界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

4月7日，中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（下稱：協(xié)會(huì)）發(fā)布最新一期《保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及保險(xiǎn)公司投資管理能力建設(shè)情況通報(bào)》。

保險(xiǎn)公司投資管理能力包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理、股票投資、股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和衍生品運(yùn)用管理五項(xiàng)能力。

2020年10月，在深化“放管服”改革的背景下，為進(jìn)一步推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，原中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消投資管理能力的備案管理，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力管理方式調(diào)整為“公司自評(píng)估、信息披露和持續(xù)監(jiān)管相結(jié)合”，并明確協(xié)會(huì)承擔(dān)保險(xiǎn)公司投資管理能力信息披露的自律管理職責(zé)。

據(jù)協(xié)會(huì)披露，截至2024年3月31日，我國共有117家保險(xiǎn)公司具備各類投資管理能力合計(jì)266項(xiàng)，其中有97項(xiàng)能力為《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》印發(fā)后保險(xiǎn)公司通過自評(píng)估和信息披露方式取得。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，這一數(shù)據(jù)與2023年對(duì)比，存在一定“縮水”。按照協(xié)會(huì)此前披露，截至2023年3月31日，共有119家保險(xiǎn)公司具備不同類型的投資管理能力合計(jì)269項(xiàng)。

從投資管理能力數(shù)量看，截至2024年一季度末，平安養(yǎng)老為唯一具備5項(xiàng)投資管理能力者。

具備4項(xiàng)投資管理能力的共16家，較去年減少一家。界面新聞?dòng)浾邔?duì)比發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域，亞太財(cái)險(xiǎn)今年僅剩2項(xiàng)能力登記在冊(cè)，股權(quán)投資能力和不動(dòng)產(chǎn)投資能力均已不具備。

人身險(xiǎn)方面洗牌較大，2024年依舊有13家具備4項(xiàng)投資管理能力，但國華人壽、前海人壽、中郵人壽和泰康養(yǎng)老均已退出最新名單，取而代之的分別為利安人壽、中英人壽、和諧健康險(xiǎn)和國壽養(yǎng)老。

截至目前，國華人壽僅剩1項(xiàng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理這一項(xiàng)投資管理能力，前海人壽則已不再今年上榜之列。

保險(xiǎn)資管行業(yè)資深專家、燕梳資管創(chuàng)始人魯曉岳向界面新聞?dòng)浾弑硎荆S著近年來保險(xiǎn)公司投資能力建設(shè)逐漸趨于理性，保險(xiǎn)公司投資管理能力建設(shè)數(shù)量有所下調(diào)。由于每一項(xiàng)投資能力建設(shè)都需要大量的人力、物力支出以及系統(tǒng)建設(shè)支出，中小保險(xiǎn)公司盲目擴(kuò)大投資能力范圍極容易造成投資收益無法有效彌補(bǔ)固定成本，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下是極其不經(jīng)濟(jì)的。

保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)也提到，未來還將推動(dòng)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步重視和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理工作，將保險(xiǎn)公司是否具備良好的資產(chǎn)負(fù)債管理作為能否持續(xù)滿足股權(quán)投資管理能力、不動(dòng)產(chǎn)投資管理能力和衍生品運(yùn)用管理能力監(jiān)管要求的必要審慎條件。

在此基礎(chǔ)上，據(jù)協(xié)會(huì)披露，2024年，具備2項(xiàng)投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較去年下降4家至47家；具備3項(xiàng)投資管理能力者新增3家至25家；28家具備1項(xiàng)投資管理能力，與去年持平。

從投資管理能力類型看，具備股權(quán)投資管理能力的保險(xiǎn)公司最多，共計(jì)92家，占比35%。2024年新增3家險(xiǎn)資具備股權(quán)投資管理能力，且與去年相比，股權(quán)投資投資能力者數(shù)量提升8家至59家機(jī)構(gòu)，但間接投資能力險(xiǎn)資擁有數(shù)量從去年的38家下降至33家。

魯曉岳分析，險(xiǎn)資通過股權(quán)投資能夠最大范圍拓展投資范圍，所以保險(xiǎn)公司往往傾向于較早取得股權(quán)投資能力。其中，間接股權(quán)投資主要指投資私募股權(quán)投資基金，而直接股權(quán)投資則是直接參與公司股權(quán)的投資。

滬上一保險(xiǎn)投資分析師向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮ｋU(xiǎn)資金的直接股權(quán)投資一般會(huì)涉及不動(dòng)產(chǎn)、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、能源環(huán)保等投資領(lǐng)域；間接股權(quán)投資則側(cè)重關(guān)注PE基金、產(chǎn)業(yè)基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金等。

近年來，隨著長端利率的不斷下行，保險(xiǎn)資產(chǎn)端承壓明顯，股權(quán)投資不僅迎合了國家政策方向，也可在一定程度上彌補(bǔ)險(xiǎn)資收益缺口。

相比較而言，信用風(fēng)險(xiǎn)管理為險(xiǎn)資擁有的第二大投資類型，但具備該項(xiàng)投資能力的險(xiǎn)資數(shù)量較去年有所下降，截至2024年3月底，共75家保險(xiǎn)公司具備，占比28%；此外，63家機(jī)構(gòu)具備不動(dòng)產(chǎn)投資管理能力，占比24%；3家機(jī)構(gòu)具備衍生品投資管理能力，占比僅1%。

人保資產(chǎn)此前在保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)發(fā)文曾提到，保險(xiǎn)資金自國內(nèi)信用債市場(chǎng)建立以來，一直是市場(chǎng)的重要參與者之一。但另一方面，據(jù)其分析，隨著債券發(fā)行量快速上升，發(fā)行主體快速增加，以及債券違約的常態(tài)化，對(duì)于以安全為第一要素的保險(xiǎn)資金而言，大類資產(chǎn)配置仍以固定收益類的債性產(chǎn)品為主，提升信用風(fēng)險(xiǎn)研究及管理水平顯得尤為重要且緊迫。