文|獨角金融 鄭理

在震蕩的市場環境下，新基金難發，基金公司自掏腰包支援，不僅減少新基金發行失敗的處境，一旦押對了板塊，還有可能吸引更多基民認購。不過，最近一家公募機構卻遭遇了前所未有的尷尬。2月27日，國壽安保基金管理有限公司（下稱“國壽安保基金”）新成立的國壽安保高端裝備股票型發起式基金（下稱“國壽安保高端裝備”），其中國壽安保基金自購1000萬元，其余4戶為公司員工“捧場”認購了26元，加起來總計認購金額10000026元，也就是說，這只基金募集期間，對外一分都沒募著。

圖源：產品公告

雖然努力發新產品，但賴于市場疲軟人氣低迷，最近幾年，多次出手自購新產品的國壽安保基金，對外募集資金的效果并不理想。

獨角金融梳理發現，2022年以來，國壽安保基金發行了21只新基金，有7只新產品總計募集了7003萬元，其中國壽安保自購了7000萬元，內部員工認購了2.1萬元，僅有8689元才是基民認購的金額。

問題來了，決定投資者是否認購的決定性因素，是產品特點還是基金經理的管理經驗？

01 僅4名員工捧場，基金經理管理經驗不到三個月

僅有5戶認購的國壽安保高端裝備，基金經理為閆陽，自2018年7月加入該公司，先后擔任行業研究員，基金經理助理，2023年12月28日剛剛擔任基金經理，與吳堅共管國壽安保穩惠混合，2024年2月開始單獨管理。截至目前，閆陽累計管理基金時間不到80天。

從國壽安保穩惠混合2023年年末的持倉來看，以電子通信和電力設備為主，受益于本輪反彈，該產品近一個月收益10.43%，在2304只同類產品中排名第533，處于優秀水平。

但將時間線拉長，近6個月、1年、2年、3年該產品排名均不理想。

圖源：天天基金網

在基金江湖，一直不乏明星基金經理，對于一位新人，缺少投研經驗，投資者不買單很正常。

國壽安保基金在2013年成立，于泳擔任該公司董事長，此前其先后就職于中國人民保險公司、中國人壽、中國人壽保險（海外）股份有限公司、中國人壽資產管理有限公司。

截至2023年底，國壽安保基金在管公募產品總規模為2706.86億元，在199家基金公司中排名第29，非貨基規模1485.72億元，占比超過一半；基金產品共98只，基金經理共36名。

國壽安保基金權益類基金經理，有三大“頂梁柱”，分別是祁善斌、姜紹政和張琦，三者合計管理規模57億。

按照基金成立日統計，國壽安保基金年內共成立3只新基。除國壽安保高端裝備股票發起式外，國壽安保景氣優選混合發起式認購戶數同樣僅為5戶，募集份額剛剛超過1000萬份。

國壽安保高端裝備是一只股票型發起式基金。按照規定，發起式基金的成立條件包括：發起資金提供方認購本基金的總金額不少于1000萬元（不含認購費用），且承諾其認購的基金份額持有期限自基金合同生效之日起不少于3年。

該基金的投資目標為“在嚴格控制風險的前提下，本基金通過專業化研究分析，重點投資于高端裝備主題相關股票，力爭實現基金資產的長期穩定增值。”該基金的業績比較基準是“中證高端裝備制造指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*15%+中證港股通科技指數收益率*5%”。

該基金包括A/C類基金份額，認購費率為1%（認購金額小于100萬），年管理費率為1%、年托管費率為0.1%。

02 發起式基金值得投資嗎？

2020年和2021年，從整個市場發行規模看，主動權益產品在此期間每個月發行規模占比穩定在50%左右。2022年開始，隨著資本市場陷入低迷期，權益產品發行規模占比低于20%。

市場冷淡基金不好發行怎么辦？成立條件較低的發起式產品就成為解決方式之一。

發起式基金的特點是“寬進嚴出”，成立時不受200戶有效認購戶數、2億元募集資金的門檻限制，使得其成立相對容易。

發起式基金的成立，也是基金管理人有低位布局的考慮，對市場未來走勢充滿信心。但發起式基金的管理人需要面對收益率、規模等考驗。

2022年至今，國壽安保基金總計發行了21只新基金，其中7只是以發起式方式成立的基金，從發起式基金成立時間看，2022年發行一只，2023年至今發行6只。

從規模上看，7只發起式基金總計募集了7003萬元，國壽安保自購了7000萬元，內部員工認購了2.1萬元，僅有8689元才是基民認購的金額。

獨角金融整理

除了國壽安保高端裝備外，3月7日剛成立的興銀創盈一年定開發起式基金，在經歷了三個月的頂格發行期后，僅有管理人興銀基金認購1000萬元，員工和外部投資者都沒參與認購。

