文|雷達財經 莫恩盟

編輯|深海

蔚小理曬出過去一年的財報后，身為第四家登陸港交所新勢力的零跑汽車也于3月25日交出了自己的財務答卷。

2023年，零跑汽車全年營收同比增長35.2%至167.5億元，但較此前三年動輒290%以上的增速，零跑汽車的營收增長大幅放緩，且相比蔚小理，零跑汽車去年的營收也慘遭墊底。

2023年，零跑汽車的毛利率從上一年的-15.4%升至0.5%，首次實現了全年毛利率轉正，但0.5%的毛利率表現顯然還不能達到支撐企業長期健康發展的要求。至于凈利潤指標，去年零跑汽車的虧損規模雖有所收窄，但全年仍錄得42.2億元的凈虧損。

去年，零跑汽車在新勢力交付榜單中取得季軍的名次，但其與冠軍理想汽車之間的差距十分明顯。進入2024年，零跑汽車在交付榜單上的表現接連下滑。面對此前定下的30萬輛至40萬輛的年度目標，零跑汽車新一年的壓力仍舊不小。

在此次發布的財報中，零跑汽車提出三大策略，它們分別為堅持極致品價比路線，主攻10萬元至30萬元的主流價格帶；攜手Stellantis集團出海推進全球化；以及努力實現三電核心零部件外供。不過，在價格戰愈演愈烈的背景下，零跑汽車瞄準的價格帶競爭也將越來越卷。

營收增長放緩，今年交付壓力猶存

3月25日，零跑汽車發布截至2023年12月31日止年度的年度業績公告。財報顯示，2023年，零跑汽車共錄得167.5億元的營收，上年同期零跑汽車的營收為123.9億元，同比實現35.2%的增長。

不過，與2020年、2021年、2022年分別高達439.7%、396.1%、295.4%的營收增速相比，零跑汽車去年35.2%的增速出現明顯的放緩。

雷達財經注意到，在零跑汽車披露2023年財報之前，搶先零跑汽車一步登陸資本市場的蔚小理均已發布自家的財報。與同為造車新勢力的對手相比，零跑汽車的營收規模卻處于相對靠后的位次。

2023年，蔚來和小鵬汽車的營收分別為556.2億元、306.8億元，而理想汽車的營收更是高達1238.5億元，直接將新勢力的營收規模提升至千億級別。

與前三者相比，零跑汽車的營收在四家港股造車新勢力中慘遭墊底。據此計算，理想汽車、蔚來和小鵬汽車去年的營收分別是零跑汽車的7.4倍、3.3倍、1.8倍。

零跑汽車的營收增長，主要得益于電動汽車及部件銷量增加以及產品結構變化，使得產品組合平均售價隨之提高。財報顯示，過去一年，零跑汽車來自電動汽車及部件銷售的收入達167.3億元，較上年123.8億元的收入漲幅約為35.2%。

而零跑汽車去年來自提供服務的收益為1390萬元，雖然該板塊的營收同比實現110.6%的增長，但其占總營收的比重不到1%。據了解，零跑汽車的增值服務主要包括一年延長保修或終身保修、車聯網及OTA升級。

作為造車企業，零跑汽車的營收表現與其交付表現息息相關。2023年，零跑汽車共計交付新車144155輛，其中C系列車型全年共交付105701輛，占全年總交付量的比重超過73.3%，而2022年該占比為44.3%。

零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明透露，過去一年，零跑汽車的產品結構得到了優化，主銷車型從過去的T03變成了價位更高的C11。

若與自身相比，零跑汽車去年144155輛的交付成績，相較上年同期111168的交付量實現29.7%的增長。去年全年零跑汽車定下的年度交付目標為20萬輛，據此計算，零跑汽車去年僅完成了年度交付目標的72.1%。

而放在整個造車新勢力隊伍中，零跑汽車的交付表現仍有進步的空間。去年一整年，蔚來憑借160038輛的交付量奪得造車新勢力的交付亞軍，而拿下冠軍寶座的理想汽車全年的交付量更是多達376030輛。零跑汽車的交付量排在前兩者之后，其144155輛的交付量，并未甩開排在第四的小鵬汽車（141601輛）太多。

