文|斑馬消費 沈庹

在香菇醬細分賽道上，作為品類開創者的仲景食品，遠沒到高枕無憂的時候。

同行們紛紛入局，2023年的增長不及預期，香菇醬年入10億的遠期目標，仍遙遙無期。

好在，公司已打造出了年入過億的上海蔥油。可是，人紅是非多，一大批仿冒上海蔥油已從四面八方趕來。如果不能及時解決山寨問題，勢必影響今后的市場拓展。

如今，孫鋒一人執掌宛西制藥、飛龍股份和仲景食品3家企業，橫跨醫藥、汽配和食品三大產業，挑戰不可謂不大。

所以，正如他自己所說，“不敢有絲毫懈怠”。

業績大增

近兩天，仲景食品（300908.SZ）萬余名股東，心情跌宕起伏。

4月8日晚間，公司披露2023年報，次日開盤即大跌，全天跌幅達3.19%。昨日開盤延續跌勢，盤中最高跌幅1.85%，收盤前有所拉升，收盤仍微跌0.14%，收報于41.54元，總市值41.54億元。

事實上，仲景食品年度業績表現不錯，為何股價反向跑？不少投資者摸不著頭腦。

去年，公司實現營業收入9.94億元、歸母凈利潤1.72億元，同比分別增長12.77%和36.72%。

擬向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），同時每10股轉增4.6股。

調味食品、調味配料兩大板塊的增長，是公司業績大增的主要因素。

2023年，調味食品、調味配料銷量分別為18206.35噸、3586.39噸，實現營業收入5.58億元和4.34億元，較上年同期增長18.96%和5.71%。

收入增長的同時，盈利水平也有較大提升，公司整體毛利率達41.59%，同比增加4.71個百分點。

費用支出上，公司當花不省，當省不花。為打開線上渠道，市場推廣費用大增112.24%至5395.56萬元。與此同時，大幅削減廣告宣傳費用，較上年大降68.96%，減支3040.79萬元，僅央視廣告投放就減少了2549.43萬元。

銷售費用的壓縮，也引發了經銷渠道的疲軟。去年，公司經銷商凈增205家至1951家，收入卻同比下滑1.80%至4.26億元。

爆品陷山寨重圍

去年6月，48歲的孫鋒當選仲景食品新一屆董事會董事長，正式執掌香菇醬第一股。

在此之前，他已在宛西制藥董事長位置上歷練6年，這是一家年營收超百億、員工超2萬的區域中藥龍頭。

不同于自己父輩的傳統打法，孫鋒接棒仲景食品之后，加大直銷收入比重，另外投入資源力捧上海蔥油，將其打造成繼香菇醬之后的第二大單品。

2023年，公司加大電商直銷（DTC）及優質食品工業客戶的開拓，全年直銷渠道收入規模達到5.65億元，同比增長26.98%，毛利率43.45%，較上年同期增加5.14個百分點。直銷收入在公司收入中所占比重達到56.84%。

對上海蔥油產品，公司用心良苦。不僅在產品上突出上海民國美女的形象，還通過與中國航天基金會合作獲得了背書，在推廣中強調航天品質和經典風味。

上海蔥油也不負眾望。去年前三季度，實現銷售收入8939.20萬元，同比增長113.24%。據國金證券預計，該產品全年銷售規模已突破億元。

然而，上海蔥油爆紅之后，在線上平臺遭眾多商家抄襲仿冒。對此，公司近日已發布聲明將依法維權。

不過，最讓孫鋒焦慮的，恐怕是仲景食品的股價。巔峰時期的2020年，公司市值超120億元，之后一路下行，如今已跌至巔峰時期的三分之一。

香菇醬戰局

1999年，河南西峽縣香菇種植剛剛從傳統椴木種植轉向袋料種植模式，年種植規模800萬袋。

當年，孫耀志剛剛收購瀕臨破產的南陽仲景藥廠，2003年參與宛西制藥改制，大部分精力傾注在中藥領域。

涉足香菇深加工業務，也是一波三折。

2002年，孫耀志控制的宛西制藥，與王明奇、路延旺一起設立南陽張仲景植物萃取有限責任公司，這就是仲景食品的前身。

公司主營業務定位游移不定，先后更名為南陽張仲景現代中藥發展、南陽張仲景大廚房等，2018年最終定名：仲景食品，確立了香菇醬主業。

2017年，公司的香菇醬產品實現收入的2.34億元，毛利率54.66%，盈利水平足以叫板老干媽。

但是，香菇醬畢竟是辣椒醬領域里的細分賽道，仲景食品之后，老干媽、海天味業、吉香居等調味品企業都推出了同類產品，對仲景香菇醬形成了強勢渠道擠壓；崛起于互聯網的麻六記、李子柒等新勢力，也都加入了這一戰局。

對于香菇醬，仲景食品抱有極大期望。2022年，公司香菇醬銷售收入還只有3.24億元，就已喊出了10億元的遠期年度銷售目標。2023年，公司承認，香菇醬的增速沒有達到預期。

如何一手做熱上海蔥油，一手繼續做強香菇醬？將是孫鋒時刻面對的大挑戰。