圖源：公告

不僅如此，2024年1月18日，新成立的萬家錦利債券發起式基金，募集金額1000.0073萬元，4戶認購者中，管理人萬家基金認購1000萬元，員工認購14元，剩下的59元來自外部認購。

除了上述三只發起式基金外，南方上證科創板新材料ETF發起聯接、鵬揚國證財富管理ETF發起式聯接等，成立時也只募集到了1094萬元、1027萬元，其中，管理人南方基金和鵬揚基金各自購了1000萬元，南方基金內部員工未認購，鵬揚基金員工則認購了1130元，其余資金均來自投資者認購。

獨角金融梳理發現，截至3月13日，年內新成立的199只新基金中，有71只發起式產品，占比35.68%。其中，3月初至今成立的43只新基金中，有20只發起式基金，有效認購戶數和發行規模大多較為平庸。

多家基金公司自購了新成立的發起式基金，但多數產品沒能吸引投資者認購，主要原因是什么？對此，財經評論員郭施亮分析稱，可能與前兩年基金業績表現較差，口碑下降的因素有關，前期市場環境低迷，基金業績表現不佳，導致投資者失去了信心。對基金公司來說，自購只是提振信心的舉動之一，但未必可以起到立竿見影的影響，關鍵要看基金自身的業績表現、資產配置能力等，同時基金可以考慮降費，或以業績考核為導向，增強基民的投資信心。

在投資者信心不足時，渠道銷售難度較大，基金公司在市場低位逆市買自家新產品，低位布局的同時，再通過后續的精耕細作，也可能提高產品規模或業績。

一個典型的案例是，2022年5月17日成立的國壽安保養老目標日期2030混合型發起式，成立之初產品規模1002.32萬元，基金公司自購1000.18萬元，員工認購1.67萬元，基民認購4705元。該基金經理為張志雄和龍南質共同管理，截至2023年12月末，該產品規模升至1.93億元。

基金公司將“真金白銀”投入到產品中，確實可以成為基金投資的參考，但這又是否意味著，基金公司自購之時是市場底部嗎？自購基金的賺錢能力會更強嗎？

郭施亮認為，相比起不自購的基金，選擇自購的基金，它的吸引力會更高一些，但基金業績表現，還是取決于市場環境變化、基金資產配置能力以及風險管理水平等因素。

短期看，還是以國壽安保基金為例，2023年10月24日成立的國壽安保優選國企股票型發起式基金，成立初期規模1000.2萬元，截至2023年12月末，規模降至900萬元。

長期看，從2012年至2022年底，市場共有過六波自購潮。華寶證券研報指出，該區間六波較大的自購潮，分別發生在2012年經濟遇下行壓力階段、2015年高杠桿下的股市大幅回落階段、2018年貿易戰事件沖擊A股階段、2020年疫情影響階段和2022年強預期與弱現實下的兩波自購潮。

在自購潮后，市場大部分情況也會迎來轉折。尤其從2015年、2018年底、2020年、2022年初的四次自購潮的結果看，如果把投資周期拉長，基金賺錢概率會提升。

2023年1月，華寶證券曾以萬得普通股票型基金指數、萬得偏股混合型基金指數作為主動權益基金代表，測算2015年、2018年底、2020年、2022年基金公司自購潮的基金收益情況：

2015年自購潮后的持有1年的數據看，自購組合年化收益率為17.02%，基準年化收益率為-0.01%，自購組合的收益優于比較基準，展現出亮眼的投資性價比。

2018年自購潮后的持有1年的數據看，自購組合年化收益率為38.57%，基準年化收益率35.06%，自購組合的收益優于比較基準。

2020年自購潮后的持有1年的數據看，自購組合年化收益率為49.57%，基準年化收益率28.3%。

從權益型基金的角度，華寶證券認為，基金公司對普通股票型和高權益倉位混合型產品的篩選能力較強，能夠較好地把握標的特征并最終選擇優秀、合適的標的進行自購。

也有分析人士指出，基金公司每次的自購潮并不一定代表市場大底隨之出現。在市場還沒跌透情況下跟隨自購基金抄底，存在短期被套風險。當基金公司自掏腰包認購自家的產品，你是否會選擇買入？評論區聊聊吧。