進入2024年，零跑汽車的交付排名甚至連新勢力交付榜單第三名的位子都沒能保住。今年1月，零跑汽車的交付量為12277輛。同月，問界、理想汽車的交付量均在3萬輛以上，而深藍汽車、極氪汽車的交付量也均領先零跑汽車。

到了2月，由于撞上了春節假期，大多數車企的交付量表現均較為慘淡。本月問界、理想汽車繼續保持領先，單月交付量均達到2萬輛以上，而零跑汽車的單月交付量則跌至6566輛，且其前面還排著深藍汽車、蔚來、極氪汽車幾個對手。

年內頭兩個月，零跑汽車的累計交付量為18843輛，雖較2023年同期增長了334.5%，但仍不及問界和理想汽車一個月的交付表現。據了解，2024年零跑汽車為自己定下的銷量目標為30萬輛至40萬輛，較去年的交付量漲幅在108.1%至177.5%之間。

如今，全年1/6的時間已經過去，即便按照下限30萬輛計算，零跑汽車前兩個月也僅達成了全年目標的6%。想要在接下來的幾個月完成新一年定下的目標，零跑汽車的挑戰仍舊十分艱巨。

毛利率首次實現轉正，全年凈虧損超42億元

本次零跑汽車所披露的財報，其中一個亮點便是其有所優化的毛利率指標。2023年，零跑汽車首次實現了全年毛利轉正，全年毛利率為0.5%，而上年零跑汽車的毛利率為-15.4%。

具體來看，2023年，零跑汽車的銷售成本達166.7億元，相較上年143億元的銷售成本漲幅為16.6%，這主要是電動汽車銷量增加導致原材料及耗材成本增加所致。零跑汽車的毛利潤借此從上一年的-19.1億元扭虧為盈至8047萬元。

對于毛利率扭正一事，零跑汽車表示，這主要得益于產品結構改善，持續的降本增效，和特有的技術降本能力。隨著產品結構變化，零跑汽車的平均售價有所提高；每輛電動汽車的平均制造成本占平均售價的百分比有所下降；持續進行成本管理工作。零跑汽車預計，未來其毛利率指標將隨著成本控制及運營效率的提升進一步改善。

盡管零跑汽車的毛利率在過去一年的確實現了明顯的改善，但0.5%的毛利率還遠遠不夠。理想汽車創始人、董事長李想就曾公開表示，在經營方面，毛利率是“血液”，其對于新能源汽車公司的發展非常重要，毛利率需保持在20%以上才能保障長期健康發展，否則根本無法持續投入研發、交付等長期投資。

可以作為參照的是，2023年，新能源龍頭車企特斯拉的毛利率為18.2%，去年奪得新勢力交付冠軍的理想汽車的毛利率為22.2%。即便是表現較差的蔚來毛利率也有5.5%，同樣領先零跑汽車。

再來看凈利潤指標，零跑汽車同蔚來、小鵬汽車等新勢力伙伴一樣，并沒能在去年上演扭虧為盈的戲碼。財報顯示，2022年，零跑汽車的凈虧損達51.1億元，去年零跑汽車的凈虧損規模雖然有所收窄，但仍錄得42.2億元的凈虧損。

撇除作為雇員福利開支一部分的以股份為基礎的開支，零跑汽車2023年的經調整凈虧損（非國際財務報告準則）為35.2億元，而零跑汽車于2022年的經調整凈虧損為45.7億元。

相比一眾還未實現盈利的造車新勢力同行，理想汽車的凈利潤指標可謂一騎絕塵。2023年，理想汽車的凈利潤高達118.1億元，甚至理想汽車去年的凈利潤規模就已達到零跑汽車營收規模的七成。

具體至各項開支來看，由于營銷活動增加及銷售渠道優化，去年零跑汽車的銷售開支同比增長61.2%至18億元；由于研發活動投資增加及研發人員數量增加，零跑汽車去年的研發開支同比增加36.1%至19.2億元；至于零跑汽車的行政開支則保持相對穩定的狀態，2022年、2023年的開支分別為8.4億元、8.6億元。

