界面新聞記者 | 富充

界面新聞編輯 | 牙韓翔

4月22日，“供應鏈第一股”怡亞通在其投資者關系活動記錄表中透露，公司計劃加大力度建設自有醬香白酒品牌“大唐秘造”，以增加市場份額，旨在提升企業的長期盈利能力。

然而，這一計劃似乎與其市場行為不符，因為怡亞通在2023年已處置了多個與大唐酒業相關的資產，并不再將大唐酒業納入其財務報表。同時，怡亞通在去年下半年已擴展了清香型白酒的市場。

關于“大唐秘造”后續的市場計劃，4月24日，界面新聞記者曾致電怡亞通董事會秘書，但未獲得回應。

怡亞通作為供應鏈企業，長期面臨增收不增利的問題。自2018年以來，盡管其營收已突破700億元，但凈利潤卻一直徘徊在5億元以下。為了改變這一狀況，怡亞通進入了高毛利的白酒行業，與釣魚臺、國臺等知名醬香白酒品牌合作，合作貼牌產品。這一舉措使得怡亞通的白酒品牌運營業務從2019年的3.8億元增長到2020年的8.7億元，再到2021年的12.45億元，同比增長43.10%。

為了增厚利潤，怡亞通繼續向白酒上游產業進軍。2021年，怡亞通推出了自有品牌“大唐秘造”。2022年，通過其孫公司，怡亞通間接持有大唐酒業60%的股份，成為控股股東。當時，怡亞通對大唐酒業2023年的業績預期相當樂觀，預計將翻三倍，還在全國各地成立了秘造酒業公司以推動其在全國落地。

然而，2023年8月，怡亞通發布的半年報顯示，大唐酒業及其下屬多家與醬香白酒相關的公司已從上市公司報表中剔除。

上海華萬律師事務所律師郝大海在接受界面新聞采訪時表示，怡亞通收購大唐酒業可能是為了提高市值、降低資產負債率，以便獲取貸款，這種做法在業界并不少見。

但是，隨著2022年醬酒熱潮的退去，資本開始撤離。2022年，大唐酒業的營收僅為4119.52萬元，營業利潤虧損4086.1萬元，這也對怡亞通的業績造成了拖累。同年，怡亞通的歸母凈利潤為2.56億元，同比下降49.44%。

“像大唐秘造這種短期開發產品，無論從目前的市場推廣還是未來發展都并不樂觀，”白酒行業分析師蔡學飛向界面新聞表示，“伴隨著醬酒熱的衰退，消費者對于產品品牌與產品品質都有著非常高的要求，而且名酒下沉進一步擠壓了這些開發品牌的空間。”

蔡學飛認為，除了正常的品牌代理，在很長一段時間內，怡亞通利用自身龐大的分銷網絡積極在開展自主品牌的開發與銷售工作；但大唐酒業只是區域生產型醬酒企業，品牌價值較低，而怡亞通只具有一定的渠道網絡優勢，存在著大量需要磨合的環節，所以雙方的合作效果一般。

怡亞通在2023年下半年開始將關注重點轉向了之前熱度較低、尚未有太多頭部品牌出現的清香型白酒市場。2023年7月和8月，怡亞通分別與兩家清香型白酒相關企業共同成立了新的公司。

但目前，這一業務轉變似乎還未給怡亞通帶來顯著的業績提升。2023年，怡亞通酒飲供應鏈業務的營業收入為27.14億元，同比下降了13.46%；酒飲品牌運營/自有品牌的營收為5.88億元，同比下降了25.23%。