界面新聞記者 | 龐宇
3月28日，受低空經濟概念股持續爆發影響，烽火電子（000561.SZ）迎來近一個月來的第二次漲停。3月29日早盤，該股盤中一度漲超4%。
消息面上，烽火電子自身的重大資產重組事項也有了最新進展。
擬11.47億購買長嶺科技98.4%股權并募集配套資金
3月27日晚，烽火電子披露《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，購買3名交易對方持有的陜西長嶺電子科技有限責任公司（下稱：長嶺科技）98.40%股權；同時擬向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金。
首先來看股權收購。本次交易對方中，陜西電子信息集團有限公司（下稱：陜西電子）為上市公司間接控股股東，陜西長嶺電氣有限責任公司（下稱：長嶺電氣）為陜西電子的全資子公司，因此本次交易構成關聯交易。
具體穿透股權來看，陜西電子直接持有標的長嶺科技31.03%股權，且通過全資子公司長嶺電氣持有長嶺科技36%的股權。同時，陜西電子直接持有上市公司烽火電子12.74%的股份，及烽火電子控股股東陜西烽火通信集團有限公司（下稱：烽火通信集團）65.16%的股權。
根據評估報告，以2023年9月30日為基準日，長嶺科技100%股權評估值為12.25億元，增值率為45.79%，扣除國有獨享資本公積后，經交易各方協商一致同意，長嶺科技98.40%股權作價為11.47億元。
然而，烽火電子賬面資金吃緊，截至2023年三季度末，公司賬上貨幣資金僅1.88億元。
這11.47億元交易款均由發行股份而來。其中，8.97億元以發行股份的方式支付，烽火電子擬以6.12元/股的價格合計向3名交易對象發行1.47億股股份，占發行后上市公司總股本的19.52%；另外的2.50億元由現金方式支付（來自于募集資金）。
再來看募集配套資金情況。烽火電子擬向不超過35名符合條件的特定對象發行股份，合計募集資金總額不超過8.90億元。除去支付股份對價的2.50億元外，剩余資金分別用于航空智能無線電高度表及無人機精密引導裝備研發產業化項目、雷達導航系統科研創新基地項目、以及補充上市公司流動資金或償還債務。
烽火電子表示，本次募投項目的實施有助于長嶺科技進一步縮短研發、生產制造周期，加快新產品產業化速度和新技術的應用能力。
據了解，烽火電子主營業務為高新通信裝備及電聲器材科研生產等，標的長嶺科技則專注于雷達及配套部件的研發、生產及銷售。
此次交易完成后，烽火電子將拓寬行業應用領域，與長嶺科技形成優勢互補，降低總體運營成本。
標的公司應收賬款高企
實際上，烽火電子與標的長嶺科技早有淵源。
烽火電子的前身是長嶺（集團）股份有限公司（下稱：陜長嶺），2010年陜長嶺深陷虧損泥淖時被烽火電子重組。而長嶺科技則是陜長嶺早年登陸資本市場時剝離出去的軍品資產，被剝離后一直獨立發展。
對于烽火電子來說，收購長嶺科技或是能夠打破其當前局面的一步棋。
近年來，烽火電子業績表現低迷，公司營業收入自2016年以來陷入增長瓶頸，凈利潤在2019年至2022年的4年時間里始終在1億元左右徘徊。2023年前三季度，公司營收、凈利潤則雙雙下滑，營業收入同比略降6%，凈利潤由盈轉虧至-1994萬元。
長嶺科技方面，財務數據顯示其2021年、2022年及2023年1-9月營業收入分別為8.77億元、8.43億元及5.10億元；歸母凈利潤分別為5089.35億元、6072.79億元及4661.93億元。
交易對方承諾，對本次交易實施完畢后連續三個會計年度，長嶺科技業績承諾資產所主要應用產品的收入金額分別不低于6.50億元、7.40億元、8.20億元。
公告顯示，本次交易完成后，烽火電子2022年12月31日和2023年9月30日資產負債率均小幅上漲，公司營業收入規模和盈利能力明顯提升，2022年歸母凈利潤由9767.66萬元提升至1.57億元，增長61.23%；2023年1-9月歸母凈利潤由虧損1994.16萬元上升為盈利2576.96萬元。
不過，需要注意的是，近年來，烽火電子應收賬款高企。
截至2021年、2022年及2023年1-9月末，長嶺科技應收賬款賬面價值分別為3.45億元、5.09億元和6.16億元，應收賬款賬面價值占當期營業收入的比例分別為39.31%、60.34%和120.84%，呈逐年攀升態勢。
長嶺科技主要客戶為特定客戶、各大科研院所及國有企業，上述報告期內，前五大客戶對應的收入合計占當期營業收入的比例分別為59.73%、63.56%和74.31%。
烽火電子也表示，若標的公司管理不當或客戶付款政策發生變化，可能產生壞賬損失并對標的公司經營業績構成不利影響，
可以看到，受應收賬款高企影響，長嶺科技近兩年凈利潤的快速增長，但并沒有帶來相應的真金白銀的流入。2021年，長嶺科技經營活動產生的現金流量凈額為3.63億元，此后的2022年和2023年1-9月該數值則由正轉負，分別為-3609.60萬元和-9674.13萬元。
值得一提的是，盡管業績低迷，但在低空經濟概念火熱的當下，烽火電子股價已有所表現。3月28日，公司股價實現近一個月的第二次漲停。
此前3月13日，烽火電子曾在互動平臺表示，公司控股子公司布局低空防御系統，即針對反無人機，該系統是集偵察、預警、跟蹤、誘捕、遠程通信、指揮控制為一體的綜合系統，是整合包括通信在內的多個子系統的系統集成產品。公司將持續提升低空偵查防御系統業務發展，加快推進低空防御系統的市場推廣。