記者 辛圓
2024年一季度，中國國內生產總值（GDP）同比實現5.3%的增長，創下三個季度來最好水平，明顯好于市場預期的5%。但另一方面，在微觀層面，普通民眾對經濟增長的“體感”依然偏冷。
分析師指出，影響市場的“體感”原因在于實際增速與名義增速的缺口，而這背后體現的是價格低迷、工業庫存偏高等問題。
他們解釋稱，一季度經濟在政策驅動下持續復蘇，但名義GDP僅增長4.2%，這意味著GDP平減指數為-1.1%，連續四個季度負增長。GDP平減指數為負，意味著物價下跌，低物價會導致企業增收不增利，企業盈利能力下降，進而導致消費者購買力降低。
“名義增長率會通過價格和利潤率影響企業的盈利，進一步影響居民的收入和政府的稅收，名義增速偏低就會削弱企業及居民的實體獲得感。”紅塔證券分析師楊欣對界面新聞表示。
平安證券首席經濟學家鐘正生也表示，企業的營收、利潤和政府財政收入均與名義GDP掛鉤，實際GDP與名義GDP增速的差距意味著企業“增收不增利”，也會加劇地方政府的財政收入壓力。
分析師表示，雖然一季度經濟實現“開門紅”，但在經濟回升向好的同時，有效需求不足問題仍然存在，結構性矛盾依然突出，穩增長需政策持續發力。
物價低迷
GDP平減指數又稱GDP縮減指數，本質上是一種價格指數，反映一般物價水平走向，是對價格水平的宏觀測度。一季度GDP平減指數為-1.1%，與此前公布的通脹表現基本一致。
國家統計局數據顯示，2024年第一季度，居民消費價格指數（CPI）同比漲幅為0，工業品出廠價格指數（PPI）比上年同期下降2.7%。
鐘正生在研報中指出，今年的《政府工作報告》對財政赤字率與新增赤字規模安排，暗含了對名義GDP增速目標的假設。據平安證券測算，2024年名義GDP增速目標的“隱含下限”在5.6%附近，減去5%左右的實際GDP增速目標，對應GDP平減指數的目標下限應在0.6%附近。以一季度物價數據線性外推，實現物價溫和回升的目標仍需努力。
根據廣發證券首席經濟學家郭磊的測算，當前價格負增長主要集中于上中游，第一和第二產業價格是主要拖累。第二產業中，價格增速偏低的有三類，一類是CPI中的PPI傳遞項，例如家用器具、交通工具，第二類是建筑業產品，例如煤炭、鋼材、水泥等，第三類是供給增長較快的領域，比如鋰電池制造、新能源汽車制造、計算機通信電子行業。
部分工業品供大于求
分析師表示，與名義GDP偏低相關的另一個因素是部分工業品面臨供大于求的問題。
國家統計局數據顯示，今年一季度，全國規模以上工業企業產能利用率為73.6%，比上年同期下降0.7個百分點，比去年四季度下降2.3個百分點，創2020年二季度以來新低。如果不考慮2020年一季度新冠疫情暴發初期的特殊因素，一季度工業產能利用率是2016年四季度以來的新低。2016年恰是中國推進供給側結構性改革的攻堅之年，面對多年經濟社會發展沉疴，中央提出“三去一補一降”五項任務，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。
按照國際通行標準，產能利用率在79%至90%之間被認為是合意水平；超過90%，意味著可能存在產能不足的風險；低于79%，意味著有產能過剩的風險；低于70%，被認為是產能過剩。
國家發展和改革委研究室主任金賢東上周在國務院新聞辦公室發布會上稱，產能利用率是反映短期內產需關系的一個指標，受到需求狀況、盈利水平等因素的影響。
“從中國這幾年歷史數據看，產能利用率的季度波動比較大，一季度產能利用率相對低一些，四季度相對高一些，這與春節假期等因素相關。我們初步分析，今后幾個季度產能利用率有望逐步回升。”金賢東說。
郭磊也表示，產能利用率數據存在一定的季節性波動，二季度可能會邊際好轉。但他同時指出，整體偏低的產能利用率意味著需求端增速低于供給端。
鐘正生表示，從統計局公布的分行業產能利用率看，裝備和高技術制造業明顯存在產能利用不足問題，這恰是2021年以來受政策支持力度較大、投資較快增長的制造業行業。適度的產能冗余有助于平衡“效率”和“安全”的關系，卻也會影響產能去化的步伐，推遲市場出清的時點。
國家統計局公布的數據顯示，一季度只有兩個行業產能利用率超過80%，分別是石油和天然氣開采業（91.7%）和化學纖維制造業（85.6%），產能利用率不到70%的行業有3個，分別是食品制造業（69.1%）、汽車制造業（64.9%）和非金屬礦物制品業（62%）。
結構性問題仍然存在
盡管一季度中國經濟表現超出市場預期，但經濟內部存在的結構性矛盾仍然突出，這也導致了市場和老百姓“體感”偏冷。
4月16日，國家統計局副局長盛來運在國務院新聞發布會上表示，從恢復程度來看，中國的消費恢復不如生產，中小微企業的恢復不如大企業，所以經濟恢復存在明顯的不平衡性。
另外，一季度就業形勢整體穩定下，青年群體就業問題依然突出。3月份全國城鎮調查失業率為5.2%，比上月和上年同月均下降0.1個百分點，其中，不包含在校生的25-29歲勞動力失業率為7.2%，較2月上升0.8個百分點。
“一季度經濟增長的抓手主要來源于出口和制造業投資，美中不足的是經濟的恢復仍不夠均衡，需求側數據偏弱，同時通脹水平偏低，這也是導致總量數據和結構數據之間存在‘溫差’的主要原因。”楊欣說。她表示，總量和結構的分化意味著宏觀政策需要持續加力，接下來要著力擴大需求，推動通脹水平回升。
經濟學人智庫高級分析師徐天辰表示，去年以來發布的多項政策，包括促進民營經濟發展的若干措施策等，意味著高層已經意識到了宏觀數據和微觀感受之間存在“溫差”。下一步重點是加速落實政策到行動層面，例如解決拖欠民企賬款等經營主體關注的問題，提振民企信心。長遠來看，彌合“溫差”仍需要向改革要動力，通過社會保障體系建設、農村經濟體制改革等一系列舉措激發信心和活力。
一季度經濟數據公布后，國家發改委、中國人民銀行等經濟主管部門相繼釋放穩增長積極信號。
國家發改委副主任劉蘇社表示，發改委將加大宏觀政策實施力度，落實好近期出臺的大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案、更大力度吸引和利用外資行動方案等政策，加快推動超長期特別國債等舉措落地。同時，發改委將加強預期引導、增強市場信心，全力鞏固和增強經濟回升向好態勢，推動高質量完成全年經濟社會發展目標任務。
中國人民銀行副行長朱鶴新表示，前期出臺的一系列貨幣政策措施正在逐步發揮作用，國民經濟持續回升、開局良好。他特別提到，未來貨幣政策還有空間，將密切觀察政策效果及經濟恢復、目標實現情況，擇機用好儲備政策。