文|全球財說 宋涵
京東安聯財險由外資獨資變為中外合資后，股權變更仍未停止。日前，該公司股權再次發生調整。
一個專業的外資險企，再加一個頂流的互聯網巨頭，二者聯合成為背后的股東，強強聯合效應相對比較明顯，京東安聯財險保險業務收入在二者聯合后逐年大幅增長。
經營的目的終極還是要能盈利賺錢，京東安聯財險雖然保險業務收入在穩步成長，但盈利的不穩定是公司面臨的重要問題。
兩大股東控股權和經營權各表一枝
近期，中外合資財險公司京東安聯財險發布股權變更公告。
2024年4月，京東安聯財險第一次臨時股東會議審議通過了《關于審議公司53.33%股權轉讓的議案》。安聯保險集團擬轉讓全部股權于安聯（中國）保險控股有限公司（簡稱“安聯控股”）。
交易雙方存在關聯關系，安聯保險集團為安聯控股唯一股東和實際控制人。待交易獲批后，安聯保險集團將不再直接持有公司任何股權，然實際控制人仍為安聯。這意味著安聯保險集團從臺前走向了幕后。
說起德國安聯，也是行業翹楚。其是歐洲最大的保險公司，亦是全球最大的保險和資產管理集團之一。近年來隨著中國保險市場開放，德國安聯在中國陸續取得多塊保險牌照。
2018年，安聯控股獲批籌建，一年后正式開業。彼時，安聯控股副總裁陳良曾表示，安聯控股成立之初所承載的責任即實現對中國業務的戰略管理，集壽險、財險、資管等業務于一身，打造金融“航母艦隊”。
其實，這并非京東安聯財險今年第一次股權變更。相較安聯集團的內部交易，股權實質未變分毫。第二大股東京東則是扎扎實實的股權比例得以提升。
京東安聯財險前身是安聯保險集團在華子公司安聯財險，2003年在廣州設立，2010年完成分改子。2018年7月，公司獲中國銀保監會批準增資，引入京東等4家新股東；同年10月，公司名稱獲批變更為“京東安聯財產保險有限公司”。
安聯財險宣布引進京東之初，答應分配給京東股權正好是單一股東持股比例的上限，為33.33%。然隨著股東數量由3家變更為4家，股東方出資額和持股比例也隨之發生變化。增資方案獲批后，京東只拿到了30%股權。但與安聯合作，京東在財險板塊也有了一席之地。自此，安聯財險正式烙上京東印記，安聯財險的互聯網屬性加強。
彼時，安聯保險集團持股50%，北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司持股30%，中原信達知識產權代理有限責任公司持股12.4%，深圳匯京通達商務咨詢有限責任公司持股4.27%，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持股3.33%。
2022年10月映雪投資因自身債務糾紛，其所持京東安聯財險3.33%股權被司法拍賣。最終安聯保險集團以5750萬元拍下，持股比例增至53.33%，映雪投資退出公司股東行列。
2022年年度股東會上審議通過了北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司受讓中原信達知識產權代理有限責任公司所持有3%股權議案。此議案于2024年3月中旬獲批。
自此，中原信達知識產權代理有限責任公司持股比例由12.4%降至9.4%，北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司持股比例由30%增至 33%。京東持股比例進一步提升。
值得注意的是，這一股權比例較最初給京東的配比仍有差距。
雖然在股權占比上，京東屈居第二，但其話語權卻是實實在在。
董事會層面來看，京東安聯財險董事會成員由1名董事長，4名董事，2名獨立董事組成。其中，3名董事來自安聯保險一方。而現任董事長毛偉標出自京東。毛偉標自2020年10月加入京東集團，擔任集團副總裁兼保險板塊總裁，整體負責京東集團的保險及相關業務發展和管理工作。
公司高層管理人員術業有專攻，保險、金融經驗豐富。其中，多人也不乏京東任職經歷。常務副總經理左衛東、副總經理趙陽、董事會秘書王旌之3人均曾在京東集團任職。對比來看，高級管理人員中竟無一人出自安聯集團。
明面上看，安聯集團在股權占比上有絕對優勢，京東則在經營層面似乎話語權更大，顯然安聯認可京東對公司發展的助力。
盈利不穩
早期的京東安聯財險，盡管背靠安聯集團這棵大樹，但在激烈競爭下，外資險企普遍帶了“水土不服”的病灶。在經歷了短暫的擴張后，公司業績增速開始放緩。京東入股前，凈利多表現為虧損。
