記者 杜萌

美國(guó)時(shí)間5月4號(hào)，伯克希爾·哈撒韋年度股東大會(huì)在總部奧馬哈如期舉行。這場(chǎng)被譽(yù)為“投資界春晚”的盛宴，每年都牽動(dòng)著全球投資者的目光。這次股東會(huì)，因?yàn)槊⒏裣壬碾x開(kāi)，讓巴菲特先生成為問(wèn)答環(huán)節(jié)的唯一主角。

而作為“價(jià)值投資”的導(dǎo)師，巴菲特先生在國(guó)內(nèi)也擁有眾多的擁躉，多位基金經(jīng)理就此暢談了自己的觀后感。

如何尋找經(jīng)營(yíng)的“確定性”

今年巴菲特股東大會(huì)最讓我感觸的是巴菲特一直在懷念芒格，甚至在回答問(wèn)題的時(shí)候，稱(chēng)呼阿貝爾成“查理”，然后在多個(gè)問(wèn)題的回答中一直提到查理芒格的優(yōu)良品質(zhì)，包括理性，誠(chéng)實(shí)，還稱(chēng)與芒格相處比自己獨(dú)處更開(kāi)心。

我也注意到這次替代芒格出席股東大會(huì)的兩位目前擔(dān)任副董事長(zhǎng)的接班人，他們?cè)谇靶┠甑墓蓶|會(huì)上已經(jīng)列席了。巴菲特今年將滿(mǎn)94歲，“傳承”這一天遲早會(huì)來(lái)。伯克希爾目前這兩位接班人，一位是主管公司所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部門(mén)的格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。格雷格大約是2000年加入伯克希爾，在能源，鐵路，零售，金融等業(yè)務(wù)中經(jīng)營(yíng)出色。另一位是主管公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的老臣阿吉特?賈恩，在公司工作約40年。保險(xiǎn)業(yè)作為伯克希爾核心業(yè)務(wù)，其浮存金生意模式使得巴菲特可以在市場(chǎng)不好的情況下也能從容應(yīng)對(duì)，巴菲特曾在公開(kāi)場(chǎng)合和股東信中多番提出對(duì)阿吉特的稱(chēng)贊。

另外這次股東大會(huì)我關(guān)注到巴菲特有意思的一個(gè)觀點(diǎn)是，他有提到不擔(dān)心美債的絕對(duì)量，而是擔(dān)心累計(jì)的財(cái)政赤字，這一點(diǎn)非常有意思。資本市場(chǎng)一直在關(guān)心降息的節(jié)奏，但實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定這些年也受益于赤字的擴(kuò)張。但赤字率過(guò)高會(huì)使得償債能力下降，讓美元信用有所削弱，進(jìn)入一個(gè)可能的負(fù)循環(huán)之中。

同時(shí)，我們也關(guān)注到巴菲特在科技領(lǐng)域一如既往的保持好奇心，但又十分謹(jǐn)慎，我認(rèn)為他一直在尋找經(jīng)營(yíng)“確定性”這個(gè)抓手，在新興領(lǐng)域投資也可以做到“夜夜安睡“。新興領(lǐng)域的優(yōu)點(diǎn)是行業(yè)增速很快，蛋糕在極具擴(kuò)大，但缺點(diǎn)是競(jìng)爭(zhēng)格局往往不太好，想分蛋糕的人很多而且會(huì)越來(lái)越多。所以，是蛋糕擴(kuò)張的更快，還是想分蛋糕的人進(jìn)入餐桌的速度更快，這就很重要了。

       ----中歐豐泰港股通混合基金經(jīng)理羅佳明

堅(jiān)信A股和港股的韌性與潛力

今天我們?cè)趦r(jià)值投資的圣地相聚，來(lái)探討一下中國(guó)資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，很難得。最近聽(tīng)了股東大會(huì)我感想非常多，巴菲特和芒格都活了快一百歲了，其實(shí)做投資也是這樣的，優(yōu)秀的公司和優(yōu)秀的投資人是互相成就的，我也希望我們中國(guó)能夠誕生更多的優(yōu)秀的公司，我們的A股也能出慢牛、長(zhǎng)牛這么一個(gè)行情。

