴式增長(zhǎng)。當(dāng)然，ROE只是報(bào)表呈現(xiàn)的分析結(jié)果，我們來看看安奈兒在過去一年到底做了哪些努力和改變。

降本增效顯成效，科技戰(zhàn)略期未來

過去一年，安奈兒從營收端和費(fèi)用端兩手抓，在營收端開源、費(fèi)用端節(jié)流，增收的同時(shí)降本，從而使得凈利潤(rùn)有了明顯的改善。2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-9955.15萬元，虧損縮窄了58.07%，2024年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1207.56萬，同比增長(zhǎng)達(dá)273.90%。

增收方面，推出首款科技防護(hù)系列產(chǎn)品“安心衣”，上市后廣受歡迎，累計(jì)銷量突破5萬+；通過明星及KOL等資源以及篩選真實(shí)用戶體驗(yàn)官的方式提升品牌力，并嚴(yán)格管控產(chǎn)品折扣，通過提高銷售折扣提升毛利率，2023年實(shí)現(xiàn)銷售毛利率51.79%，比上一年提升4.64%。此外，公司還在天貓、唯品會(huì)、抖音、微信小程序等多個(gè)國內(nèi)知名電商平臺(tái)建立了網(wǎng)絡(luò)銷售渠道，增加收入實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景。

降成本方面，安奈兒強(qiáng)化費(fèi)用管控，主動(dòng)優(yōu)化調(diào)整低效線下直營店鋪，降低人工費(fèi)用、店鋪?zhàn)饨鸺肮芾碣M(fèi)，2023年公司期間費(fèi)用同比下降 20.33%；另外，通過月度滾動(dòng)銷售預(yù)測(cè)及時(shí)制定生產(chǎn)和采購計(jì)劃，提升貨品效率，有效降低庫存。截至2023年12月31日，公司存貨賬面原值2.92億，與期初相比下降19.24%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與去年同期相比，減少16天。

通過在營收端和費(fèi)用端兩邊發(fā)力，公司的毛利率和凈利率有了非常明顯的改善。2023年和2024年一季度實(shí)現(xiàn)銷售毛利率分別為51.79%、52.42%，比上一年提升4.64%、0.64%；2023年和2024年一季度實(shí)現(xiàn)銷售凈利率分別為-12.63%、5.99%，比上一年提升12.69%、9.26%。

也許同行業(yè)對(duì)比下，安奈兒不是“尖子生”，但絕對(duì)是進(jìn)步最大的，盡管此前的降本增效策略遭受了市場(chǎng)的諸多質(zhì)疑，但實(shí)踐出真知，安奈兒用2023年及2024年第一季度的業(yè)績(jī)實(shí)打?qū)嵉淖C明了自己。

與降本增效一樣遭到過市場(chǎng)質(zhì)疑的還有安奈兒2022年新升級(jí)的“科技”戰(zhàn)略，但目前也已經(jīng)開始呈現(xiàn)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。2023年推出的首款科技防護(hù)系列產(chǎn)品“安心衣”上市后持續(xù)熱賣；2023年，聯(lián)手知名校服企業(yè)雅蘭特，塑造了“舒適”“高品質(zhì)”等差異化校服，獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可；2024年，推出“超舒衣”系列，以超級(jí)舒適的體感贏得了市場(chǎng)廣泛好評(píng)。

而對(duì)于“科技”戰(zhàn)略的向外延伸-大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，安奈兒早在2023年7月就組建了相關(guān)團(tuán)隊(duì)，隨后成立了子公司安奈兒科技，從最新公告看，安奈兒還將大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)板塊納入公司3大板塊之一，“科技”戰(zhàn)略和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)被提到了前所未有的高度。盡管當(dāng)下市場(chǎng)質(zhì)疑聲依然頗多，但安奈兒穩(wěn)扎穩(wěn)打，且有過去一年豐富的“科技”成果驗(yàn)證和經(jīng)驗(yàn)所得，未來還是很值得期待。