文 | 野馬財經 劉俊群
編輯丨李白玉
一款全新的手機，從被激活的那一刻起，就已成為二手產品。但二手產品并非沒有價值，隨著二手交易電商的崛起，“舊產品”們也在持續煥發“新生機”。
“我現在的小米手機就是在二手交易電商平臺買的，9成新，但價格是新品的一半，劃算又方便”北京市海淀區市民王女士就表示。
旺盛的需求，帶動二手交易電商平臺快速崛起。其中，2016年成立的手機回收服務提供商——閃回科技有限公司（下稱“閃回科技”），用了不到8年的時間，便把企業帶到港交所門口。近期，閃回科技已經遞交《招股書》，擬登陸港交所主板。
《招股書》顯示，閃回科技有小米集團、轉轉等知名股東參股加持。但從業績看，閃回科技在2022年年入9億元的營收下，仍未實現盈利。此外，在社交媒體上也有用戶質疑閃回科技，存在“亂收費”“惡意壓價”等情況。
靠賣舊手機年入9億，尚未實現盈利
據《招股書》顯示，閃回科技是中國最大的專注于線下以舊換新的手機回收服務提供商，也是中國第三大手機回收服務商，市場份額分別約為8.4%及1.5%。
公司目前的業務包括手機回收、二手手機銷售及相關增值服務，旗下擁有“閃回收”和“閃回有品”兩大核心品牌，公司業務的操作過程是，先回收二手消費電子產品，隨后再將其通過自有平臺及第三方電商平臺銷售出去。
來源：小程序 截圖
2023年9月、12月，閃回科技以“閃回有品”品牌在深圳開設了兩家線下零售店，進行二手消費電子產品的回收及銷售服務。據《招股書》顯示，公司計劃進一步探索商業可能性，以在未來開設更多品牌零售門店。
目前，閃回科技已合作線下商家門店超4.2萬家，遍布全國31個省市，累計為超過千萬名消費者提供二手電子產品交易服務。
但公司目前仍然未能實現盈利。《招股書》顯示，2021年、2022年及2023年前三季度，閃回科技的營收分別為7.5億元、9.19億元和8.36億元，凈虧損分別為0.49億元、0.99億元和0.99億元，呈逐年擴大態勢，公司不到三年虧損2.47億元。
按產品劃分，二手手機的銷售為閃回科技貢獻了營收的大頭。2021年、2022年及2023年前三季度，公司銷售二手手機的收入分別占同期總收入的比例約92.5%、93.2%和92.7%，分別為6.93億元、8.56億元和7.75億元。
此外，閃回科技也采購及銷售其他消費電子產品，包括筆記本電腦、個人平板電腦、手機配件及其他數碼產品。同期，銷售其他二手消費電子產品產生的收入分別占同期總收入的比例約為5.8%、4.9%和5.7%。
來源：《招股書》
對于業績虧損，閃回科技解釋稱，主要由于同期贖回負債賬面值變動分別約為4610萬元、6940萬元及9020萬元。
更進一步看，閃回科技的毛利率僅為8.2%、6.1%及7.3%。據新媒體“開菠蘿財經”援引業內人士透露，二手交易電商平臺毛利一般在20%-30%左右。2023年前三季度，同行業的萬物新生（愛回收母公司）的毛利率也為20.93%。相比之下，閃回科技的毛利率偏低。
對此，閃回科技在《招股書》中解釋稱，公司毛利率維持在相對較低水平，主要是因為與二手消費電子產品銷售的增長相比，公司二手消費電子產品的采購成本增長相對較快。
2021年、2022年、2023年前三季度，公司二手電子產品采購成本占總收入約為78.3%、80.9%和81.8%。
同時，《招股書》中也提示道，閃回科技無法保證日后能夠維持或提高毛利率。若無法維持或提高毛利率，公司業務、增長前景、經營業績及財務狀況將受到重大不利影響。
來源：《招股書》
除此之外，2021年、2022年及2023年前三季度，閃回科技流動負債分別達2.73億元、3.36億元及4.36億元。且閃回科技經營活動所得現金凈額分別為-639.9萬元、-4373.6萬元和-8137.2萬元，持續為負。
