文|野馬財(cái)經(jīng) 張楓林

編輯|武麗娟

高新發(fā)展(000628.SZ)無(wú)疑是近期A股市場(chǎng)中的一只大“妖股”，2月8日～3月5日期間，該股在13個(gè)交易日斬獲了9個(gè)漲停板，股價(jià)也從32元/股附近飆升至3月6日91.5元/股的歷史高峰,，引來(lái)了外界諸多矚目。

來(lái)源：Wind

面對(duì)股價(jià)連續(xù)大漲，高新發(fā)展于3月5日晚間發(fā)布公告稱，股價(jià)短期大幅上漲，漲幅大幅高于同期行業(yè)漲幅及深證A指，存在非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)情緒嚴(yán)重過(guò)熱的情形。與此同時(shí)，高新發(fā)展還撇清了另一項(xiàng)外界熱議話題，稱未參與鼎橋通信股權(quán)收購(gòu)案。

野馬財(cái)經(jīng)注意到，自公司發(fā)布回應(yīng)公告后，北向資金、部分游資和機(jī)構(gòu)資金均在3月6日大舉賣出該股。之后的3月7日、3月8日，高新發(fā)展分別下跌4.91%、0.7%，目前報(bào)收85元/股。

兩起收購(gòu)案背后24個(gè)漲停游資豪賭？

在3月5日公告中，高新發(fā)展表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑業(yè)，所處行業(yè)政策面近期未出現(xiàn)重大變化，公司基本面亦未發(fā)生重大變化，但股價(jià)嚴(yán)重偏離公司基本面。截至3月5日，高新發(fā)展股票靜態(tài)市盈率為156.31倍，申萬(wàn)建筑裝飾指數(shù)(801720.SI)平均靜態(tài)市盈率為9.58倍，公司股票市盈率明顯大幅高于行業(yè)均值。

來(lái)源：上市公司公告

3月8日，高新發(fā)展在互動(dòng)平臺(tái)明確表示，公司主業(yè)并未涉及算力相關(guān)業(yè)務(wù)。

盡管高新發(fā)展已提醒廣大投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，審慎投資。公司董秘也曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前沒(méi)有轉(zhuǎn)型發(fā)展可控核聚變的相關(guān)計(jì)劃，堅(jiān)定聚焦主業(yè)。但并沒(méi)有澆滅投資者的熱情，各路資金進(jìn)場(chǎng)角逐。

事實(shí)上，高新發(fā)展早已被市場(chǎng)冠以當(dāng)下熱門(mén)的“算力租賃概念股”標(biāo)簽，而這都得益于2023年10月啟動(dòng)對(duì)四川華鯤振宇智能科技有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“華鯤振宇”）的控制權(quán)事宜，后者系華為生態(tài)伙伴。

去年10月19日，高新發(fā)展披露的交易預(yù)案顯示，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買華鯤振宇70%股權(quán)。

公告后，10月19日-11月13日，18個(gè)交易中，高新發(fā)展拉出了12個(gè)漲停板，公司進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。在12月1日-2024年1月15日期間，又有3個(gè)漲停板。截至3月8日，一共有24次漲停。

據(jù)公開(kāi)資料，華鯤振宇為華為鯤鵬生態(tài)鏈企業(yè)。官網(wǎng)介紹，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智算存一體化算力產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。華鯤振宇由國(guó)資控股60%，承接長(zhǎng)虹計(jì)算產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)任務(wù)，聚焦“新計(jì)算新存儲(chǔ)”基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用，全面負(fù)責(zé)基于華為“鯤鵬+昇騰”處理器的“天宮”自主品牌服務(wù)器、存儲(chǔ)、PC、機(jī)器視覺(jué)等系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

高新發(fā)展在最新異動(dòng)公告中透露，鑒于此次交易涉及的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，待相關(guān)審計(jì)、評(píng)估等工作完成后，公司將適時(shí)提請(qǐng)股東大會(huì)審議，且尚需相關(guān)行政主管部門(mén)與有權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，存在交易被終止的風(fēng)險(xiǎn)。

