文|新莓daybreak 翟文婷
對騰訊來說，2023年是特殊的一年。
在經歷此前的低潮和迷茫之后，公司管理層對騰訊的戰略定位和發展思路，包括增長目標都提出新解。2023年年度財報是針對戰略思考落地的一份階段性答卷。
最受關注的莫過于幾個關鍵指標的增速。2023年第四季度，騰訊營業收入為1552億元，同比增長7%。而毛利、經營利潤和凈利潤增速分別為25%、35%、44%，均超過營收增速。
可以說，經過過去兩年的自我修復和動態調整，2023年騰訊開始復蘇，并重新展現增長生機。
最重要的體現是，基于現有生態機制，不斷涌現新的增量，且這些新芽能快速成為集團高質量增長的重要環節。
對于任何一家大公司來說，這種正向反饋機制都是稀缺的，也是在不斷追求的。
一、底盤穩定的兩個關鍵指標
如果梳理過去兩年騰訊財報的幾個關鍵指標，會發現一個特點：騰訊更加在意增長內核和本質——利潤增長和結構健康比規模擴大更重要。正如2023年Q2財報公布后，我們所解讀的那樣：騰訊對增長有了新的理解和目標。
一個最直觀的佐證是：2023年，騰訊連續四個季度實現毛利和凈利潤（Non-IFRS）顯著增長，描繪出一條清晰的V型復蘇軌跡。
毛利和凈利潤是反映一家公司盈利能力的重要指標，它不僅衡量企業財務健康與否，也反映了企業未來能夠走多遠。
從2022年Q4開始，騰訊毛利同比增速分別為7%、19%、22%、23%和25%，毛利率從42.65%一路漲至2023年Q4的50%。
騰訊在確立高質量增長戰略意圖之后，公司毛利/經營利潤和凈利潤都在同比大增，給了公司做長期投入的底氣，這也是研發投入連續多年為正增長的根本原因。2018年至2023年騰訊累計研發投入超過2696.54億元。
正如騰訊公司總裁劉熾平在2024開年騰訊集團年會所說的那樣：「因為財務狀況健康，我們才能『買』到時間讓團隊做更多難而正確的事，能成為時間的朋友。」
毛利改善促進了財務健康，實際背后是增長模式的轉變：收入結構多元穩定，始終能挖掘高質量收入來源，比如增長潛力更大的業務增量。
站在收入分布的宏觀視角，2018年930變革之后，騰訊的收入結構就發生很大變化：從過去重點倚賴游戲收入變為，游戲、金融科技與企業服務、廣告等多引擎驅動的分布態勢。
除此之外，金融科技與企業服務收入在2021年Q4首次超過游戲業務收入，之后占比持續穩定超過30%。剛剛發布的2023年度財報顯示，金融科技與企業服務收入連續兩年成為騰訊第一大收入來源，日漸被視為騰訊穩健增長的壓艙石。
收入結構變化，并不意味著此消彼長，背后是總量的擴容。作為騰訊的王牌業務，游戲板塊始終在尋找新的動能。
海外游戲是一個突圍點。2023年Q4，騰訊國際游戲市場實現收入139億元，全年收入532億元，占游戲收入的30%。
在本土游戲上，除了《王者榮耀》和《和平精英》外，過往被忽略的一些產品同樣表現驚艷，騰訊旗下包括《金鏟鏟》、《英雄聯盟》等流水超40億元的游戲多達8款。
不同維度和層次的產品布局，多元業務板塊分布，這意味著公司手上的王牌不止一個，同時代表收入來源多元，公司底盤的韌性就更強。這是企業長期增長的基礎。
二、隱藏的增長密碼
數據指標的走勢只是戰略執行的結果，追溯變化的源頭，縱向梳理歷年騰訊財報主旨描述中的關鍵詞，可能會發現潛藏的增長密碼。
過去兩年財報綜述的其中一個關鍵詞是聚焦。
從2021年底開始，貫穿整個2022年，騰訊財報綜述中都強調「聚焦」二字：回歸用戶和產品價值，聚焦重點戰略領域，主動優化甚至退出非核心業務，提升效率。
甚至2024年1月年會現場，劉熾平再次重提，「一定要戰略聚焦。當一個業務有規模、有領先優勢的時候，它有很強的自生力，把它做好就是最大的價值。我們每個業務都要非常清楚自己的核心價值在哪。」
比如，從2022年Q2開始，騰訊云主動縮減虧損項目并專注自研產品，從集成到被集成，差不多是互聯網行業最先轉舵的公司。戰略調整后，收入同比略有下降，但年度毛利率由2022年的33% 提升至2023年的40%。這是騰訊2022年業務板塊踐行聚焦戰略一個側影。
而站在整個公司而言，在關鍵用戶場景始終提供價值服務，也是聚焦的體現。
不論聊天還是非聊天場景，微信作為超過12億用戶的國民級應用，總使用時長還在穩定增長，不論是小程序還是視頻號，既為C端用戶提供基礎服務，也是B端商家的重要經營陣地。