截至去年年末，零跑汽車的流動資金為193.9億元，包括現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產以及短期銀行定期存款，較上年末增加98.2%。零跑汽車表示，“經計及我們的業務發展及擴張計劃，我們相信該水平的流動資金足以為運營提供資金”。

零跑汽車提三大策略，新能源大戰愈發內卷

隨著新能源賽道的競爭不斷加劇，投身造車領域的玩家們感受到了更多的壓力。面對愈演愈烈的新能源大戰，零跑汽車提出了涵蓋三個要素的策略。

其一，在中國市場，零跑汽車將利用全域自研獲得的成本優勢，堅持極致品價比路線，在10萬元至30萬元的主流市場，持續推出“好而不貴”的新能源汽車產品。

其二，在海外市場，零跑汽車則將以輕資產模式與Stellantis N.V.開展合作，以高效推進其全球化的進度，通過借助Stellantis集團在全球范圍內的廣泛的渠道網絡、售后服務體系等商業資源，加速并擴張零跑汽車高技術含量和極具品價比的產品在全球的銷售。

據悉，去年10月，零跑汽車已和Stellantis集團創建了雙方的全球戰略伙伴關系，該伙伴關系以在全球范圍內打造極具競爭力和高效的新能源汽車企業為目標，計劃共同組建一家名為零跑國際(Leapmotor International)的合資企業。

此番零跑汽車在財報中透露，2024年，其將在全球幾大洲推出零跑品牌新能源汽車。其中，歐洲將會在當地老牌汽車強國市場首先推出。C10將作為零跑首款全球化SUV旗艦車型，計劃于2024年第三季度末登陸歐洲及全球主要市場。

此外，零跑汽車還將致力于實現三電核心零部件外供，“基于三電核心零部件的自研自制，并經過我們產品在市場上的長期驗證，我們正在與其他主機廠洽談進入他們的供應鏈體系，拓展新的業務增長點”。

然而，瞬息萬變的新能源大戰，即便是率先實現盈利的理想汽車也并非是常勝將軍。去年奪得全年交付桂冠的理想汽車，今年的交付量已連續兩個月被問界壓在身下。

而被李想寄予厚望的MEGA，交付表現也不及預期，這還使得李想罕見地發布全員信認錯。由于銷售訂單不及預期，理想汽車還將今年第一季度的交付指引進行了下調。

新勢力領頭玩家都不能順風順水，排在其身后的選手們自然也不可掉以輕心，尤其是車圈一輪又一輪的價格戰，更是讓賽道內的火藥味變得異常的濃烈。正如上文中所提，零跑汽車接下來將主要集中火力專攻10萬元至30萬元的市場，但諸多對手也將在這一價格區間內大打出手。

3月14日，蔚來董事長李斌在蔚來長壽命電池戰略溝通會上表示，蔚來旗下第二品牌命名為 “樂道”，該品牌的定位為家庭用車。據悉，樂道品牌將于5月中旬正式發布，樂道旗下首款車型將在第三季度發布，并于第四季度開始大規模交付。

蔚來汽車聯合創始人、董事兼總裁秦力洪表示，樂道品牌不是中低端品牌，是主流市場品牌，對標特斯拉這個級別的車，但和蔚來比它的價格會更親民，適應的市場范圍更大。李斌也表示，2024年，蔚來有信心回到單月銷售2萬輛的水平。

在3月16日舉辦的中國電動汽車百人會論壇中，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬也透露了一則重磅消息，即小鵬汽車將發布全新品牌，正式進軍10-15萬級全球汽車市場，新品牌在該市場價格帶將顛覆技術創新，打造AI智駕新物種，為年輕人提供一臺真正的AI智駕汽車。

此外，包括比亞迪等在內的新能源車企，也是車圈價格戰的主力軍。今年2月，比亞迪旗下的秦PLUS、驅逐艦05榮耀版車型起售價就一度下探至7.98萬元。此后，“1天內9家車企宣布降價”的話題還一度沖上微博熱搜。就連即將揭開價格懸念的小米汽車，也有望殺入30萬元以內的價格帶。換言之，零跑汽車所處的新能源賽道，接下來的競爭大概率將越來越卷。