文|斑馬消費 范建

4月2日，“保溫杯第一股”哈爾斯（002615.SZ）披露2023年成績單，公司收入24.07億元，同比下降0.86%，歸母凈利潤2.50億元，同比增長21.31%。

收入微降、業績大增背后，有一個特殊情況。去年，公司收到哈爾斯路2、6號地上建筑補償款和土地使用權補償款，合計5385.02萬元；這部分資產出售產生的利潤，占到了上市公司利潤總額14.57%——如果剔除這個極為特殊的影響因素，哈爾斯2023年的利潤增長極為有限。

哈爾斯創始人呂強，1985年開始在自己的家鄉，“中國五金之都”浙江永康，創辦四路輕工機械廠，主要生產電風扇上的鋁開關箱配件；3年后，又創辦了永康縣活動鉛筆廠，與上海文化用品批發總公司、中鉛一廠和豐華圓珠筆廠合作，生產鉛筆和圓珠筆；1996年，創立浙江哈爾斯工貿有限公司，生產過絞肉機、電子秤、垃圾桶等多個產品。

1999年底，51歲的呂強再度轉型，將目光投向不銹鋼器皿。兩三個月之后，哈爾斯生產出了第一只不銹鋼保溫杯。

2002年，為了鼓勵哈爾斯，當地將經濟開發區哈爾斯廠區門前的馬路，冠名為“哈爾斯路”。

當年，呂強請來了原豐華圓珠筆廠董事長兼總經理蔡瑞興，擔任哈爾斯總經理，成為永康乃至金華地區引入職業經理人推動企業發展的典型案例，造就了“哈爾斯現象”。

短短幾年時間，哈爾斯便從一個名不見經傳的地方小廠，逐漸成長為中國保溫杯市場的頭部企業之一。

2011年9月，公司成功登陸深交所，成為A股“保溫杯第一股”。那個時候的哈爾斯，是一家典型的制造型企業，以OEM和ODM代工業務為主，大部分訂單來自海外。

B端業務的好處是相對穩定，能夠快速起量，弊端在于盈利能力偏低。行業內流傳的一句話便是，中國工廠出廠價30元的保溫杯，國外品牌能賣到30美元。

這種產業鏈中的相對弱勢地位，也給哈爾斯的業績波動埋下伏筆。一旦出口環境發生變化，必將影響公司的業績表現。從2017年開始，公司業績開啟下滑趨勢，2020年陷入虧損，直到最近幾年才慢慢進入恢復期。

公司上市后，呂強和職業經理人蔡瑞興，因年齡逐漸退出日常經營管理，哈爾斯二代接班。

呂強的女兒呂麗珍、呂麗妃，以及女婿歐陽波，陸續成為上市公司股東，呂麗珍和歐陽波都出任董事、副總裁職務。

新一代推動哈爾斯的轉身。繼續穩固代工業務的同時，公司加大對OBM（自主品牌）業務的布局。

2013年，哈爾斯創立了源于法國設計的中高端健康化品牌SANTECO；兩年后，推出了定位于原創設計的潮牌水杯品牌NONOO；瑞士百年水杯品牌SIGG曾是哈爾斯的代工客戶，2016年，哈爾斯成功逆襲，以1610萬瑞士法郎將其收購。

高端化、全市場、多渠道，是哈爾斯近些年的發力方向。公司除了借助電商和直播等渠道布局國內市場，也利用Tiktok等媒介，推進跨境電商業務。

哈爾斯的品牌化轉型，已經在財務數據上有顯著變化。2023年，公司研發投入下降6.34%，而銷售費用增長了30.38%。

近年，原本在消費市場聲名不顯的哈爾斯，在營銷上頻出大手筆，不僅聘請TFBoys之一的王源代言，還接連推出各種聯名活動。

去年，哈爾斯表示，為了配合新媒體營銷，公司將投資短劇視頻、AI數字人、影視動漫及IP合作，意外成為短劇概念股，收獲了一個漲停。

當然，這些投入也取得了一定的效果。2023年，哈爾斯旗下境外業務收入19.76億元，同比下降3.03%；境內業務收入同比增長10.49%至4.31億元。

不過，整體上來看，公司OBM業務只能說是小有進展，離撐起公司未來發展，還有一段距離。畢竟，境內業務占比不到兩成，毛利率23.78%，遠低于境外業務的32.82%。

因為自有品牌業務，哈爾斯一直飽受存貨問題困擾，近幾年一直都要計提資產減值。截至2023年底，公司存貨規模4.95億元，同比增長近20%；當年，計提存貨跌價準備超2000萬元。

當下的市場競爭環境，對于老牌龍頭哈爾斯來說，并不算輕松。

2021年，永康隔壁的武義縣，另一家保溫杯企業嘉益股份（301004.SZ）成功上市；它們的另外兩家同行，希諾股份與同富股份，都曾向A股IPO發起沖擊。

大家的業務模式差不多，OEM、ODM代工和OBM自有品牌業務綜合發展。從業績表現與預期來看，哈爾斯并不占絕對優勢。

另外，傳統杯具巨頭富光，以及層出不窮的網紅新勢力品牌，都在憑借自己的產業優勢，向保溫杯市場發起沖擊。

創一代留下的品牌短板，能否由二代來補齊這塊拼圖？