文|小食代

無論你認為它是白衣騎士還是門口的野蠻人，3G資本對食品飲料行業的影響都是深遠的。

如今，3G資本傳來了新消息。這次不是收購，而是撤出。據CNBC昨晚的最新消息，這家巴西私募股權公司原來已經悄然撤出了卡夫亨氏。

我們先來看看3G資本撤出卡夫亨氏的情況。

據CNBC的介紹，2023年第四季度，3G資本低調出售了所持有的卡夫亨氏全部16.1%的股份。該出售標志著卡夫亨氏的3G時代徹底結束。

卡夫亨氏在一份聲明中表示，3G資本沒有參與卡夫亨氏的管理，也沒有進入董事會好幾年了。該公司表示，3G資本一直是其投資者，卡夫亨氏對待他們的方式與對待其他投資者一樣。

“我們確實從他們最近提交的文件中了解到，3G資本在2023年完全退出了卡夫亨氏的股票。”卡夫亨氏的上述聲明說，“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司依然是最大股東，現持有卡夫亨氏26.8%的股份，是一個堅定的長期持有者。

小食代曾經介紹過，2013年“股神”和3G資本聯手，宣布將聯手將亨氏私有化。兩年后，卡夫、亨氏合并。

不久后，它就把卡夫亨氏變成了食品行業中最有效率的企業，這一切發生在公司用盡辦法削減成本之后，包括裁員和壓縮旅費的每一分錢。

在控制卡夫亨氏后，3G資本也殺伐果斷，大刀闊斧進行管理高層變動，并一如既往起用年輕人，包括為該公司任命了一位29歲的首席財務官。3G資本創始合伙人Jorge Paulo Lemann就曾說過，他的理想員工的特征是沒錢、聰明、渴望富有（Poor, Smart, with a Deep Desire to Get Rich）。在入職之后完全憑能力和貢獻定績效，不講究入職時間，學歷，背景這些因素。

3G資本最初的成功都是得到驗證的。其通過一系列大型并購創建了百威英博，并將漢堡王私有化后將其轉型為現在的RBI公司，后者在最初16億美元的股權投資中已3G資本帶來近190億美元的收益。

Dream Big，是3G資本的指南針。2015年彭博報道過，在締造了百威英博后，Jorge Paulo Lemann和其他3G資本的創始人、職員在曼哈頓辦公室會面。在一頓午飯后，有人問他夢想中的收購是怎樣？他說：“我們想看看可口可樂公司。”彭博引述一位不愿透露姓名的消息人士說，在他眼里他會準備好新的經理人和消除成本——這包括大部分的可口可樂員工，約10萬人，“我們可以用200人來運作”。

然而，3G資本接盤后的操作手法，也在近年引起知名食品飲料掌門人的批評，特別是食品飲料行業發生重大變化的這幾年，消費者更加挑剔，新品牌也在搶走生意。

例如，雀巢原董事長包必達說，無論是“股神”還是3G，他們的聚焦點在于效率和改善利潤率。“在我們這個行業里，3G資本出了名是成本剪刀手，并且無數次事實證明他們可以讓營運成本下降500到800個基點，這對于同行來說帶來了革命性的影響。”他說，然而這些公司的產品錄得“平淡增長”，如果在過去是極具吸引力的，但是并不足夠適應未來。

雀巢現任CEO馬克·施奈德指出，一些同行做法的長期局限性在于只能一次性地削減成本，之后就還得要去解決有機增長是負數或者不怎么增長的問題，因此并非著眼長遠的做法。

聯合利華原首席執行官Paul Polman也說過，“當然，利潤率會提升，但如果你看看其他被收購過后公司的情況，你會看到百威英博和卡夫亨氏的營業額一下子就下降了。”

從2017年開始，3G資本也發現它遞出去的“橄欖枝”開始遭遇抵制。在這一年，卡夫亨氏發起了對聯合利華收購。在遭到聯合利華的拒絕后，卡夫亨氏撤回了高達1430億美元的收購要約。

這是3G資本和“股神”組合歷史上第一次在收購企圖上無法“圓夢”。

在大型收購的故事無法繼續、協同效應的腳本最終失靈后，3G資本目睹了一場“爆雷”：2019年2月，卡夫亨氏宣布進行高達154億美元的減記，同時承認對尚未實現的成本節約過于樂觀，公司業績未達到預期。

隨即，卡夫亨氏不得不面對投資者對其商業模式的疑問，這個模式正是由其第二大股東、3G資本所締造的。

有外媒為此喊出“效率已經枯竭”，有華爾街分析師質疑“削減成本的戰略已經對品牌造成了傷害”。對于更廣泛的食品行業而言，對創新的投入和對品牌建設的投資正在回歸成主流，投資者和公司必須相應調整。

兩個月后，卡夫亨氏換帥了。本身來自3G資本的Bernardo Hees離任CEO，曾經出任過百威英博亞太區總裁的傅玫凱接過了帥印。這標志著3G資本管控著卡夫亨氏的時代結束，也意味著該公司多年以來奉行的削減成本之道改弦更張。

“我將專注于改善卡夫亨氏的有機增長、品牌建設，并將卡夫亨氏打造成為一家更以消費者為中心的公司。”傅玫凱說。

2021年，Jorge Paulo Lemann退出卡夫亨氏董事會。2022年，另一位創始合伙人亞歷山大·貝林Alexandre Behring也交出了董事會席位。3G資本最后一位派駐卡夫亨氏的董事會成員Joao Castro-Neves在兩個月后宣布辭職。

去年，傅玫凱宣布交班，卡夫亨氏任命Carlos Abrams-Rivera為新CEO，這是該公司第一位與3G資本沒有聯系的CEO。

值得注意的是，作為全球知名食品投資控股平臺的3G資本雖然已經撤出了卡夫亨氏，但是它在食品飲料行業的影響力依然巨大。

例如，在持有漢堡王母公司RBI長達13年后，3G資本仍擁有該公司27%的股份。3G資本合伙人之一Daniel Schwartz去年說：“這創造了大量的價值，但我們不會去任何地方，我認為還有更多的價值需要創造。我熱愛這個行業。”