文|斑馬消費 沈庹

2024年開年以來跌宕起伏的A股市場，貴人鳥成為最失意上市公司單名中的領銜者。公司退市已經板上釘釘，公司創始人、前泉州首富林天福，徹底變成了一個失敗者。

因為戰略失誤，林天福親手將貴人鳥推向懸崖邊。兩年前，他不得不將公司拱手讓予東北富豪李志華，自己退居二股東。

可惜，李志華也沒能讓貴人鳥起死回生，反而在泥潭中越陷越深，直至無法自拔。

晉江幫

福建晉江是一個常住人口200萬人的縣級市，經過30多年發展，成為中國運動鞋服產業集聚地。安踏、特步、喬丹、貴人鳥以及鴻星爾克等均誕生在這里。

在晉江鞋服幫里，林天福是一個無法繞開的人物。

上世紀80年代，他在晉江下轄的陳埭鎮上開小作坊，為國外品牌代工運動鞋。同時期，與林天福做同樣生意的，還有丁水波、丁建通、吳榮光。2002年前后，他們先后創立貴人鳥、特步、361°和鴻星爾克等運動品牌。

促使他們從代工到品牌化的最大動力是，2001年中國申奧成功。借助這個國際體育盛會，國內體育產業必將迎來發展的春天。

與其他晉江同行們相比，林天福的貴人鳥品牌成立時間稍晚，但它更具爆發力，后來居上，成為國內成長最快的運動鞋服品牌。

2014年，貴人鳥以“A股運動品牌第一股”的身份上市，一時風光無兩。巔峰時期市值曾一度超過400億元，遠遠超過港股的安踏和李寧。

借此，林天福個人財富陡增。2015年，他以190億元身家登上泉州首富寶座。

受益者

上世紀90年代，中國運動鞋服市場，幾乎被耐克、阿迪達斯等外資品牌壟斷。“晉江幫”為了打開市場費勁苦心，最終摸索出了一條“代言+廣告”的便捷路徑。

1999年，丁世忠力排眾議，以80萬元天價，力邀乒兵球名將孔令輝為自己的安踏品牌代言，再花300萬元將安踏品牌送上央視。當時，安踏年銷售規模還只有400萬元。這一場賭博式的投入，讓安踏一夜成名。

在安踏成功的示范效應之下，特步請來謝霆鋒、德爾惠找來周杰倫、喜得龍選擇郭富城……一時間，當紅港臺明星密集空降小城晉江。

光有明星代言顯然不夠，還得需要一個大的媒介平臺，將代言的效果放大。國臺央視，無疑是最好的選擇。為了拿下這一稀缺資源，晉江幫們不惜痛下血本。

2006年世界杯期間，CCTV5每4個品牌廣告中，就有一個來自晉江，一度被戲稱為“晉江頻道”。

在這場品牌大戰中，林天福也不甘示弱。劉德華、張柏芝等一線明星先后代言貴人鳥；國家臺球隊、高爾夫球隊，甚至美國夢七隊，都曾拿到過貴人鳥的獨家贊助。

如行業預料的那樣，北京奧運會的行情如約而至，貴人鳥成為最大的受益者之一，全國擴張四面開花，巔峰時期2013年擁有全國門店5560家。

致命游戲

但當北京奧運會的紅利過去，國內運動鞋服產能過剩、庫存積壓的狀況快速顯現，企業普遍不堪重負。

2015年起，國內運動鞋服企業向精細化運營轉型。安踏、李寧率先動刀子，提升門店經營效率、調整渠道布局，同時不斷迭代產品，逐漸走出陰霾。

林天福率領貴人鳥反其道而行，借助上市公司平臺，頻頻伸出并購之手，從鞋服延伸至整體體育產業，與體育相關的經紀、保險、游戲和賽事等業務統統拿下，累計耗資約50億元。按照林天福的規劃，意在打造一個全能體育企業集團。2015年，公司還曾提出更名為“全能體育”。

但是，大手筆收并購并未取得預想的效果，反而對公司形成了反噬。期間，公司鞋服主業大幅拉胯，2018年-2020年，合計虧損近22億元。

一個宏大的夢想，最終變成了貴人鳥的致命游戲。

警鐘敲響

2021年，貴人鳥走到退市懸崖邊，千里之外的東北糧貿企業泰富金谷伸出援手。

然而，此后的3年，公司經營狀況非但沒有改善，反在泥潭里越陷越深。

事實證明，泰富金谷并非貴人鳥的“貴人”。在參與上市公司重整前，其資產負債率高達200%（2020年），它的糧食貿易業務與貴人鳥的運動鞋服，很難協同。

泰富金谷及其實控人李志華一經入主，馬上視鞋服為雞肋，將糧食業務作為主業來打造。貴人鳥羽翼漸失，前景變得一片暗淡。

2023年上半年，公司糧食業務主要以去庫存為主，收入規模雖有3.42億元，但毛利率僅為10.86%，盈利水平與鞋服主業相去甚遠。

漸漸地，投資者也發現，泰富金谷這個“東北糧食大王”，實力并沒有想象的那么強悍。

去年5月，該公司曾計劃在6個月內，出資5000萬元-1億元增持上市公司股份。去年11月，計劃到期，又延長了6個月。截至今年2月2日，泰富金谷累計增持1115.09萬股，耗資2000萬元，未能完成增持承諾的下限。

在李志華治下，貴人鳥問題頻出。涉嫌超6億元玉米貿易空轉，業務真實性至今存疑。

如今，退市警鐘已經敲響，但貴人鳥還不能一退了之。李志華、泰富金谷，以及原控股股東貴人鳥集團的麻煩事，還很多。