文|投資界PEdaily 楊文靜 王露
北交所美妝第一股誕生了。
投資界—天天IPO消息，近日，廣東芭薇生物科技股份有限公司(簡稱“芭薇股份”)在北交所敲鐘上市。開盤當日，芭薇股份一度大漲超245%，令人印象深刻。
“中國美妝看廣州，廣州美妝看白云?！卑呸惫煞菸挥趶V州市白云區，助力聯合利華、丸美、仁和匠心、HBN等打造了多款明星產品。掌舵人冷群英曾是一位湖南教師，南下廣州耕耘化妝品領域，如今在北交所成功敲鐘。
當前A股IPO放緩，一級市場驀然發現北交所這邊依舊“風景獨好”。“2024年，退出端的重點工作之一就是研究北交所?！蓖顿Y人的態度正在發生改變。
湖南老師廣東創業，IPO敲鐘了
芭薇股份誕生于一個女老師——冷群英之手。
1966年出生，冷群英早年在家鄉長沙做起中學教師，一干就是8年。此后南下廣州，開啟新生涯。
從1995年開始，冷群英先后在廣州溢香化工研究所、華芳煙用香料有限公司、廣州雅高麗、廣州寶生堂等多家企業任職，做過品質管理員、客服、業務員，一步步做到寶生堂總經理的職位。
直到2006年，冷群英離開寶生堂，芭薇化妝品股份有限公司正式在廣州白云區成立。
最初，公司以代工生產化妝品（ODM模式）為主要業務，先后在2013到2014年成立了兩家子公司廣州智尚生物科技有限公司和廣州鷹遠生物科技有限公司，以及一個研發中心“芭薇·智尚個人護理品聯合開發中心”。
2015年，芭薇化妝品股份有限公司正式變更為股份有限公司，第二年掛牌新三板，這也是當時廣州白云近千家化妝品代工廠中唯一成功掛牌新三板的代表。
此后，芭薇股份陸續吸引到投資人的注意。2018年，同創偉業完成對芭薇股份的A輪投資，成為其首家機構投資人。此輪融資背后的另一家投資方——白云基金，由廣州白云金控代表白云區政府、廣州金控基金管理有限公司代表廣州市政府共同出資組建。
接下來的幾年里，芭薇股份開始從代工業務向自主研發領域拓展。2022年1月，芭薇股份再次完成超億元B輪融資，由白云金控和金鼎資本共同投資，資金用于數字化智能工廠改造，通過擴充產能、提升利用率和加強配方研發來夯實技術壁壘。
2023年6月，芭薇股份在北交所提交招股說明書，沖擊IPO。根據招股書，2020年、2021年、2022年以及2023 年前半年，公司營業收入分別為 3.14 億元、4.16億元、4.59億元及 2.13億元；營業利潤為 0.30億元、0.21億元、0.39億元及0.24億元；凈利潤為 0.28億元、0.21億元、0.38億元及 0.22億元。
而芭薇股份98%左右的產品銷售仍然以代工為主，OBM 模式（代工廠經營自有品牌）實現的營業收入占比不足 1%。我們熟知的仁和匠心植物復合潔顏潔面乳、多芬與喜茶和麥當勞的聯名?？?、丸美奢顏煥采肌底精華面膜、凡士林淡紋彈潤潤唇膏等都出自芭薇股份之手。
迄今，芭薇股份累計服務的化妝品品牌商超過1000家，與聯合利華（包括多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、紐西之謎、谷雨、紅之等化妝品品牌商建立了業務合作關系，形成了一個龐大的化妝品代工版圖。
創業18年，冷群英帶著芭薇股份終于IPO敲鐘了。
首日暴漲超245%，轉戰北交所
這是北交所新股振奮一幕——
IPO當日，芭薇股份以16.88元/股開盤，此前發行價為每股5.77元，而盤中股價一度漲至19.97元/股，最高漲幅超245%。
現在來看，選擇在北交所IPO無疑是芭薇股份作為一家中小體量企業的最優解。今年以來，北交所接連迎來多家企業上市，且IPO當日的股價表現也相對較好。
稍早前的3月25日，戈碧迦登陸北交所。這是一家從事光學玻璃及特種功能玻璃研發、制造和銷售的高新技術企業，此前還因華為手機概念倍受市場關注。當日上市，戈碧迦開盤大漲137.40%，全天多數時間在高位運行，當日收盤漲超127%，市值達到31億元。
還有2024年北交所首個IPO——汽車零部件生產廠商捷眾科技，1月5日上市開盤大漲119%，當日最高一度漲超165%；同月，智慧交通服務商云星宇也在北交所敲鐘，當日最高漲幅達218%。此后，康農種業、許昌智能、鐵拓機械也相繼在北交所敲鐘，且無一例外，都在上市首日開盤大漲。
過去一年，Wind的統計顯示，北交所累計上市新股達到77只，上市首日錄得漲幅的有54只，也就是說，有七成新股首日股價上漲，其中又有11只上市首日漲幅翻倍，占比達到14.29%。
一直以來，北交所因市值小、估值低始終被VC/PE排除在外，但如今形勢發生了轉變。隨著滬深兩市IPO收緊，建議被投企業北上北交所的投資人開始增多，“北交所不是唯一的出路，但可能是近期的最優解”。于是，越來越多企業開始轉戰北交所。
正如此前頗受關注的餐飲連鎖品牌老娘舅。今年2月23日，在新三板掛牌后的第二天，老娘舅就發出公告稱已提交在北交所上市輔導備案申請材料。在此之前，老娘舅一直致力于沖刺上交所IPO，但在2023年11月終止了上市審核。
據財經網統計，從年初至3月下旬已有20家企業轉道北交所IPO，其中有10家企業為前次創業板IPO折戟后轉戰北交所。這或許也是VC/PE退出的一條新渠道。
“退出，我們看北交所”
退出，無疑是2024年一級市場的重要關鍵詞。在IPO整體規模收縮預期下，北交所開始被寄予厚望。
上市周期短、確定性強、鎖定期短，這是北交所IPO的優勢。普華永道預計，2024年北交所新增上市公司有望達到80家至85家，占A股新增上市公司總數約40%，位居所有板塊之首。
與港股相比，北交所流動性并不差。同是上市首日，總市值約十幾億的芭薇股份成交額為1.84億元。而前一天，在港股上市的連連科技總市值超過百億，成交額僅為1.5億港元。
落袋為安，實現退出，免不了會吸引一些投資機構。畢竟北交所上市企業持股10%以下股東沒有鎖定期，超過10%的股東有1年鎖定期，遠遠短于主板、創業板和科創板36個月的鎖定期限。
“當前IPO有了結構性變化——除了港股、科創板外，北交所是一個亮點。”同創偉業創始合伙人、董事長鄭偉鶴在今年投資界百人論壇上談到，“目前北交所的上市回報、流通性都比港股要好。買在無人問津處，拋在人聲鼎沸時，這個時候也許是機會。”
稍早之前，海通開元董事長張向陽也透露，2023年海通開元有15家已投公司上市，一半在科創板，一半在主板和北交所等。
“能上北交所就上北交所，小機遇換來大機會，一起等待未來資本市場繁榮時刻?！痹谔靹撡Y本管理合伙人洪雷看來，面對資本市場的收緊，企業需要抓住機遇，及時對接資本市場，獲得進一步發展后，靜待資本活躍時厚積薄發。
回過頭看，好項目通過北交所退出的確定性在增強。往早走往小走，往深水區走，這是屬于專業選手的賽道。
而VC/PE如何在北交所這艘船上乘風破浪最終捕獲獵物，我們拭目以待。
