界面新聞記者 | 謝小丹

界面新聞編輯 | 牙韓翔

3月18日，安琪酵母發布2023年年報，公司實現營業收入135.81億元，同比上升5.74%；實現歸母凈利潤12.7億元，同比下滑3.86%。

雖然安琪酵母營業收入連年增長，自2021年至2023年，營收增幅分別為19.5%、20.31%和5.74%。但自2020年安琪酵母凈利潤達到13.72億元后，之后三年再也沒能達到2020年的水平，目前來看，安琪酵母的盈利難題依然未解。

安琪酵母主要從事酵母、酵母衍生物及相關生物制品的開發、生產和經營。

分產品來看，2023年公司主營業務中，酵母及深加工產品收入95.05億元，同比增長5.38%，占營業收入的69.99%；制糖產品收入17.11億元，同比下降3.15%，占營業收入的12.60%；包裝類產品收入4.21億元，同比下降11.88%，占營業收入的3.10%。

去年，安琪酵母國際市場增長速度高于國內市場，這也是首次國內市場增速出現下滑。2023年，國內市場實現主營業務收入87.61億元，同比下降1.2%；國際市場實現主營業務收入47.86億元，同比增長21.99%。

國際市場的高速增長與安琪酵母近年來加速出海的策略有關。自2000年于上交所上市后，安琪酵母便開始了出海計劃。

截至2023年，安琪酵母的經銷商同比增加3324家至22353家，其中國內同比增加2727家至16986家，國外同比增加575家至5367家。

除了渠道建設外，安琪酵母還積極在海外設廠，根據公司2023年年報，公司在全球13個城市擁有酵母及深加工產品生產基地，其中11個位于國內，2個位于海外。

安琪酵母加速出海，一方面與其在國內市場增速放緩有關。資料顯示，目前安琪酵母在國內市場占比已超過了55%。另一方面，加速出海，并在海外設廠還可以幫助安琪酵母對沖上游糖蜜價格上漲的壓力。

目前，酵母及深加工產品是安琪酵母的核心產品，根據2023年財報來看，營收占比近7成。而酵母生產成本中糖蜜的占比達59.94%，是影響安琪酵母盈利能力的關鍵。

但糖蜜作為制糖工業的副產品具有較強的周期性，從2008年到2020年年底，糖蜜的價格波動在600-1200元/噸，常年均價在800元/噸。可是從2021年開始，糖蜜的價格就突破了前高，此后價格就一直居高不下。

中原證券研報指出，糖蜜的下游應用領域擴大，市場需求增加推升了糖蜜的價格中樞上移。國內的糖蜜資源相對國外更為緊張，目前的酵母生產規模下國內糖蜜價格已經系統性上行，已經很難回到800元左右的噸價水平。

而糖蜜價格高漲的同時，安琪酵母也開啟了產能擴張，從2020年到2023年，安琪產能擴張10萬噸，對應糖蜜需求增加50萬噸。這也加大了安琪酵母的成本壓力，2023年，酵母及深加工產品的成本同比增長6.96%，其中原材料方面成本較2022年上漲7.6%。

成本壓力之下，該產品毛利率便迅速下滑。2019年時，酵母及深加工產品的毛利率曾高達40.92%，到了2023年該產品的毛利率為30.65%。

不過，根據國海證券研報顯示，受益于海外糖蜜成本優勢毛利率同比+4.86pct，埃及工廠利潤達2.1 億元，同比高增45%。

中原證券研報也指出，相較于國內，海外的糖蜜資源豐富，非洲、拉美、俄羅斯等廣大區域均具備糖蜜產出能力。目前海外的糖蜜價格在有的區域波動大，在有的區域較為平穩，區域特征明顯：埃及與歐洲地緣接近，商品價格聯動密切，因而糖蜜價格隨著歐洲商品價格上升而上升；土耳其雖然與歐洲接壤，但是由于與俄羅斯的貿易關系保持較好，所以糖蜜價格較為穩定；拉美地區與大陸相隔較遠，故糖蜜價格較低且穩定。

除在國外設廠外，近年來，安琪酵母還正通過新疆、云南子公司正在進行水解糖項目以降低成本，減少對外部糖蜜的依賴。

安琪酵母計劃2024年實現營業收入156.69億元，同比增長15.37%；歸母凈利潤13.69億元，同比增長7.8%，并表示計劃完成可能受銷售不及計劃、匯率波動和糖蜜價格波動等三方面影響。

值得一提的是，安琪酵母子公司宏裕包材轉戰北交所于2023年成功上市，成為湖北省“A拆北”第一股。與安琪酵母發布年報同日，宏裕包材也披露了上市后首份年報。2023年度，公司實現營收6.51億元，同比下降4.90%，歸母凈利潤為3315萬元，同比下降30.38%。