興通股份（603209.SH）2024年4月18日發布消息稱，2024年4月16日興通股份接受交銀施羅德等機構調研，副董事長、總經理：陳其龍；董事、副總經理：柯文理；董事會秘書、財務總監：黃木生；證券事務代表：柳思穎；公司控股子公司上海興通萬邦航運有限責任公司總經理：周復春；公司保薦代表人中信證券：馬銳參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
交銀施羅德；東方紅資管；南方基金；睿郡資產；榮盛創投；鐘鼎資本；明誠投資；建發新興投資；明大柏和基金等。
調研主要內容：
問題1、目前公司內外貿現有運力規模及未來投產計劃如何？
回復：截至目前，公司控制的在營液體化學品船、成品油船、液化石油氣船共35艘，總計41.00萬載重噸。其中，內貿船舶28艘，合計30.75萬載重噸；外貿船舶7艘，合計10.25萬載重噸。
2024年至2025年，公司至少將有7艘船舶投入運營。2024年下半年將陸續投產3艘化學品船舶，運力達2.42萬載重噸，其中內貿2艘合計1.12萬載重噸；外貿1艘1.30萬載重噸。2025年，計劃投產4艘化學品船舶，運力達7.78萬載重噸，其中內外貿兼營2艘合計2.60萬載重噸；外貿2艘合計5.18萬載重噸。
問題2、公司國際業務的收入貢獻如何？國際業務的運營模式是怎么樣的？
回復：公司自2022年底開展國際業務，2023年是國際業務創收元年，全年國際業務收入3.13億元，占公司總營業收入25.26%，毛利額7,795萬元，占公司總毛利額18.95%。僅一年有余，公司已實現程租和期租并行模式服務于全球石化客戶，主要航線為東南亞、東北亞、西北歐和南美洲等區域。目前，已有2艘船舶先后與PetroleoBrasileiroS.A.–Petrobras、CargillInternationalS.A.等國際知名客戶簽訂期租合同，其余船舶采用程租模式。公司將持續加快國際業務布局，加大外貿船舶投入，擴大運力規模，提高運營效率，實現規模效應，同時積極開展期租業務，不斷提高毛利率。
問題3、如何看待當前新造船舶價格？公司傾向于購買二手船還是新造船？
回復：新造船造價方面，近年來，同一個船型的船價整體上會有一定幅度提升，公司預計未來2-3年船價會保持較高水平。與購買二手船相比，在國內新造船會更具有優勢：1）造船周期方面，同一船型中國造船廠比日本造船廠的造船速度大約快半年；2）造船成本方面，同一船型中國造船廠造價比日本船廠低約10%-15%；3）新造船更加綠色化、高端化、智能化，相較于二手船，新造船更加符合市場需求。綜上，公司認為新造船相對更具性價比。
問題4、公司未來擴張的資金來源以及目前的定增情況如何？
回復：截至2023年12月31日，公司資產負債率為35.87%。根據行業實踐經驗，仍有較大的財務杠桿空間。目前公司資金來源是運營產生的利潤和銀行借貸，銀行貸款主要有三類：政策性銀行、四大國有銀行、其他全國重大股份制銀行。受益于國家信貸政策，2023年銀行貸款綜合利率約3.3%，最低僅2.5%，公司具備資金成本的優勢。未來，公司會加大和政策銀行、商業銀行的合作。隨著國家深入推進“走出去”戰略，相應融資支持力度也在加大。隨著公司國際業務規模不斷壯大，融資租賃也在將來考慮的選項之一，公司資金來源渠道較為豐富。
定增方面，（1）定增節奏進展：公司本次向特定對象發行A股股票事項于2023年12月21日獲上海證券交易所審核通過，并于2024年4月10日會同相關中介機構對募集說明書等申請文件涉及年報相關內容進行了同步更新，尚需獲得中國證監會做出同意注冊的決定后方可實施，后續有相關進展公司將及時進行披露，敬請關注公司公告。（2）定增項目進展：公司本次定增募投項目為購建4艘化學品船和2艘LPG船，其中一艘化學品船和一艘LPG船舶已于2023年10月份投產運營，開始為公司帶來收益和現金流；一艘2.5萬載重噸甲醇雙燃料不銹鋼化學品正在建造中，預計2025年下半年投入運營；另一艘1.3萬載重噸和一艘3,700載重噸化學品船預計今年第三季度投產，目前定增項目中僅一艘3,700m?LPG船正在推進中。公司會按照既定的戰略和節奏推進購建船舶事宜。
