文|獵云網 邵延港
大學生們上的網課平臺，即將跑出一個IPO。
5月3日，高校教學數字化解決方案提供商上海卓越睿新數碼科技股份有限公司，正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，農銀國際擔任獨家保薦人。該公司旗下產品正是國內知名的學分課程運營服務平臺“智慧樹”和“知道APP”。
智慧樹母公司成立于2008年，以電教設備起家，2013年，正值中國MOOC元年，智慧樹品牌正式創立。當前業務覆蓋高校數字化教育內容、數字化教學場景服務及產品的開發、交付和運營，產品服務包括教、學、練、考、評、管等方面。
信息化是近年來高校數字化轉型的重要方向，智慧樹一邊做教育信息化制造商，一邊做互聯網教育運營商。智慧樹幫助高等院校完成課程的引進和服務配套落地，通過觀摩和分享名校名師的優質課程設計，幫助教師完成教學發展培訓，協助教師建設新課程，實現教法改革，促動本校教學產生內生動力。
招股書顯示，智慧樹與近2600所高等教育機構（包括其分校）建立合作關系，實現超過1.85億次課程注冊，意味著，智慧樹服務的大學生人次超過1.85億。
值得注意的是，經過十余年的發展，創始人王暉、葛新夫妻二人即將收獲了第一個IPO，其子王韻寧也在今年3月成為持股比例僅次于二人的個人股東，一家三口正合力沖擊上市。
轉投港股，夫妻沖刺IPO，遞表前夕兒子接手10%股權
2003年，王暉、葛新夫妻二人在上海創業，聯合其他合伙人成立了一家名為上海杉盈的公司，該公司主要從事語音教學設備的開發、生產及銷售。
2008年，在教育信息化產業已經深耕多年的王暉夫妻，通過上海杉盈成立上海卓越睿新數碼科技有限公司，即后來的智慧樹母公司。
2013年，王暉夫妻創業迎來新的里程碑，當年正式推出了品牌智慧樹。2012年是西方的慕課元年，2013年，是中國的慕課元年，這一年慕課開始大量進入中國高等教育。王暉與合伙人們了解教學的復雜性，很早就意識到數字化是解決高校核心需求的最佳方法。
因此，智慧樹逐漸打造了內容數字化和場景數字化的產品組合。從2015年開始，智慧樹判斷出內容數字化是行業中期內焦點，并推出數字化課程開發。于2020年，我們推出全景教學空間；于2023年推出知識圖譜開發。
值得注意的是，智慧樹曾有計劃進行A股IPO。據悉，智慧樹在2021年1月與輔導機構東方證券簽署A股上市輔導協議，但在2024年4月終止該協議，并展開港交所上市準備。招股書稱，該變化是由于考慮到聯交所已建立的市場聲譽可以提升企業形象并在探索國際市場的融資機會時提供更多的靈活性。
此外，在遞表港交所前夕，智慧樹股東序列中出現了王暉與葛新的兒子王韻寧，系2024年3月，王韻寧已零對價從王暉與葛新處各獲得3000000股股份，成為智慧樹的新進股東。
招股書顯示，截至當前，王暉與葛新分別直接持有公司股份23.92%和14.52%，合共持有本公司已發行股本總額約38.44%。其子王韻寧持股比例為10.06%，為智慧樹的前三大個人股東。
IPO前五輪融資，新浪百度大手筆押注
創立至今，智慧樹也受到了各方資本的關注。
據招股書，智慧樹在2015年到2020年間，先后完成五輪融資及兩次股權轉讓。智慧樹的第一筆融資，是2015年底來自悅達泰和的1000萬元Pre-A輪融資，融資每股成本為13.8元。而五年后的最后一次股權轉讓，智慧樹的每股融資成本就達到了了37.3元。
其中，在2016年的B輪融資中，新浪通過金卓恒邦認購智慧樹3629371元注冊資本，對價3.5億元。
在2020年的C輪融資中，百度通過旗下百瑞翔創投認購智慧樹2041404元注冊資本，對價2.35億元，成為智慧樹新股東。
若以該輪融資后的股本機構計算，百度入股后的智慧樹估值超過23億元。
截至IPO前，智慧樹股東序列中，新浪成為最大機構投資者，持股比例為17.89%，百度為第二大機構股東，持股比例為10.06%。
來源：智慧樹招股書截圖
此外，智慧樹的股東中還有達泰資本、聯創資本、澄邁新日等。
作為創始人王暉和葛新的合伙人，曾經上海杉盈的相關股東也在智慧樹中持股，包括襲普照、王欣、張伯成、楊秋實，以及王暉和葛新的親屬王軍、葛軼等也持有股份。
年入6.5億，致力于高校數字化轉型
在商業化成果上，招股書顯示，2021年、2022年及2023年，智慧樹的營收分別為4.17億元、4.00億元及6.53億元，復合年增長率為25.2%。其中，數字化教學內容服務及產品業務營收分別為3.35億元、3.36億元及5.38億元，占總營收的比例均在80%以上；數字化教學環境服務及產品業務收入分別為7694萬元、6347.1萬元及1.14億元。
來源：智慧樹招股書截圖
根據弗若斯特沙利文的數據，按2023年收入計，智慧樹在中國高等教育教學數字化市場所有公司中收入排名第二，市場份額為3.4%；而在中國高等教育數字化教學內容制作市場所有公司中收入排名第一，市場份額為6.2%。
據招股書，在內容數字化方面，智慧樹開發了超過27000門數字化課程，涵蓋教育部認可的12個學科門類及92個專業；在場景數字化方面，智慧樹打造了軟硬件一體化場景落地方案，打破了技術壁壘，形成不同校區教室之間的互聯網絡。
來源：智慧樹招股書截圖
盈利能力方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹的毛利分別為2.13億元、1.77億元及3.96億元；毛利率分別為51.1%、44.1%及60.7%。同期，智慧樹的凈利潤分別為3370萬元、-5910萬元及8140萬元。
在研發投入方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹的研發開支分別為6930萬元、9810萬元及1.01億元，分別占總收入的16.6%、24.5%及15.5%。
2023年，智慧樹借助新技術AI開始提供知識圖譜，該解決方案越來越受高等教育機構的歡迎，為我們于2023年的收入較2022年的顯著增長作出了貢獻。
自成立以來，智慧樹一直致力于設計及構建服務及產品，以滿足教師及學生不斷變化的需求，提供數字化教學內容及數字化教學環境服務及產品。2021年、2022年及2023年，智慧樹的服務及產品分別擁有1084名、1174名及1422名客戶；燈塔客戶分別服務188名、210名 及231名，每名燈塔客戶平均收入由2021年的67.07萬元增至2023年的86.08萬元。
由于業務特點，智慧樹主要服務機構、高校教師和學生，因此對大客戶的依賴性較低。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，來自前五大客戶的收入合計占各期間總收入的5.7%、6.5%及7.1%，而來自最大客戶的收入占我們各期間總收入的1.4%、1.4%及2.6%。
因此，智慧樹要向客戶銷售更多產品來提高粘性，這也產生了不同業務的重疊客戶。2021年、2022年及2023年，重疊客戶數量分別為271名、291名及346名，每名重疊客戶平均收入不斷增加，分別為762047.2元、711504.1元及1018652.0元。
高校教育數字化的發展也伴隨著商業化探索，智慧樹的首次遞表，也代表著中國MOOC近10年發展的縮影，其赴港IPO又能否順利？
