文|雷達財經 肖灑

編輯|深海

“羞愧難當發年報，業績錐心責難逃。”利亞德實控人、董事長李軍又雙叒叕賦詩了。

利亞德披露的2023年年報中，李軍的開篇致辭又是一首詩。年報顯示，2023年公司實現營業收入76.15億元，同比下降6.61%；歸母凈利潤為2.86億元，同比增長1.60%。

對于這份成績單，李軍認為嚴重低于投資者的預期，也導致股價大跌，給投資者造成了一定的損失。因此，他“痛心疾首，羞愧難當，深感自責，經深刻反省”，并總結了五大失誤。

和阿里創始人馬云一樣，利亞德董事長李軍創業前的身份也是大學教師，在中央財經大學任教超過4年。一次，李軍在展會上看到LED屏可以進行圖像顯示，他意識到這一產品將有極廣闊的應用前景，于是他辭職創業進入了LED顯示領域創業。

現如今，在資本市場經歷多年沉浮后，每逢利亞德業績波動，或者行情不錯的時候，李軍仍喜歡用詩歌來表達自己的感情。從2016年至今，他已作詩多首，被稱為A股最有才情的董事長。

在李軍的焦慮背后，利亞德營收規模已經連續兩年縮水，目前尚未回到2019年的高點。同時，公司股價在經歷了2022年的暴跌之后，今年又跌去2成，處于2015年以來的相對低點。

值得關注的是，李軍2014年以29億元身價登上胡潤富豪榜后，此后成為富豪榜常客。不過，受利亞德股價影響，李軍身價也出現縮水。

大學教師辭職創業

在中國商界，以前有過教師身份的人不在少數，利亞德董事長李軍就是其中一位。

資料顯示，李軍 1964 年出生，在芷江長大。芷江侗族自治縣隸屬湖南省懷化市，位于湖南省西部，這里文化底蘊深厚，自然風光美麗。

“農村的生活讓我很快樂。”回憶起童年生活，李軍曾表示他特別認可一個觀點，那就是如果童年記憶快樂的話，那么這個人的一生基本就是快樂的。

1981年，李軍考入華中科技大學學習管理工程專業。“大學打下了工科知識架構和思維方式，讓我對科技產品的理解比別人要快一些，容易一些。”

1987年7月，從人民大學研究生畢業的李軍進入中央財經大學，成為一名備受歡迎的宏觀經濟課程老師，這一干就是四年。

上世紀90年代初，還在學校任教的李軍，因為在某個展會上看到臺灣商人用LED屏進行簡單的數字和圖像的顯示。出于工程師對技術的敏感，他意識到這一產品將有極廣闊的應用前景。

就這樣，李軍參與創辦了校辦企業北京藍通公司，從代理做起，進入LED行業。1991年底，李軍徹底從中央財經大學離職，到藍通擔任銷售副總。

彼時，顯示屏市場處于發展初期，使用場景并不多，但李軍很快找到了證券交易大廳行情走勢顯示屏、全國火車站智能化改造等商機。

因此，藍通的銷售額也從李軍接手時的200萬元，做到1993年的上億元。但因股改問題始終難以解決，李軍最后選擇離開了這家公司。

1995年8月，李軍自己創辦了利亞德，主打產品依然是LED。這次，李軍又趕上了一個好機會，全國火車站急需旅客服務系統，1998年利亞德最早推出全國第一塊全彩屏，很快成為行業老大。

到2001年，全國30%的LED顯示屏市場，被利亞德占據。但李軍到美國拉斯維加斯參展時，比利時巴可公司的顯示屏畫面讓他震撼，“五年想不到，十年趕不上。”

為快速縮短技術代差，他當機立斷，與行業強者巴可成立合資公司。2003年3月，利亞德通過全資子公司理想世紀與巴可合資，設立北京巴可利亞德電子科技有限公司，李軍擔任CEO。

然而，這次合作僅僅維持了3年時間。李軍覺得自己成為對方主導下的執行者，發展空間受限，于是2006年李軍將股權轉讓，退出合資公司。

也是通過這次合作，讓李軍堅定了做高端市場的想法。而隨著國內經濟蓬勃增長，各類大型購物中心、機場車站等都對高端LED的需求日益增加。

2010年，利亞德原創并命名LED小間距技術研發成功，幫助公司拿下寶馬、奔馳等高端客戶。

2012年，利亞德成功登陸創業板。兩年后，李軍以29億元財富登上胡潤百富榜。

此后，李軍成為胡潤富豪榜常客。2022年3月，以85億財富位列《2022家大業大酒·胡潤全球富豪榜》第2677名；2023年10月，李軍以52億人民幣財富位列《2023年·胡潤百富榜》第1157位。