站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，我是看好中國(guó)資本市場(chǎng)的，包括A股和港股都是一樣的，我覺(jué)得這個(gè)點(diǎn)是非常值得參與的點(diǎn)，核心理由就是估值比較低，第二個(gè)是政策的一些大的變化，第三個(gè)是整個(gè)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)是越來(lái)越明朗了，不像前幾年大家看不清楚，現(xiàn)在是比較明朗、比較有信心的。

看好的方向還是四個(gè)方向，第一個(gè)是高分紅的延續(xù)，回購(gòu)比較多的，分紅比較多的。第二個(gè)是全球化的公司，中國(guó)公司的全球化。第三個(gè)是科技的一些要么配套，要么是跟隨。第四個(gè)是傳統(tǒng)行業(yè)的一些供給側(cè)改革。

               ----興證全球基金基金經(jīng)理何以廣

不斷調(diào)整投資策略、把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)

巴菲特股東大會(huì)，對(duì)于投資界來(lái)說(shuō)，就像一場(chǎng)盛宴，而巴菲特則是這場(chǎng)盛宴的主角。每一次的大會(huì)都是一次思想的盛宴，一次與巨匠對(duì)話(huà)的機(jī)會(huì)。

巴菲特的投資布局引起了全世界的關(guān)注，比如他對(duì)日本五大商社的投資以及對(duì)蘋(píng)果等公司的投資。對(duì)于日本五大商社的投資，體現(xiàn)了他一貫的投資理念，即買(mǎi)入低估值、高分紅率、穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。至于蘋(píng)果等優(yōu)質(zhì)公司的投資，雖然買(mǎi)入價(jià)格并不低，但巴菲特依然有信心重倉(cāng)持有，并且取得了豐厚的收益，這展現(xiàn)了他對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的投資決策和持有策略。

此外，巴菲特對(duì)新興行業(yè)的關(guān)注也體現(xiàn)在他的投資布局中，比如對(duì)自媒體公司的投資以及對(duì)AI技術(shù)發(fā)展的關(guān)注。他適時(shí)調(diào)整自己的投資思路，不斷更新投資方向，以適應(yīng)技術(shù)變革帶來(lái)的行業(yè)變化。同時(shí)，巴菲特對(duì)于公司現(xiàn)金儲(chǔ)備的管理也非常謹(jǐn)慎，保持一定的現(xiàn)金頭寸以備市場(chǎng)變動(dòng)，這顯示了他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和對(duì)投資機(jī)會(huì)的敏銳把握。

總的來(lái)說(shuō)，從巴菲特股東大會(huì)上的討論可以看出，巴菲特作為一位成功的投資者，不斷調(diào)整自己的投資策略，關(guān)注公司的價(jià)值，注重長(zhǎng)期投資，并且適時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，這些都為他取得了卓越的投資業(yè)績(jī)。

----方正富邦數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理吳昊

要對(duì)多種投資機(jī)會(huì)保持密切關(guān)注

今年股東大會(huì)的第一個(gè)問(wèn)題，就是問(wèn)是否考慮投資中國(guó)或者香港的股票，其實(shí)每一年都會(huì)有投資者問(wèn)類(lèi)似的問(wèn)題，巴菲特大部分的回答都是以更愿意在熟悉的美國(guó)市場(chǎng)里投資，回避具體評(píng)論關(guān)于中國(guó)投資的問(wèn)題。

