文|云酒頭條

日前，A股三家黃酒上市公司的2023年營收成績陸續揭曉，合計營收超37億元。

2023年，古越龍山實現營收17.84億元，同比增加10.11%；凈利潤3.97億元，同比增長96.47%。

會稽山實現營收14.11億元，同比增長15.01%；凈利潤1.67億元，同比增長15.11%。

金楓酒業實現營收5.73億元，同比下降13.42%；凈利潤1.05億元，同比增長1927.49%。

與五年前相比，三家黃酒上市公司的營收總規模并無明顯變化，業績基本實現回歸。但對比黃酒行業近年來的增長情況來看，近兩年頭部企業業績回暖，無疑為黃酒品類擴張帶來更多信心。

營收分化，頭部增速回歸穩健

由于受到酒業短周期調整影響，黃酒龍頭古越龍山此前業績下滑較為明顯，其2023年17.84億元的營收，恰好使業績回暖至2019年水平。

金楓酒業受周期影響較為明顯，2023年營收規模較2019年收縮近40%。根據金楓酒業年報，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加9938.24萬元，增幅1927.49%，主要是報告期內收到四川中路房屋征收補償款2億元。

金楓酒業扣除非經常性損益后的凈利潤同比減少5051.01萬元，經營活動產生的現金流量凈額同比減少1.05億元，虧損面進一步擴大。

土地拆遷獲得利潤也促進了古越龍山利潤的高增長。

根據古越龍山年報，盡管2023年實現歸母凈利潤3.97億元，但其中2.05億元都來自沈永和酒廠房屋拆遷的補償款和持有的浙江古越龍山電子科技發展有限公司49%股權轉讓款。

古越龍山扣除非經常性損益的凈利潤僅為1.91億元，增幅5.15%。但與2022年僅有0.22%增幅扣非凈利潤相比，其盈利能力表現已較為突出。公司毛利率已經上漲至38.16%，同比增長了2.35個百分點，毛利率增幅達到近三年最高。

會稽山是三家黃酒上市公司中，受周期波動影響相對較小的企業，近五年業績基本保持平穩。

2023年，會稽山的扣非凈利潤達到1.55億元，同比增長了21.22%，創下近年新高。

會稽山方面表示，2023年積極實施“會稽山、蘭亭”雙品牌布局、雙事業部運行戰略，按照高端化、年輕化、全國化的營銷理念，以市場為導向，全面推進產品優化、品牌宣傳、渠道拓展、深度營銷和市場維護等工作，較好推動了主營業務增長。

高端化、全國化，兩大龍頭競賽

2019年，古越龍山與會稽山的營收規模差距在6個億。五年之后，這一差距已被縮小至3.7億。

數據顯示，古越龍山近三年營業總收入復合增長率為11.09%，近三年凈利潤復合年增長率為38.13%。特別是得益于高端化的持續推進，古越龍山一直保持了較為平穩的利潤增長。

古越龍山在年報中指出，多年來公司持續調整優化產品結構，持續在高端化、年輕化、全球化、數字化“四化”戰略上發力，積極培育和引導非成熟市場特別是北方市場的黃酒消費，深度全國化市場布局并謀求國際市場的拓展。

2023年，古越龍山中高檔酒營收12.43億元，占比接近七成，同比增長12.42%，毛利率提升了1.32%，達到44.69%。

同時，古越龍山也在加快全國化布局。年報顯示，古越龍山在上海、浙江、江蘇以外的其他區域市場（除國際市場）銷售收入達到6.62億元，同比提升14.73%，占比提升至38.35%，同比提升了1.4個百分點。

會稽山的盈利水平近年來波動較大，但酒類產品毛利率特別是高檔產品的毛利率和毛利增長表現突出。其中高檔黃酒實現營收8.11億元，同比增長12.22%，在酒類營收中占比達到59%，毛利率達到54.77%，同比增加4.97個百分點。

但會稽山的市場全國化仍處于初始階段，其2023年在江浙滬以外區域（不包含國際市場）的銷售收入僅在1億規模，占比僅有7.93%。

會稽山方面表示，接下來在戰略層面將繼續面向全國，從戰略思維深挖黃酒文化價值，用戰略思維擴大招商和完善布局，聚焦核心產品，聚焦市場培育，聚焦餐飲突破，持續深耕策略蓄勢而動，主要是從產品升級戰略和創新驅動戰略兩方面入手。

古越龍山與會稽山同屬浙江紹興，這一黃酒核心產區，雙方的良性競爭和持續增長，都將進一步推動紹興產區的壯大和健康發展。

對于黃酒品類而言，兩家企業在高端化和全國化層面的深化，將持續推動黃酒品類價值和主流消費市場地位的回歸。

品類營收微增2.1%，黃酒何去何從？

根據中國酒業協會公布的數據，2023年全國約700家黃酒生產企業共完成銷售收入210億元，僅同比增長了2.1%；實現利潤總額19.5億元，同比增長8.5%。

其中，納入到國家統計局范疇的規模以上黃酒生產企業81家，虧損企業14家，規模以上黃酒企業累計完成銷售收入85.47億元，累計實現利潤總額15.58億元，虧損企業累計虧損額為0.61億元。

數據顯示，2019年全國110家規模以上黃酒企業銷售收入173億余元。對比五年前，黃酒行業規上企業數量以及營收均有下滑。在古越龍山副總經理柏宏看來，這主要與統計部門2023年把一部分作為料酒使用的黃酒單獨統計有關，最終納入黃酒規上企業統計的都是純飲用黃酒。

黃酒作為我國傳統酒種，歷史發展悠久，但近年來行業規模和市場份額都在持續收縮。并且在酒業周期調整的深化下，黃酒面臨的品類競爭和品牌競爭環境已發生明顯變化。

雖然目前黃酒核心消費市場濃縮在江浙滬一帶，但在頭部企業的外擴趨勢下，已經逐漸開始向全國滲透。同時近年來低度飲酒、健康飲酒的消費潮流，為黃酒在高端化和年輕化等層面創造機遇，其在消費場景以及渠道分布都更加多元。

和君咨詢此前發布《9000字深度報告，透視黃酒行業的趨勢與未來》（點擊鏈接閱讀原文）顯示，電商平臺已經成為黃酒品牌推進全國化的突破窗口。

根據年報顯示的最新數據，2023年古越龍山電商收入為1.97億元，同比增長48.61%，毛利率達到48.93%。會稽山去年電商銷售收入為9109萬元，同比增長126.11%，毛利率達到49.80%。

并且二者在電商平臺上銷售的均是中高檔產品。盡管線上銷售體量較小，但是高速的電商增長以及更高的毛利率，都從側面說明了消費市場對于黃酒品類的價值認可，以及黃酒在廣大消費市場中所具備的深厚認知優勢。

伴隨行業結構升級以及產業創新的繼續，黃酒消費市場也有望進一步擴張，以產區形式走向規模性增長。