文｜大V商業 房麗強

憑借89億元的全年營收，珀萊雅擊敗上海家化成為國內美妝的“新晉一哥”。

近幾年來珀萊雅業績突飛猛進，也帶動了股價的飛漲，2017年上市時，珀萊雅的股價只有10元每股，而如今已經飛漲到100多元每股，6年的時間翻了10倍，最高時甚至達到了138元每股。

但就是這么賺錢的珀萊雅，管理層在過去幾年的時間里不斷減持。

4月19日，隨著一季度的業績披露，珀萊雅再次發布董監高減持計劃公告，副總經理王莉、金衍華將繼續減持。

值得注意的是，王莉和金衍華2023年曾計劃減持，最終計劃并未實施。

整個2023年，珀萊雅董高監都曾有減持計劃，但是輿論曾經沸沸揚揚，所有董高監的減持計劃都未實行。

尤其是，過去一年珀萊雅股價下滑，減持一度中斷。

如今，珀萊雅業績亮眼，董高監再次披露減持計劃，珀萊雅的董高監減持大潮又要來了嗎？

1 董高監集體減持

珀萊雅董高監減持受到市場關注，從董事長到總經理、副總經理，整個管理層都在減持。

對于珀萊雅管理層，我們可以分為兩類，一類是侯家人，如侯軍呈和方玉友等，除了二位都是創始人外，二人還是親戚關系，方玉友是侯軍呈妻子方愛琴的胞弟。

侯軍呈和方玉友持有大量的珀萊雅股票，是珀萊雅的主要掌舵人。

另一類是“打工人”副總經理們，如此次公告中提到的王莉、金衍華等，都是副總經理，負責企業的職能或者具體業務。

金衍華、王莉等人手中股票多為激勵計劃獲得，股份并不多。

珀萊雅官網和財報信息顯示，王莉為珀萊雅CFO、副總經理、董事會秘書，王莉2018年后加入珀萊雅，當年便獲得珀萊雅2018年限制性股票激勵。

金衍華為珀萊雅副總經理，曾任珀萊雅供應鏈中心總經理等位置，其股票來源同樣為股票激勵，在珀萊雅披露的2018年股權激勵計劃中，便有金衍華。

此次公告的減持便是王莉和金衍華。公告信息顯示，王莉計劃減持份不超過78872股，占其所持有股份的25%；金衍華計劃減持不超過75940股，占其持有股份的25%。

按照當前的珀萊雅的股票價格105元每股計算，王莉和金衍華減持將套現700-800萬元。

值得注意的是，作為股權激勵計劃，王莉和金衍華此前承諾：

在本人擔任公司董事/高級管理人員期間，每年轉讓的股份不超過本人直接或間接持有公司股份總數的25%。

這意味著，如果按照計劃減持股權數的話，那么二人幾乎是頂格“減持”了。

珀萊雅董高監的減持開始于2019年3月，時任董事兼副總經理曹良國計劃減持181萬股，占其持有股份的25%。

按照上市初期曹良國的持有承諾，其上市之日起12個月不轉讓所持有的股份，曹良國減持時剛過鎖定期沒幾個月。

曹良國減持期間，珀萊雅的股價正在飛速上漲，最終曹良國減持的價格為68.60－90.32元，共套現1.42億元。

曹良國率先減持，或許和其逐漸“隱退”有關。2022年4月，有傳言曹良國已經退出公司日常經營管理，珀萊雅方面回應曹良國工作如常。

而更早之前的2021年9月，投資者曾因未看到曹良國的工作安排，詢問是否依然在職，珀萊雅回應稱曹良國因健康原因不再擔任副總，繼續負責電商、研發板塊，并帶隊培養公司年輕管理層。