實(shí)際上，巴菲特近年來(lái)在日本的投資也是十分成功，伯克希爾從2020年開(kāi)始買(mǎi)入日本五大商社，截止2023年底股價(jià)漲幅接近100%，持倉(cāng)占比5%左右。更精彩的是，伯克希爾并不是用賬上現(xiàn)金去兌換日元購(gòu)買(mǎi)股票，而是利用日本的低息環(huán)境發(fā)行債券進(jìn)行融資買(mǎi)入股票，由于近年來(lái)日元兌美元累計(jì)大幅貶值50%，所以除了股價(jià)之外，巴菲特在匯率上也大賺了一筆。由此可見(jiàn)，巴菲特對(duì)海外的投資機(jī)會(huì)也是持續(xù)保持關(guān)注，當(dāng)出現(xiàn)明顯機(jī)會(huì)的時(shí)候就會(huì)果斷出手，并且對(duì)全球的利率、匯率、政策等宏觀因素也是有著獨(dú)特的理解。

此外，伯克希爾持有大額現(xiàn)金等價(jià)物1820億美元，創(chuàng)下歷史新高。巴菲特表示二季度結(jié)束可能會(huì)達(dá)到2000億美元，一方面是沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)，另一方面更重要的是，當(dāng)期美國(guó)高利率環(huán)境下，并不急著把現(xiàn)金花出去。

巴菲特?fù)碛薪跤跓o(wú)限量的子彈是很多投資者所羨慕的，在危機(jī)的時(shí)候可以有充足的現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)攤薄成本。實(shí)際上，與普通投資者或者投資機(jī)構(gòu)不一樣的是，巴菲特控股的伯克希爾并不是一個(gè)資管或者基金公司，而是一家保險(xiǎn)公司。而對(duì)于普通投資者或者機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)處于低位的時(shí)候，往往倉(cāng)位已經(jīng)在高位，或者面臨客戶(hù)的贖回壓力，并沒(méi)有較多的現(xiàn)金可以再低位買(mǎi)入。

                     ----奶酪基金基金經(jīng)理莊宏?yáng)|

保持克制，感受變化，靜待更好的揮桿時(shí)機(jī)

親身經(jīng)歷了人類(lèi)投資史上最繁榮的一百年，應(yīng)對(duì)政治沖突下投資中的不確定性經(jīng)驗(yàn)極為豐富的巴菲特，不愧“股神”之名，他的最新操作與對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的想法是本次大會(huì)的最大看點(diǎn)。

巴菲特表示，放眼環(huán)球，目前高性?xún)r(jià)的投資機(jī)會(huì)較為稀缺。截至今年一季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1890億美元，創(chuàng)歷史新高。而在二季度末，預(yù)計(jì)這一數(shù)字將突破2000億美元。巴菲特表示，美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)金利息高達(dá)5%，現(xiàn)在需要等待正確的時(shí)候去揮桿一擊。

而對(duì)于大多數(shù)資金量不大的普通投資者而言，我們需要看到當(dāng)前市場(chǎng)存在的諸多機(jī)會(huì)并謹(jǐn)慎抉擇。

一方面，政策扶持力度加碼，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，基本面與流動(dòng)性迎來(lái)雙重利好，加之估值有優(yōu)勢(shì)，A股有望迎來(lái)價(jià)值回升。另一方面，基于長(zhǎng)期投資的考量，大類(lèi)資產(chǎn)配置依舊是有效途徑，在自己的投資組合中加入商品（比如黃金）、債券、甚至是全球其它股市資產(chǎn)，也有可能提高投資體驗(yàn)。過(guò)去兩年債市與黃金的持續(xù)發(fā)力，使人們認(rèn)識(shí)到其它投資品的魅力。

而在投資策略上，也盡量在自己熟悉的領(lǐng)域、行業(yè)操作，并恰當(dāng)運(yùn)用好杠鈴策略，做好策略分散。比如看好成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，也可以在組合中加入高股息的傳統(tǒng)資產(chǎn)作為策略平衡的選擇。

                                                                                      ----信達(dá)澳亞基金