文|體育產業生態圈 劉金濤

3月20日，李寧有限公司（02331.HK）發布2023年財報。年內，集團收入達275.98億元人民幣，較2022年同期上升7.0%。扣除一次性與經營無關的收益后權益持有人應占凈溢利為30.46億元人民幣，凈利率為11.0%。

值得一提的是，相較于2019年，李寧收入5年實現翻倍，收入年復合增速達15%。此外，李寧公司將進行派息，全年股息將為每股普通股54.74分人民幣，全年派息比率為45%。受此利好消息，截至3月20日午間收盤，李寧公司股價上漲6.4%，至每股21.6元港幣，總市值為558億元。

「目前45%的派息比例在同行中已不低。」李寧本人在今日的業績發布會上表示。

與此同時，在被問到公司私有化問題時，李寧公司創始人、集團執行主席李寧回應稱，「公司管理層應該致力于：提供最佳的產品給消費者讓他們獲得滿足感；提供既安全又有挑戰性的工作環境給員工，讓他們獲得成就感；讓公司在面對競爭和不同的經濟環境里面獲得最佳的經濟效益，讓投資者獲得理想的投資回報。作為公司大股東，我對以上三項工作是非常支持的，所以對投資者而言，任何可以提高投資回報的方案，我都會考慮，但目前沒有任何計劃需要告訴大家。」

此前在3月12日，市場有傳言李寧公司在聯系專業機構進行私有化，當日李寧股價一度漲近20%。隨后，李寧針對股價異動發布了一則公告，稱公司董事會注意到股價不尋常變動，經查詢后董事會確認并不知悉變動原因，或有任何須予以披露的內幕消息。之后，李寧股價有所回落。

過去一年，李寧經歷了股價的波動與震蕩。

不過，從財報和各項營運數據上看，李寧的股價并非真實經營狀況的投射。

從品類來看，籃球、跑步、健身三大核心專業運動品類流水占比達到64%，其中跑步、健身品類表現突出，流水分別增長40%及25%。此外，李寧YOUNG童裝板塊潛力繼續釋放，流水大幅增長30%-40%中段，表現強勁。

在專業運動領域，李寧在2023年研發投入同比增長16%，在過去10年中，李寧單品牌的研發投入總計已超30億。

研發投入也帶來了賽場表現。據悅跑圈數據，在2023年國內最具代表性的無錫、廈門、北京、上海、廣州和杭州等6場馬拉松賽事中，男子前8與女子前10名的品牌上榜次數，李寧以29次位列第一。在2024年2月18日的塞維利亞馬拉松上，飛電3 Ultra助力運動員Amdouni Morhad以2:03:47的成績完賽，創造中國跑鞋馬拉松最快速度紀錄。

渠道管理方面，2023年李寧庫存周轉天數為63天，全渠道庫銷比3.6個月。「我們的庫存管理水平是在過去5年最好的水平。」李寧集團聯席CEO錢煒在發布會上表示。

從渠道分布來看，李寧直營收入增長29%，線下折扣同比有所改善，全年批發流水實現10%-20%低段增長。「李寧的電商收入占到了接近30%。」李寧集團副總裁及CFO趙東升表示。

門店方面，截至2023年12月31日，李寧牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）常規店、旗艦店等銷售點數量為7668家，較2022年12月31日增加65家。其中，李寧YOUNG在中國的銷售點數量共計1428個，較上一季末凈增加120個。

此外在物流系統方面，李寧推進區域中心倉的布局。啟用位于上海嘉定的華東智慧物流中心，以及物流網絡質量的不斷完善，提升了直營和批發門店直配的質量與時效。

面向未來，李寧將繼續聚焦「單品牌、多品類、多渠道」核心戰略。李寧本人表示，「我創建李寧公司的目的，就是希望是做一個專業運動品牌，能夠服務到中國的體育事業發展。單品牌的策略由此而來。」

雖然聚焦單品牌，但李寧有著中國李寧和李寧1990等產品線。「中國李寧的收入占比不超過我們企業經營的5%，」錢煒表示，不會取代專業產品成為生意的核心，不會替代專業運動的占比和角色，但中國李寧會是李寧品牌非常重要、核心的品牌資產。

值得一提的是，李寧公司提出了實施商品與產品雙驅動策略。

對此錢煒解釋道，「商品與產品雙驅動，代表著無論任何時候都不能忘記'產品為王'的信念，我們要傳遞到消費者的，一定是最能夠滿足消費者訴求的，最能給消費者帶來最好運動體驗、生活體驗、購物體驗的好產品，但是我們也要學會做生意，我們要把好的產品在最好的渠道中用最好的方法和方式去傳遞。」

的確，從行業需求變化來看，消費者對體育用品的需求越來越多元，對于應用場景更加細分、功能需求更專業，特別是近幾年戶外運動與城市新興運動的崛起，同時消費者對圈層和個性的表達都更加具體。

細分賽道的崛起，考驗著各公司的品牌管理、多品牌運營能力。在不同的場景中，品牌能否更精準地找到消費者并為其提供更滿足需求的產品，已經成為當下運動消費市場中的核心競爭力。

根據歐睿數據統計，中國鞋服市場已進入全渠道銷售時代，線下和線上整體生意占比約為六四開（61.8%：38.2%），線下依然是鞋服行業的經營主戰場。

實際上，面對多元化市場，李寧管理層在2023年三季度業績交流會上曾表示，高層級市場的布局已基本完成，2024年將通過拓寬產品價格帶向低層級市場下沉，通過推出差異化的下沉市場產品，李寧有望憑借較強的品牌力在中短期搶占低層級市場的份額。

對于單品牌的李寧公司而言，需要在未來的時間里找到更多的增長點，尤其是在國潮之后，李寧需要以更多元的方式將單品牌的價值貫徹得更深、更廣。