2018年互聯網巨頭的入局讓這家公司業務快速騰飛，保險業務收入增長趨勢明顯。2018-2022年保險業務收入分別為12.41億元、25.29億元、37.66億元、49.30億元、52.57億元。
2017年才正式進入微盈利模式，只是現階段尚未進入穩定的盈利周期。2017-2022年凈利2710.02萬元、3272.77萬元、452.77萬元、3855.84萬元、264.11萬元、-1703.89萬元。
4月29日，京東安聯財險發布2023年度財務報告。全年實現保險業務收入56.92億元，凈利0.30億元。
一般而言，險企盈利與否主要取決于投資端和承保端兩頭。2023年權益市場震蕩下，不少險企投資端受挫，拖累凈利下滑。京東安聯財險2023年能扭虧為盈，主要得益于公允價值變動和匯兌收益均扭虧為盈，疊加其他收益和其他業務收入大增影響。
2023年公司投資端表現置于行業來說，相對較好。公司2023年度凈資產收益率2.43%，總資產收益率0.40%，投資收益率3.39%，綜合投資收益率2.87%。而據金融監管總局披露，2023年4季度保險業資金運用情況顯示，財險公司年化財務收益率2.93%，年化綜合收益率2.87%。
在發布年報前一日，京東安聯財險發布了2024年一季度償付能力報告。第一季度公司實現保險業務收入15.99億元，凈利0.31億元，與2023整年凈利持平。
值得注意的是，相較投資端表現，京東安聯財險承保端承壓明顯。承保能否盈利主要取決于賠付支出和費用支出兩大部分。
2024年一季度，公司綜合成本率100.80%，超過盈虧線100%，承保端面臨虧損。其中，綜合費用率30.50%，綜合賠付率70.30%。
事實上，自2022年起公司季度償付能力報告中披露綜合成本率這一指標起，就在盈虧線之上。賠付率還居高不下，大體維持在70%上下。
值得注意的是，根據新浪金融曝光臺、監管機構、黑貓投訴、微博、輿情等數據，因投訴量多、解決效率低，京東安聯財險登上新浪財經“2024年金融315投訴紅黑榜”，位列黑榜第五名。查看負面關鍵詞多為拒絕理賠、欺詐等字眼。
2023年報顯示，公司全年受理監管部門轉辦的正式投訴案件214件，按投訴事項分析，理賠類糾紛占比81.78%。承保類糾紛占比8.88%，保全類糾紛占比3.74%，續保類糾紛占比2.8%，其他糾紛占比2.8%。
此外，公司償付能力似有不足。2024年1季度末，公司核心償付能力充足率153.3%，綜合償付能力充足率184.9%，分別同比下滑6.8個百分點和6.5個百分點。
2023年1-4季度末，公司綜合償付能力充足率169.8%、166.6%、187.3%、191.4%。核心償付能力充足率150.9%、145.1%、159.8%、160.1%。與行業財產險公司償付能力相差較大。
不同于其他財險類公司險種經營，京東安聯財險保費結構主要以非車險為主。2024年1季度，實現簽單保費14.50億元。其中，車險簽單保費僅1.71億元。經紀和直銷渠道分別占比56.83%和29.45%。
值得一提的是，公司依托互聯網場景，2023年退貨運費險在保險業務收入中貢獻排名第一。退貨運費險于2019年脫穎而出成為單列險種，2022年第一次超過責任險成為公司第一大險種，高達12.84億元。第二大險種責任險保險業務收入同樣大增，由2018年4.28億元，增至2023年12.10億元。
而有著相似發展路徑的互聯網系國泰財險，險種結構在悄然生變。自2016年螞蟻集團戰略注資后，當年責任險保險業務收入僅次于車險晉升為第二大險種。2017-2020年，責任險連續4年霸榜國泰財險第一大險種。不過2021-2023年險種結構調整，責任險地位下滑，以健康險和車險為主。也正是在2021年，國泰財險凈利首次突破億元大關。不過異曲同工的是，盈利不穩定。
據行業人士表示，受業務模式制約，互聯網系險企從事的險種大多不占盈利優勢，難以實現承保利潤。像這些公司從事的退貨運費險，也是較難賺錢的。整體的業務質量還有待提升。
以京東安聯財險為例，2023年原保費收入居前五的險種，包括以退貨運費險為主的其他險種、責任險、機動車輛險、短期健康險在內的4項承保均虧損，合計承保虧損金額高達3.06億元。
