界面新聞記者 | 毛盾

界面新聞編輯 | 崔宇

五一節后A股市場走勢良好。5月6日，上證指數上漲1.16%，創業板指上漲1.98%，深證成指上漲2.00%，三大股指走勢強勁，延續了4月以來的反彈趨勢。

從4月來看，上證指數當月上漲2.09%，深證成指上漲1.98%，創業板指實現漲幅2.21%，各大指數走勢向好。

行業上，截至4月，31個申萬一級行業4月有16個行業呈現上漲，15個行業下跌，行業輪動速率加快，漲跌互現。其中，家用電器、銀行以及基礎化工漲幅居前三，分別上漲8.50%、4.86%以及4.51%。綜合、傳媒以及房地產跌幅最深，月內分別下跌8.55%、5.23%及4.26%。

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界面智庫旗下的界面商學院自2021年7月以來建立流動性指數模型對未來半個月的A股核心指數走勢做出預測，主要通過價量結合的方式測算個股、板塊及指數的流動性，并不斷在權重、樣本庫等方面對模型進行優化。2022年，界面商學院還對流動性指數的兩類加權模型進行融合，優勢互補下形成各大板塊綜合性流動性指數，并滾動結合上年數據對各項參數進行優化調整。

那么在經濟回暖的趨勢以及結構分化加劇的背景下，A股市場5月上半月將會如何演繹？站上3100點后，市場能否繼續形成突破呢？

在上期4月下半月（4月16日至4月30日）預測文章中，我們預測上證指數上證指數存在運行壓力，投資風險大于機會。實際走勢反映，上述區間上證指數上漲1.55%，實際結果與預測未能吻合。

根據對歷史預測值與實際值的回測梳理，我們發現，當基于流動性指數的預測值和實際值發生背離時，往往是出現了超預期、超強度和超波動等“超級事件”，其對市場往往會產生或強化或反轉的短期影響，但都會在事件影響逐漸消退后，“回歸”預測值顯示的趨勢。

區間內，美國非農數據低于預期，市場降息預期增強，同時4月下旬國內房地產政策密集發布，市場情緒回暖推動上證指數表現強勢。

對于5月上半月（5月7日至5月15日）的走勢，我們以重置后全市場流動性指數后移15個交易日作為上證指數變動預測的依據，可以看到后移的流動性指數與上證指數的吻合度相對較高。

上圖中，深藍色實線為上證指數各交易日實際值，紅色虛線為上證指數預測值。測算結果顯示，5月上半月（5月7日至5月15日），上證指數存在回調的傾向，投資風險大于機會，需優先關注結構性機會。

同時通過計算，我們將重置后創業板指流動性指數后移15個交易日作為創業板指變動預測的依據。

上圖中，深藍色實線為創業板指各交易日實際值，紅色虛線為創業板指預測值。測算結果顯示，5月上半月（5月7日至5月15日）預測區間內，創業板指指數與上證指數趨同，需注意投資風險。

由于近期市場大幅震蕩，“超級事件”頻發，我們做出如下提示：

1）以色列總理辦公室6日晚發表聲明說，戰時內閣一致決定繼續在加沙地帶南部城市拉法展開行動，以向巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）施加軍事壓力。若臨時挺火協議遲遲未能達成，權益市場將持續受到負面影響。

2）“五一”前后，房地產市場利好頻出，北京、天津、上海等多個熱點城市落地房地產優化調整政策。未來利好政策公布有助于穩定市場情緒。

3）美國非農數據不及預期，市場降息預期增強。若美聯儲降息行動放緩，將對權益市場估值形成壓力。

（本文內容僅供參考，不構成任何投資建議）