此次沖刺IPO，閃回科技表示，本次融資將主要用于加強上游資源合作，拓展線下門店及服務；增加技術及研發能力，強化運營效率；拓展營銷渠道，開發自有線上平臺閃回有品；挖掘直播及第三方電商平臺銷售潛力及戰略收購等。
供應商包括小米、順豐，公司曾被投訴“亂收費”
“二手交易電商平臺屬于雙向交易模式，回收交易和二次銷售的差價成為平臺的利潤，為了利潤最大化，需要保證回收價格最低和售價最高。”零售電商行業專家、百聯咨詢創始人莊帥表示。
簡單說，差價——是二手交易電商們盈利的秘訣。閃回科技也不例外。閃回科技的生意模式是兩頭賺差價，即買的時候，盡量降低成本；賣的時候，爭取最優的價格。
從供貨渠道看，《招股書》顯示，閃回科技二手手機的獲取主要來源于三方面，分別是以舊換新、閑置回收和企業客戶。其中，以舊換新是公司二手手機主要來源，2022年占消費電子商品采購總值的比例為87.9%，閑置回收則占到8%。
來源：《招股書》
以“以舊換新”為例，具體操作過程是：個人消費者將二手手機在閃回科技的上游資源合作伙伴（下稱“上游合作方”）的線下店或網店，進行以舊換新。這些上游合作方包括，主流消費電子品牌、（主流消費電子品牌）指定的分銷商、大型商戶及大型移動網絡運營商經營的實體店。
閃回科技通過“閃回收”旗下的回收系統，回收這些實體店線下交易的二手消費電子產品，或將公司的回收系統嵌入在上游合作方的在線商城中，以此來回收產品。在這個過程中，為上游合作方提供以舊換新的基礎設施，包括專有檢驗、分級及定價技術等。
上游合作方每年都會為閃回科技提供超百萬臺產品。2021年、2022年以及2023年前三季度，上游合作方給閃回科技的二手消費電子產品供應分別為103萬臺、117萬臺和106萬臺。
值得一提的是，2023年前三季度，在前五大供應商名單中，還浮現小米和順豐的身影。其中，小米（1080.HK）位列閃回科技第二大供應商，采購占比4.1%；順豐控股股份有限公司（002352.SZ）為閃回科技第三大供應商，提供配送及物流服務，采購占比為0.9%。值得一提的是，公司第一大供應商并未公開。
《招股書》也提示稱，二手消費電子產品上游供應渠道的穩定，對于閃回科技向客戶進行轉售至關重要。閃回科技與上游資源合作伙伴業務關系的任何惡化均會對公司業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。
從銷售渠道看，閃回科技通過內部功能測試后，將二手手機通過銷售平臺出售給消費者或企業。
進一步看，“閃回有品”移動應用程序及該品牌的微信小程序，是公司的主要銷售平臺。此外，公司還與第三方電商平臺建立合作關系，包括若干知名中國電商回收平臺及線上購物平臺，以及針對不同客戶類別的直播平臺。
野馬財經在綜合網上購物商城京東、短視頻社交軟件抖音上，均可查詢到閃回科技的店鋪。
來源：京東、抖音 截圖
《招股書》顯示，2021年、2022年及2023年前三季度，公司通過銷售平臺銷售二手消費電子產品的收入占比均超9成。
來源：《招股書》
也就是說，從銷售端來看，閃回科技基本面向C端消費者。業內人士表示，消費者的口碑，對于閃回科技來說是至關重要的。
北京市海淀區的張女士還表示，2023年，自己曾用過“閃回有品”為母親買過一部小米10，當時花了不到700元。她認為， “閃回有品”品牌下的手機性價比還是比較高的。
但是，在小紅書、黑貓投訴等平臺上，也有消費者對于“閃回收”“閃回有品”等品牌提出質疑，包括手機回收檢測后惡意壓價、手機疑似被掉包、購買二手機以次充好等問題。
