文|覽富財經網
民企最大的優勢就在于能很快適應新變化。
萬安科技從一家年產值只有兩三億的家族企業，于2007年完成股份制改造，2011年成功在深交所上市，再到借助資本的力量實施國際化發展戰略，一步步蛻變之后，至今已是國內汽配行業的領軍企業。
2023年，萬安科技以兩位數的增長態勢，領先同行。然而，公司股價卻長期波瀾不驚，最新價格約15元/股，距離歷史高點接近腰斬。
近段時間以來，在政策與市場合力之下，低空經濟產業迎來關鍵機遇期，多家上市公司近期披露了在飛行汽車產業上的最新動態。
1月30日，萬安科技公告，控股子公司安徽萬安收到國內某知名飛行汽車公司出具的《定點開發通知書》，安徽萬安被客戶選定為某車型前副車架總成產品的供應商，要求安徽萬安與其技術、質量部門對接，進行圖紙、數據的確認并簽訂合同。
在飛行汽車概念加持之下，萬安科技股價真的能“支棱”起來嗎？
深耕汽車底盤控制系統
萬安科技是一家專業從事汽車底盤控制系統的研發、生產和銷售的企業。
目前，公司產品覆蓋了乘用車和商用車底盤控制系統兩大領域，擁有氣壓制動系統、液壓制動系統、離合器操縱系統、底盤副車架等多個系列產品，主要配套車型覆蓋商用車、乘用車制動系列全線產品，包括中重卡、輕卡、客車、轎車、MPV、SUV、皮卡、各類微車、新能源汽車等多種車型。
其中，氣壓制動系統和液壓制動系統是萬安科技的兩大拳頭產品。2023年半年報數據顯示，萬安科技主營的氣壓制動系統產品實現收入5.50億元，占半年度總收入的31.94%；液壓制動系統實現收入4.27億元，占比半年度總收入的24.77%，同比均實現超16%的增長。
企業當下競爭，更多是技術、品質、價格等的直接比拼；放長時間看，則是公司品牌、專利標準、市場資源等的綜合比拼，知識產權就是其中最大的軟實力。
截止2023年底，萬安科技已累計申報授權專利1100余項，其中發明專利授權100余項、軟件著作權40余項，主導參與國家/行業標準100余項，已發布60余項。
公司不僅擁有國家認定企業技術中心、國家認可實驗室、博士后科研工作站、省級重點研究院，是國家高新技術企業、全國企事業知識產權示范單位；還先后在浙江、北京、上海、安徽、匈牙利設立了研發中心，在浙江建立了夏季汽車試驗場，在黑龍江黑河建立了冬季汽車試驗場，擁有一系列與產品技術配套的實驗、檢測、測試設備。
對萬安科技而言，隨著新能源汽車的發展，公司未來業績增長點主要在汽車電控產品、底盤鋁合金輕量化產品、鋁合金固定卡鉗產品等方面。
目前，公司在汽車電控產品方面的布局主要包括制動防抱死系統（ABS）、電子制動系統（EBS）、電子穩定性控制系統（ESC）、電子駐車系統（EPB）、循環球式電動轉向系統（XEPS）、電子機械制動系統（EMB）、電子液壓制動系統（EHB）等電子電控產品的研發布局，并已實現量產配套。
經營業績波動，擴產遭質疑
從近年財務數據看，萬安科技的盈利能力并不高。雖然公司營業收入持續增長，但凈利潤、扣非凈利潤波動較大。
2020年、2021年、2022年及2023年1-9月，公司實現營業收入分別為25.22億元、27.136億元、33.64億元和27.49億元，凈利潤分別為0.65億元、0.10億元、0.67億元和2.02億元，扣非歸母凈利潤分別為0.29億元、-0.24億元、0.08億元和0.37億元。
2023年1-9月，公司營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤分別較上年同期增長24.28%、285.18%和1,207.03%。
但是，公司經營業績較上年同期明顯好轉，靠的是出售資產。二季度，萬安科技完成對子公司上海萬暨、萬安匯智的股權轉讓，獲得的投資凈收益1.49億元。
目前，萬安科技正在推進定增，擬募資不超7.3億元，用于擴產補流。據披露，新能源汽車底盤鋁合金輕量化建設項目建成后新增年產80萬套汽車底盤鋁合金輕量化產品的生產能力。該項目與年產50萬套鋁合金固定卡鉗項目達產后，預計可實現年銷售收入10億元、4.30億元，預計毛利率分別約為18.80%、17.55%。
令投資者質疑的是，萬安科技產能利用率較低仍然募資擴產是否真的有此必要。數據顯示，公司2022年各產品產能利用率均低于70%。2023年前三季度，公司氣壓制動系統產能利用率為50.70%，液壓制動系統產能利用率為58.73%。
據悉，自2021年12月8日首次發布增發預案到2023年8月15日正式提交申報資料，萬安科技在增發資料準備階段就耗費了20多個月的時間。而在萬安科技長時間準備之后，下游汽車市場以及再融資環境均已發生了變化。
在首發、再融資節奏階段性收緊的情況下，在增發預案階段就一波三折的萬安科技，又能否順利完成7.3億元的增發呢？
萬安科技是典型的家族企業。截至2023年9月30日，公司的股權結構如下：
公司控股股東為萬安集團，截至2023年9月30日，萬安集團持有公司45.86%的股份。公司實際控制人為陳利祥、陳永漢、陳黎慕、俞迪輝、陳鋒、陳黎明等六人，直接和間接控制公司55.72%的股份。
根據《萬安集團2024年發展綱要》，集團勵志在2024年繼續保持兩位數增長。伴隨國家政策法規的明朗，預期商用車AEB、底盤副車架、鋁合金定鉗、線控制動和線控轉向等核心產品會有較大突破，將深度聚焦戰略客戶市場規劃，借力資本擴能提效。同時，要緊跟智能底盤、智能駕駛等行業趨勢，積極開展下一代產品研發，為未來發展積蓄后勁。