2023年Q4，視頻號用戶使用時長翻番，且視頻號產生收入的創作者數量同比增長兩倍多。
2022年和2023年騰訊財報主旨描述中提及的另一個高頻詞是「新增」。聚焦重點業務的同時，拓展新的增量，而且是增長空間不可限量的方向。
如2023年第三季度財報中所述，「視頻號和小游戲等新興業務為我們貢獻了高利潤率的收入來源，同時我們將重心從發展空間較少的業務轉移至增長潛力更高的業務。」
外界有目共睹的是，視頻號增長潛力的逐步釋放。
2022年7月，騰訊開始推出視頻號信息流廣告，這被視為騰訊拓展網絡廣告市場份額及提升盈利能力的關鍵節點。2023年Q2，視頻號廣告收入超過30億元，下一個季度不僅環比增長可觀，且微信泛內循環廣告收入占比就超過微信廣告的一半。
背后的驅動力來自視頻號交易系統的建立。36氪援引參加2023年微信公開課閉門會人士反饋的數據，2023年視頻號直播帶貨GMV是2022年的3倍，訂單數量增長 244%。
快速發展的還有微信搜索。據披露，微信搜一搜日活已經破億，搜索量同比增長超 30%。同時，微信搜索廣告也實現了同比數倍收入增長。
往年財報還有一個值得注意的關鍵詞是「創新與價值」。
在AI大模型潮水的涌動之下，騰訊也在積極布局相關的基礎設施，比如推出混元大模型，也在將AI運用于現有產品，帶動創新，成為業務增長的倍速器，持續創造用戶、商業和社會價值。
三、新芽為何如此重要？
在我們所提煉的這些關鍵詞背后，是騰訊管理層對公司戰略發展的動態思考。
航行中的巨輪，任何細微的轉動都是深思熟慮的結果。大公司敢于優化調整增長思路，且最終能拿到符合預期的結果，并體現在財務數據中，基底還是產品和業務。
騰訊旗下的微信和QQ是為數不多，超過12年甚至更長時間還具備生命力的產品，他們依然充滿危機感。
如何在現有產品與業務的基礎上，長期釋放新的增量。這是BAT甚至每家互聯網公司面臨的共通問題。所以，馬化騰在年會演講中提出，每一個業務都要思考：第一，能不能長青；第二，有沒有新芽。
以微信為例，在長達12年的生命周期中，從公眾號、小程序、搜一搜到視頻號，新芽不斷，且都在所屬領域有獨特創新。
其中最具代表性的無疑是「全鵝廠的希望」視頻號。2020年才與用戶見面，后發不是劣勢，反而基于微信生態的社交屬性，打出自己的特色牌，僅僅是社交分發的原始力量就不容小覷，短短半年時間，視頻號用戶數超過2億。
而微信高質量用戶的積累，又幫助視頻號順利實現交易閉環，成為整個騰訊生態新的增長點。
除了視頻號，微信生態迸發的新芽還有小程序、搜一搜以及小游戲。這些產品可以理解為是一種原子化組件，基于微信龐大生態，每個都長成國民級應用。
更重要的是，這些新芽展現出更強勁和健康的商業化能力，比如，2023年Q4小游戲流水年增長超50%。實際上早在 2023年第二季度，超過100款小游戲的季度收入超過1000萬元，這是基于小游戲廣告加載率有限的前提。
用張小龍的話說，這些新芽都是時間的朋友。「做一個事情長期做，每一天都追求不確定性、有新的想法，隨著時間的推移，我們一定會積累很多信息的增量出來，這個積累甚至會在某一天爆發出巨大能量。」
有時候，新芽也可以是新技術與老業務相結合的結果。騰訊混元大模型在廣告這塊試驗田的收獲，就是一個例證。
2023年，騰訊網絡廣告收入增速平均超過兩位數，其中一個驅動力就來自大模型在廣告推薦系統的升級運用，深入分析和處理廣告投放中的海量數據，大力提高投放效率。
進入2024年，AI還被應用于廣告創意平臺，文生圖，圖生圖。相當于在大模型的助力下，廣告創意和投放機制發生了全新的演變，而且未來會隨著AI的進化持續創新。
不過這些嶄露頭角的成績，更多代表過去和現在，互聯網需要的創新永動機。
底座穩固的同時，還在創造新芽，甚至有不少創新是在水下，尚未被曝光的戰略性布局。如果深究背后的原因，核心在于生態的成熟機制。一旦形成有一定用戶基礎的產品，借用生態的力量，就可以通過較低成本，快速生長。
這樣的機制也是保證用戶價值為先，不過度商業化，耐心等待新業務增長潛力釋放的重要前提。
從QQ到微信時代，騰訊新產品基本尊從了這樣的生長法則。某種程度上，也是這家公司保持向上生命力的基礎。