在小紅書上，有博主分享道，自己的三星手機打算在閃回收上進行二次銷售。閃回收方面當面檢查時，（三星手機）無劃痕。但質檢時，（閃回收方面）發現手機側面有劃痕，并要求扣除500元。該博主認為，閃回收有惡意壓價的情況。
來源：小紅書 截圖
對此，九德定位咨詢公司創始人徐永俊表示，壓價屬于合理行為。二手電商交易平臺與消費者本身就存在一個沖突點。平臺要保持適當的利潤，才能生存發展。而對于消費者來說，二手產品的價格賣得越高越劃算，“惡意壓價”也有可能是消費者本身對價格的期望值過高。
不過，當前二手電子產品的檢測、評級、定價尚未形成統一標準。閃回科技表示，盡管已利用AI分級及定價技術，但也無法保證對二手消費電子產品的定價反映該等二手消費電子產品的實際或公平值。
莊帥也認為，二手產品屬于“孤品”，市場本身沒有持續性，很難出現價格標準。但從二手交易市場來看，供求與價格是相互影響的關系，如若遇到二手交易電商平臺“惡意壓價”的行為，消費者不滿商品回收價格，可以選擇用腳投票。
更進一步看，壓價還會反過來影響平臺的收益。莊帥認為，目前來看，還是要留給市場檢驗：回收價格太低，就很難回收到更多的二手商品，平臺也就沒有商品可以出售。從而影響收益，會倒逼平臺提高回收價格。
市場份額1.5%，閃回收能否獲得資本市場“青睞”？
在沖刺IPO之前，閃回科技已完成多輪融資。
《招股書》顯示，2018年，閃回科技獲得小米集團和順為資本近億元的A輪融資；2019年獲得清桐資本的B輪融資；2020年獲得贛州市贛悅基金管理有限公司的B+輪融資；2021年獲得深圳擔保集團、同創偉業及深智城的C輪融資。
就在IPO前夕，2023年12月，閃回科技完成了安吉縣財政局所投的800萬美元的D輪融資。投資方獲得閃回科技2.33%股權，據“澎湃新聞”報道，閃回科技估值超3億美元。
從股權結構來看，上市前，閃回科技創始人劉劍逸通過ShanHuiShou BVI持股31.71%；雷軍旗下順為科技、杭州順贏，通過上海聞微持股3.9%；小米通過上海驕锃持股6.83%；同創偉業通過上海繡回持股8.5%。
盡管有了小米的加持，閃回科技仍與萬物新生、閑魚、轉轉等頭部公司有一定差距。
放眼整個二手交易電商市場，據《2019年度中國二手電商發展報告》顯示，閑魚的滲透份額占比為70.7%，轉轉占比為20.2%，二者加起來的用戶占有率達90%以上。
細化到手機回收服務提供商的賽道看，《招股書》顯示，按總交易額計2022年中國五大手機回收服務提供商排名中，閃回科技排名第三，公司市場份額僅為1.5%，而排在前面的第一、二名市場份額分別為10%、8.9%。
來源：《招股書》
就線下門店數量而言，截至2024年3月18日，閃回科技僅有兩家線下零售店。而從競爭對手來看，截至2023年9月30日，愛回收線下門店覆蓋城市273座，門店總數達1952家；截至2023年12月底，轉轉在全國的門店數量已經超過300家。
從競爭對手的上市進展來看，“3C二手電商第一股” 萬物新生（愛回收母公司）已經于2021年6月在紐交所上市，彼時發行價14美元/股，市值36億美元。但上市后，股價一路下滑，截至2024年3月18日，萬物新生股價報收于1.17美元/股，市值僅為2.72億美元，相較上市時已蒸發超90%。
對于閃回科技沖刺IPO，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜提示到，綜合來看，盡管閃回科技在手機回收市場中占有一定份額，但其持續的虧損、及經營現金流的持續凈流出，都表明公司的上市前景存在很大的不確定性。投資者在考慮投資時，需要仔細評估這些風險因素。
你用過 “閃回有品”等二手交易電商平臺嗎？體驗感如何？評論區聊聊吧！