喜歡寫詩的董事長

利亞德上市后，李軍充分發揮其財經專業背景，主導公司先后進行了數十次并購。

據不完全統計，2013年利亞德發起收購北京互聯億達科技，觸角延伸到廣播電視領域；2014年通過對深圳金達照明等七家企業的收購整合，利亞德成為全國城市景觀亮化市占率領先的企業。

2015年，利亞德分別將勵豐文化、金立翔藝彩科技、美國平達收入囊中，開辟出文旅、演藝服務等新業態。

2016年并購廈門合道、中天照明、藍碩科技、萬科時代、普瑞照明等企業，規模不斷擴大，并在這一年成立利亞德集團。

2017年初收購美國Natural point公司，《流浪地球》《三體》《阿凡達》《復仇者聯盟》等影片的動捕交互技術都出自這家公司。

通過外延式并購，利亞德實現了規模擴張，且公司業務從智能顯示主業，拓展到夜游、文旅等外延板塊，并逐漸提升了海外業務收入比重。

但讓李軍出圈的，還是其財報中的保留節目“打油詩”。2016年半年報，利亞德凈利潤同比猛增125.67%。李軍按耐不住喜悅，稱“半年時光短暫而美好，利亞德似稚嫩而純情的少女：含苞待放、亭亭玉立、知書達理……傾國傾城，定會讓您養眼心動。”并寫下“豪杰善舉重信義，開疆拓土何人敵”的詩句。

2017年年報，利亞德凈利潤繼續大增，李軍繼續表達自己的喜悅之情，“去年崢嶸創偉績，八成增長太不易；景觀亮化井噴至，智能顯示我第一。”

2018年，利亞德遭遇挫折。2018年4月，利亞德股價一度超17元，半年內迅速跌至6元左右，“近于大腿斬”。李軍忍不住公開發文質問：市場規律何在？天理何在？

這年的年報中，李軍仍舊寫詩，但詩句變成了“去歲遍體傷，血淚粘腸”、“市值削我過半”、“忙補倉，忙籌款”、“度日如年”。

經歷了2018年的沖擊，利亞德停滯了并購步伐，但李軍在年報中“整活”的舉動并沒有停止。

2023年年報的董事長致辭部分，李軍賦詩：“羞愧難當發年報，業績錐心責難逃；知恥后勇齊協力，發奮圖強看今朝。”

業績承壓市值縮水

李軍愧疚背后，利亞德又遇到了坎。

財報顯示，2023年利亞德對國內需求預測偏樂觀，國內渠道業務增長未達預期，渠道業務訂單下滑超過30%，公司實現營業收入 76.15 億元，未達預期較上年同期下降 6.61%；歸屬于母公司的凈利潤2.86億元，比上年同期增加1.6%。

具體來看，公司各業務板塊營收均較上一年同期有所下滑，智能顯示板塊主要因為國內渠道業務下滑超過25%。

文旅夜游板塊訂單同比增長20%，但確認收入周期拉長，營收較上年略有下滑，該業務板塊凈利潤再次出現大額虧損；AI與空間計算板塊由于國內訂單減少，較去一年同期同比下降9.74%。

在4月12日的機構調研中，管理層分析認為，去年公司對于全年全面復蘇的預期過于樂觀，在各方面做了擴張的計劃，配套的預算也相對比較高，但從去年三季度開始，顯示的訂單下降較多，尤其是第四季度，很多項目的結算放緩。

利亞德表示，總體上全年沒有達到公司的目標。其中國內渠道端由于去庫存和價格戰的影響，內卷加劇；海外歐美地區尤其是美國，公司之前定位在高端市場，對于中端和低端市場基本沒有涉足，也造成了這部分增速不夠。

對此，公司將跟合作伙伴加強合作，把每個區域的業務做強做大；同時在歐美市場用“利亞德”品牌進行布局，加大人力和市場推廣；另外，持續投入 Micro 的研發，保持技術先進性。

除了外部市場原因，財報中李軍還坦誠了自己作為掌舵者的5大失誤，供投資者批評指正：

一是對 2023 年市場復蘇增長過于樂觀；二是對行業競爭加劇（價格戰）認識和準備不足；三是未及時調整和加強美歐業務；四是原有并購投資的文旅夜游企業和個別顯示企業出現大額虧損；五是公司管理全面數字化和生產全面自動化啟動較遲。

然而，投資者似乎對李軍的反省不買賬，在年報披露的次日，利亞德大跌4.7%，收報4.66元，總市值118億元。

2024年以來，公司累計跌幅已逾兩成。3月11日，利亞德公布了股份回購方案，擬3000萬元-6000萬元回購公司股份，回購價格不超7.4元/股。按不超6000萬元（含）的回購金額上限測算，預計回購數量為810.81萬股，占公司當前總股本的0.32%。

根據4月1日的公告，截至 2024 年3月31日，公司回購專用證券賬戶尚未買入本次擬回購的公司股票。

李軍未來還將寫出什么樣的詩篇？雷達財經將繼續關注。