問題5、目前外貿的競爭格局如何？公司開展國際運輸業務有哪些優勢？
回復：公司在正式進入國際航運市場之前，用了將近2年的時間進行人員團隊的建設和相關客戶積累。外貿市場開放程度較高，競爭相對激烈，公司對于主流航線已有深入了解。戰略部署方面，全球化學品船老齡化趨勢明顯，公司將通過新造船的優勢布局市場，未來2.5萬載重噸高端不銹鋼化學品船舶將成為主流船型之一。客戶市場方面，公司2023年在新加坡布局商務中心，與歐洲、美洲一線客戶建立較緊密聯系，多數客戶希望在2.5萬載重噸等船型進行合作。船舶運營方面，公司以自身的實踐已取得有意義的管理經驗，和國際領先的船舶管理團隊合作，爭取達到一流水平。船舶建造方面，得益于我國造船等行業紅利，公司在造船質量、建造效率、融資成本、建造成本等具有較大的優勢。
問題6、從經營方面解讀資產整合的效果，如何與興通萬邦協同發展？
回復：公司于2023年3月正式并表上海興通萬邦，雙方在安全管理、客戶資源、企業文化建設等方面互促共享，形成發展合力，逐步發揮出并購整合與協同效應。同時，通過重大決策持續優化經營情況，不斷順應市場變化，響應客戶需求，提供更優質的運輸服務。
（1）優化資產負債結構，提升資金實力。公司與另一股東萬邦航運控股（新加坡）有限公司以債權轉股權的方式對上海興通萬邦進行同比例增資，本次增資完成后，有利于降低上海興通萬邦的財務費用和資產負債率，提高后續銀行融資能力。
（2）提升運營管理能力與市場競爭力。上海興通萬邦通過“退一進一”方式建造兩艘1.30萬載重噸內外貿兼營不銹鋼化學品船舶，分別于2024年1月12日和4月8日簽訂船舶建造合同，預計2025年上半年交船。
（3）雙方加強在內外貿業務的交流探討，未來預計將會通過提升市占率的方式發揮規模效應。
問題7、相較于同行，公司的核心競爭力是什么？
回復：公司深耕危化品運輸領域二十多年，不斷對標一流，堅持高質量可持續發展。公司的核心競爭力主要包括：（1）擁有一支有規模有影響力的一流航運船隊，船舶年輕化、高端化、大型化、綠色化，符合客戶需求和行業要求；（2）擁有高水平的安全管理能力，持續對標國際先進、高標準的安全管理體系，長期保持安全航行；（3）提供優質的航運綜合服務，高效的運力保障能力以及豐富的船隊結構可以滿足貨主各類運輸需求，貨損率低、客戶穩定等；（4）擁有經驗豐富的航運人才團隊，包括專業穩定的自有船員隊伍、高效的岸基保障人員等，并持續在吸納行業內優秀人才；（5）建立了強大的運輸網絡格局，熟悉各航線狀況，精準調控，有效降低公司的運營成本；（6）擁有清晰的發展戰略，穩步推進落實“1+2+1”發展戰略，增長邏輯逐步兌現。
問題8、未來外貿經營策略是以即期市場進行運作嗎？還是會采取期租的經營方式？
回復：市場上，外貿經營模式通常采取期租、COA合同、現貨市場程租相結合的方式。由于公司外貿船隊規模還在擴大，目前主要采取期租和現貨市場程租相結合的模式，公司正在與意向客戶溝通簽訂COA事宜。
公司目前有兩艘船舶期租給國際客戶：1）1.82萬載重噸船舶，租給PetroleoBrasileiroS.A.–Petrobras，運營效率和效益較好；2）1.74萬載重噸船舶，租給CargillInternationalS.A.。目前公司也正在談其他船舶的期租，若市場維持高位，未來國際業務也會成為利潤的重要保障。