在另一份的珀萊雅董事會公告中則顯示，曹良國自2021年9月離任董事一職。

值得注意的是，珀萊雅的副總經理侯亞孟履歷中提到，2021年9月任珀萊雅副總經理和公司董事，而此前其任職于珀萊雅電商部。

按照時間和職位看來，侯亞孟和曹良國正好相當于進行了對調。

目前，曹良國依然持有152萬的股份，并且去年依然在退出，不過其持股比例僅有0.39%不滿足1%和董高監的要求，已經不再單獨披露。

曹良國減持之后，董高監都開始了減持之路。

2019年底，曹良國、金衍華、王莉、張葉峰分別計劃減持137萬股、24370股、14725股、11942股。

2 侯軍呈這一家子

當然，減持最猛烈、最持久的還屬于侯軍呈和方玉友。

珀萊雅減持的重頭戲，還得是方玉友。

到了2020年11月，珀萊雅發布公告，聯合創始人兼董事方玉友計劃12月1日起6個月內減持804萬股，占方玉友股份的16%，公司總股份的4%。

截至2021年6月，方玉友最終減持結果為共減持665萬股，價格區間為153.90－182.50元，套現總額為11億元，減持以后持股比例從24.3%下降到21%。

此次減持結束后一個月，方玉友再次開啟減持。

2021年7月份，珀萊雅發布公告，方玉友計劃減持860萬股，占其持有股份的20.4%，占公司總股份的4.27%。

這批減持的最終結果是共減持586萬股，減持價格區間為159.60－233.60，套現總金額11億元。

2022年8月，方玉友再次計劃進行減持985萬股，占其持有股份的19.36%，占公司總股本的3.5%。

珀萊雅高管的瘋狂減引發廣泛關注，方玉友于2023年2月13日收盤后公告決定中止減持，因此方玉友此次減持共減持830萬股，套現13.4億元。

東方財富數據顯示，僅2022年9月到年底，方玉友就先后減持19次（減持計劃分批進行），2023年宣布中止減持時，已經減持了7筆。

作為公司創始人之一，方玉友的瘋狂減持引發市場的不好聯想，是否管理層出現變動，方玉友是否有離開退出之意。

但實際上，這種擔心過度了。

方玉友瘋狂減持期間，公司董事長、創始人侯軍呈及高管同步進行瘋狂減持。

2021年1月，也就是方玉友公布減持計劃后的兩個月，侯軍呈和方愛琴公布了減持計劃，侯軍呈計劃減持不超過302萬股，方愛琴減持不超過69990股。

另外，曹良國、王莉、金衍華、張葉峰，在同一時間同步計劃減持。

可以說，在這一段時期，珀萊雅的董高監全部都在進行減持，好不熱鬧。最終結果是侯軍呈減持86.9萬股，方愛琴清倉，曹良國減持35.5萬股，金衍華、王莉、張葉峰未實施減持。

緊接著侯軍呈及高管進行了第二次減持計劃，最終侯軍呈減持201萬股，王莉減持1萬股，金衍華減持1.8萬股。

減持本身沒問題，有問題的是珀萊雅董高監的減持方式。

無論是侯軍呈還是方玉友，或者是珀萊雅的高管，基于自身資金需要或者是“上市分錢”，都處于資本市場可理解的范疇內，尤其是方玉友即便是瘋狂減持，但目前來看筆筆都符合規范。

市場有不同意見的是，高管們的減持比例幾乎每次都是頂格，方玉友套現30多億元減持周期長達兩年多，并且每一次都是上一筆減持完下一筆繼續。而曹良國在數次減持后，逐漸“隱退”。

按照減持的情況來看，吃相未免難看。

當然，董高監不斷減持還有另外一層含義。據2022年和2023年財報顯示，這兩年由于企業業績良好，侯軍呈和方玉友、金衍華、王莉均有資本公積轉增股本，王莉和金衍華由于符合股票激勵措施還新獲得了股票。

所以珀萊雅的高管們一邊瘋狂減持，一邊股票數在大幅增加，根本減持不完。

值得注意的是，由于市場關注，2023年珀萊雅高管均一股未減持，但漲了工資。

另外，市場更加關注的在于珀萊雅的董事會和管理層成員構成。除了學歷并不高之外，家族成分也過高。方玉友為侯軍呈妻子方愛琴的胞弟，侯亞孟為侯軍呈和方愛琴子女，被稱作是小侯總。