文 | 經濟導報 段海濤

市值一度超過青島海爾(現為“海爾智家”)的小家電龍頭九陽股份(002242.SZ)，近幾年風光不再，營業收入和歸母凈利潤已連續3年雙雙下滑，尤其值得注意的是，九陽股份歸母凈利潤連續3年下滑幅度超過20%。

九陽股份能否突破困局，何時重返增長軌道，考驗著企業管理層的智慧，也考驗著投資者的耐心。

歸母凈利潤同比下滑26.58%

年報數據顯示，2023年九陽股份實現營業收入96.13億元，同比減少5.54%；實現歸母凈利潤3.89億元，同比減少26.58%；扣非后歸母凈利潤3.53億元，同比減少35.76%。

其實，這并不是九陽股份首次出現營業收入和歸母凈利潤“雙降”的情況。

Wind數據顯示，在2020年營業收入突破110億元、歸母凈利潤突破9.4億元之后，九陽股份就開始步入下降通道。2021年和2022年，九陽股份營業收入分別為105.40億元、101.77億元，同比分別減少6.09%、3.45%；歸母凈利潤分別為7.46億元、5.30億元，同比分別減少20.69%、28.98%(調整前數據)。

經濟導報記者了解到，九陽股份業績下滑，與小家電市場收縮有一定的關系。

據奧維云網(AVC)2023年全渠道推總數據顯示，國內小家電行業線上銷售占比已超75%，比重進一步增大，電商平臺已然成為小家電產品的主要銷售渠道。廚房小家電整體零售額549.3億元，同比下降9.6%；線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%；但抖音渠道仍然保持較強韌性。

作為在小家電行業深耕30年的龍頭企業，九陽股份的產品主要涵蓋豆漿機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋、凈水機、洗地機、高速吹風機等，市場冷淡也極大壓縮了九陽股份的盈利空間。

年報數據顯示，2023年，九陽股份產品毛利率同比下降3.22個百分點。具體來看，食品加工機系列毛利率為34.02%，同比減少2.83%；營養煲系列毛利率為20.27%，同比減少0.02%；西式電器系列毛利率為23.15%，同比減少8.25%。

分地區看，九陽股份2023年境外銷售22.39億元，同比增長68.79%，算是一大亮點，不過境外銷售的毛利率僅為8.60%，對公司利潤的貢獻還相對有限。反倒是毛利率較高的境內銷售，去年同比減少16.68%，規模為73.74億元，毛利率為31.10%。

九陽股份表示，中國小家電市場空間巨大，部分新廠商也在試圖進入該領域，隨著新的競爭對手加入，市場競爭將日益加劇，可能導致公司產品的利潤率下降。同時，小家電行業內也存在不正當競爭的情況，如產品仿制等。公司面臨市場競爭不斷加大的風險，并可能對公司的市場規模產生一定的影響。

盡管業績出現下滑，九陽股份仍打算現金分紅回饋投資者。根據利潤分配預案，九陽股份擬以76301.70萬股為基數，每10股派發現金紅利1.5元(含稅)。

捕捉新品類、新領域機會

面對收縮困局，九陽股份也在多方面嘗試突破，主動捕捉新品類、新渠道、新領域的發展機會。

年報顯示，九陽股份2023年研發費用為3.89億元，其列出的4項主要研發項目名稱分別為“破壁機的靜音及口感提升”“高溫速烤及嫩烤”“大火力秒涮電火鍋研發”“電飯煲不沾的關鍵技術研發”，主要還是為了完善產品性能，提升市場競爭力。

據九陽股份分析，消費者對小家電產品的高品質、高顏值、高性價比和健康養生功能的需求不斷提升，強調個性化、智能化和環保節能等特性，并愿意為此支付合理的溢價。但是，消費者的購物決策鏈路日趨理性，不僅更注重剛需產品，而且需要貨比三家之后才做最終決策。

因消費者對高品質生活質量的需求提升，推動了家居清潔電器和個人護理電器等細分品類的增長。據奧維云網(AVC)推總數據顯示，2023年家居清潔電器零售額344億元，同比增長6.8%；個人護理電器電吹風、電動牙刷、電動剃須刀三品類規模均實現了增長，分別實現了29.9%、4.2%、11.2%的增速。

在這樣的背景下，九陽股份2023年主打太空系列2.0產品，重點布局廚房小家電的中高端產品線，推出了0涂層不粘電飯煲、速嫩烤空氣炸鍋、變頻輕音破壁機等眾多新品；在清潔電器業務板塊，公司產品逐漸全系列布局防纏繞功能，并在洗烘一體洗地機、洗拖一體掃地機器人等主流產品上，創新使用履帶滾刷活水洗地技術和四維立體熱風快烘技術，真正實現全鏈路的抑菌除味。

在回答公司哪個業務板塊增長最快的提問時，九陽股份董秘繆敏鑫4月1日在業績說明會上回答道，公司實現了0涂層不粘電飯煲、靜音變頻破壁機、凈熱一體凈水器等品類的較好發展。

經濟導報記者注意到，為了應對智能家庭清潔機器人產品需求的擴大、在國內清潔電器領域實現高質量發展，去年12月，九陽股份披露，擬以1.26億元現金收購深圳甲殼蟲智能有限公司68.4517%的股權。后者是一家機器人創新企業，在掃地機器人行業擁有多項核心專利，且具備持續研發、智能制造以及管理運營等能力。

而針對2024年的規劃，繆敏鑫表示，2024年公司將繼續聚焦發展小家電主業，堅持發展廚房小家電、清潔小家電、水家電、個護小家電等產品線，持續挖掘并放大九陽品牌和Shark品牌的協同化價值。

從二級市場看，九陽股份近一年來股價基本處于下跌趨勢中，去年2月最高價為20.28元/股，今年2月初最低跌至9.52元/股，截至4月2日收盤，九陽股份股價為10.53元/股，市值約為80.8億元。