而市場(chǎng)資金對(duì)高新發(fā)展的炒作，還與另一項(xiàng)收購(gòu)案的預(yù)期有關(guān)。

今年1月19日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)對(duì)外公示“華為技術(shù)有限公司（下稱‘華為’）與成都高新投資集團(tuán)有限公司（下稱‘成都高投集團(tuán)’）等經(jīng)營(yíng)者收購(gòu)鼎橋通信技術(shù)有限公司（下稱‘鼎橋通信’）股權(quán)案”詳情。

作為成都高投集團(tuán)旗下一級(jí)子公司，高新發(fā)展也是集團(tuán)目前唯一的A股平臺(tái)，這樣的背景身份讓該股備受投資者矚目。野馬財(cái)經(jīng)注意到，2月28日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)披露，“華為與成都高投集團(tuán)等經(jīng)營(yíng)者收購(gòu)鼎橋通信股權(quán)案”已獲得無(wú)條件批準(zhǔn)。

自收購(gòu)案發(fā)布后，股吧里多數(shù)投資者唱多高新發(fā)展。有股民直言，“特大利好：收購(gòu)鼎橋通信股權(quán)后，高新將直接參與華為的AI開(kāi)發(fā)”；也有股民表示，“第一大股東成都高新投資集團(tuán)聯(lián)合華為收購(gòu)鼎橋，布局全方位，繼續(xù)上吧，天空才是高度”。

來(lái)源：股吧

次日，高新發(fā)展股價(jià)再次得到拉升，4個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)3次漲停。

不過(guò)，3月5日晚間，高新發(fā)展通過(guò)互動(dòng)e平臺(tái)回復(fù)投資者稱，公司未參與華為與成都高投集團(tuán)等經(jīng)營(yíng)者共同收購(gòu)鼎橋通信股權(quán)。

高新發(fā)展連續(xù)斬獲漲停板背后，游資、北向資金和機(jī)構(gòu)資金均在大舉買入該股。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2月20日中信證券北京呼家樓證券營(yíng)業(yè)部大舉買入該股4765.4萬(wàn)元，21日上海凱濱路證券營(yíng)業(yè)部買入1.7億元，3月5日盤(pán)后北向資金大舉買入1.49億元、機(jī)構(gòu)席位則買入1.98億元。

3月5日盤(pán)后機(jī)構(gòu)資金買入數(shù)據(jù)，來(lái)源：東方財(cái)富Choice

但自公司于3月5日晚間發(fā)布回應(yīng)公告后，北向資金、部分游資和機(jī)構(gòu)資金均在3月6日大舉賣出該股。

其中北向資金在當(dāng)天大舉凈賣出1.16億元，而三家機(jī)構(gòu)則合計(jì)賣出9445.47萬(wàn)元，此前大舉買入該股的游資中信證券北京呼家樓證券營(yíng)業(yè)部則大舉賣出1.19億元。

Choice數(shù)據(jù)顯示，主力合計(jì)凈賣出高新發(fā)展6億元；3月7日當(dāng)天，高新發(fā)展單日下跌4.91%。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，因?yàn)橐黄鹕形炊ò傅目缃缡召?gòu)，而且收購(gòu)也并不會(huì)為上市公司帶來(lái)研發(fā)創(chuàng)新的高成長(zhǎng)能力，二級(jí)市場(chǎng)就出現(xiàn)連續(xù)漲停，這充分說(shuō)明是游資在利用相關(guān)消息大肆進(jìn)行炒作、以謀取短期超額回報(bào)，既然游資是為了炒作獲利，那么達(dá)到回報(bào)預(yù)期后，會(huì)快速了結(jié)撤出，不會(huì)繼續(xù)支撐股價(jià)。

華鯤振宇能給高新發(fā)展帶來(lái)多少利潤(rùn)？

高新發(fā)展是成都高新區(qū)下屬唯一國(guó)有上市公司，成立伊始，公司主要承擔(dān)成都高新區(qū)起步區(qū)的建設(shè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資。后來(lái)，公司跨界進(jìn)入期貨、廚柜制造等業(yè)務(wù)。

高新發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上欠佳。2018年之前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)處于或微利或虧損狀態(tài)。2013年，其營(yíng)業(yè)收入曾超過(guò)20億元，但凈利潤(rùn)只有0.14億元，2017年，營(yíng)業(yè)收入降至5.73億元。

