文 | 時代財經 劉子琪
編輯 | 盧泳志
在國際金價不斷飆升的背景下，山東黃金（600547.SH）再次購買金礦資產。
截至3月10日，倫敦金價格最高飆至2195美元/盎司，COMEX黃金價格一度飆至2203美元/盎司，連續多日創下收盤歷史新高。同時，國內金價一路上漲，上海期貨交易所黃金報價一度達到511元/克，多家品牌足金首飾價格突破660元/克。
3月11日晚間，山東黃金發布公告稱，公司擬與包頭市昶泰礦業有限責任公司（下稱“昶泰礦業”）全體股東簽署《股權轉讓協議》，收購昶泰礦業70%股權，交易價格4.71億元。
昶泰礦業礦區位于內蒙古烏力吉-歐布拉格銅、金成礦帶，區域內礦產較豐富，周邊已發現一批大中型礦床，核心資產為陶勒蓋金礦采礦權及陶勒蓋金礦探礦權各一宗。
收購完成后，山東黃金將新增保有黃金資源量16余噸，并且通過探礦增儲，到2024年底預計保有黃金資源量有望增至20余噸。此外，昶泰礦業生產系統較為完備，通過產能提升將為山東黃金增加一個噸金礦山。
山東黃金表示，通過本次收購，將實現在內蒙西部地區的資源從無到有、以點帶面的戰略布局，有利于打造新的黃金礦產資源開發基地，提升可持續經營能力。
年內已3次布局金礦資產
2024年，山東黃金已經三度披露擬收入金礦資產的公告。
今年1月，該公司公告稱，擬收購公司控股股東山東黃金集團有限公司全資子公司黃金地勘所持山東省萊州市西嶺村金礦勘探探礦權（下稱“西嶺金礦”），交易對價高達103.34億元。
公告顯示，此次交易轉讓價款中的67.08億元，山東黃金以現金方式在合同生效后一年內支付完畢；其余36.26億元雙方另行協商支付方式，資金來源方式為自有資金及自籌資金。
同時，本次交易設有承諾業績與補償，西嶺金礦探礦權轉為采礦權并完成項目建設后，于2031年開始能夠達產并穩定貢獻利潤，對應業績承諾為2031年至2033年標的盈利合計約為69億元。
一個月后，山東黃金再度披露，控股子公司銀泰黃金擬通過下屬海南盛蔚貿易有限公司在加拿大設立的全資子公司，以現金方式收購Osino Resources Corp.（下稱“Osino”）現有全部已發行且流通的普通股及待稀釋股份。本次收購交易金額約為3.68億加元（約合人民幣19.60億元），收購完成后，銀泰黃金將通過上述子公司持有Osino100%股權。
Osino是一家在加拿大注冊的礦業公司，主要資產為位于納米比亞的Twin Hills金礦項目，但尚未進行投產。從資源儲量來看，Twin Hills金礦礦石總儲量為6450萬噸，金品位為1.04克/噸，金含量為66.86噸。此外，Osino還擁有Twins Hills項目西北130公里處的Ondundu金礦探礦權，在0.5克/噸邊界品位以上擁有推斷資源量0.9百萬盎司（約27.99噸）黃金，品位為1.13克/噸。
近年，山東黃金一直在擴張規模。2021年至今，山東黃金先后收購恒興黃金、卡蒂諾等公司，擁有新疆金山金礦、加納納穆蒂尼金礦等資源。2023年，山東黃金出資127.60億元收購銀泰黃金20.93%股權，成為其控股股東。這也是A股黃金行業最大的一起并購案例。
公司：現金流目前沒有障礙
山東黃金頻繁收購，錢從何而來？山東黃金向時代財經表示：一般都是自有或自籌。所謂自籌，可能是通過發行債券，或者去銀行做一些長期短期的貸款或者并購貸款；也可能是其他資金，公司不會劃分某一筆融資到底對應哪個項目，所以具體資金來源不是很好區分。
截至2023年三季度末，山東黃金賬面資金為118.15億元，短期借款和長期借款分別高達206.72億元、277.62億元。此外，截至2023年上半年末，包括三山島金礦在內的四個在建項目已累計投入28.04億元，尚需投入200.39億元。
2023年年初，上交所曾下發審核問詢函，要求山東黃金說明存在較高貨幣資金的同時，維持大量對外債務的原因及合理性，以及在持有大額貨幣資金、財務性投資的情況下進行本次融資的必要性、合理性。
山東黃金對此解釋稱，黃金采選、冶煉業屬于典型的資金密集型行業，這一業務特征及保證金量較高的經營需求，決定了公司需維持較大的貨幣資金規模。此外，隨著公司在金礦資源并購整合方面不斷推進，致使依賴自身經營積累難以滿足經營、發展所需資金，必須依托銀行借款等方式廣泛籌措資金。
在頻繁收購資產的同時，山東黃金的資產負債率也在持續上升。2020年-2023年，該公司資產負債率分別為50.43%、59.41%、59.55%、60.68%。另外，山東黃金的財務費用支出也較高。2023年前三季度，山東黃金需要支付的財務費用為11.17億元，同比增長44.77%，原因是公司總部及子公司利息支出增加所致。
談及目前是否有資金壓力，山東黃金告訴時代財經：“首先我們本身是黃金企業，銷售端比較容易變現，基本上金子形成產品后很快會被賣掉，所以現金流回款較快。其次我們在銀行有充足的授信，評級也比較高，融資渠道較為成熟。所以從公司角度和生產運營的角度來講，現金流目前是沒什么障礙的。”
近年，山東黃金的經營業績持續快速增長。2023年前三季度，公司的營業收入、凈利潤分別為413.23億元、13.45億元，同比增長3.75%、94.12%。截至2023年9月底，山東黃金總資產為1306.32億元，居國內行業之首。
另外，山東黃金披露2023年業績預告顯示，公司預計實現利潤總額為31億元至38億元，同比增長54.51%到89.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為20億元至25億元，同比增長60.53%到100.66%。