2019年起，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。2019年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為33.11億元、55.33億元、66.12億元、65.71億元，凈利潤(rùn)分別為1.05億元、2.41億元、1.63億元、1.99億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.03億元、1.79億元、1.35億元、1.34億元。

來(lái)源：公司2022年財(cái)報(bào)

本次擬收購(gòu)的華鯤振宇，2023年前九個(gè)月的凈利潤(rùn)達(dá)0.47億元，超過(guò)2022年的0.43億元。

未來(lái)，高新發(fā)展可能要靠華鯤振宇的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)真正實(shí)現(xiàn)突圍。

在此前回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢時(shí)，高新發(fā)展表示華鯤振宇在國(guó)產(chǎn)自主品牌服務(wù)器生態(tài)中具有較為領(lǐng)先的地位，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的算力產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

2022年，華鯤振宇在“鯤鵬+昇騰”生態(tài)合作伙伴中業(yè)績(jī)排名位居前列。

2023年9月，在工信部電子第五研究所的整機(jī)性能測(cè)試中，華鯤振宇TG245B14路高性能服務(wù)器在國(guó)產(chǎn)化同類服務(wù)器的賽道中單核和多核性能測(cè)試中名列第一，服務(wù)器產(chǎn)品在處理復(fù)雜任務(wù)以及并行計(jì)算方面具有強(qiáng)大能力。

高新發(fā)展表示表示通過(guò)本次交易，上市公司將進(jìn)入算力服務(wù)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步豐富公司業(yè)務(wù)類型，有助于拓寬盈利來(lái)源，提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

沈萌認(rèn)為，服務(wù)器作為一個(gè)成熟的設(shè)備制造業(yè)，既不涉及核心技術(shù)的掌握，也缺少高收益的議價(jià)能力，所以即使收購(gòu)?fù)瓿梢膊粫?huì)帶來(lái)超額利潤(rùn)。收購(gòu)服務(wù)器制造業(yè)務(wù)只能算是沾邊算力服務(wù)業(yè)務(wù)，但在具體市場(chǎng)中的重要性并不高，不掌握任何核心關(guān)鍵技術(shù)就談不上占有一席之地。

值得注意的是，高新發(fā)展本次重組收購(gòu)的溢價(jià)率之高令投資者驚嘆。公告顯示，截至2023年9月30日，華鯤振宇凈資產(chǎn)為2.06億元，按100%股權(quán)預(yù)估值30億元測(cè)算，華鯤振宇評(píng)估增值率達(dá)到1354.05%。

更有意思的是，截至2023年9月底，高新發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率為83.2%，華鯤振宇資產(chǎn)負(fù)債率為96.82%，可二者合并之后，由于30億元收購(gòu)估值帶來(lái)巨大的商譽(yù)，上市公司賬面資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，整體資產(chǎn)負(fù)債率甚至還下降至76.57%。

來(lái)源：高新發(fā)展回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢

主業(yè)不夠，副業(yè)來(lái)湊？

高新發(fā)展曾坦言，過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期，公司盈利能力弱、基本面差，并表示將以“智慧城市”建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)作為轉(zhuǎn)型方向之一，向中上游高度相關(guān)的物聯(lián)網(wǎng)、傳感器、新一代信息技術(shù)、高端軟件等領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展。

2021年開(kāi)始，高新發(fā)展密集實(shí)施資產(chǎn)騰挪計(jì)劃。當(dāng)年，公司轉(zhuǎn)讓賓館業(yè)務(wù)及房地產(chǎn)資產(chǎn)，再次嘗試剝離期貨業(yè)務(wù)。2022年，公司出資近3億元收購(gòu)森未科技和芯未半導(dǎo)體兩家初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)軍半導(dǎo)體。

由于是初創(chuàng)企業(yè)，尚處于培育期，兩家標(biāo)的公司對(duì)高新發(fā)展的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)十分有限。這幾年，公司扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不明顯。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年度，高新發(fā)展預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3.3億元至4.1億元，同比增長(zhǎng)65.77%至105.96%。

從凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，高新發(fā)展突圍了。不過(guò)，凈利潤(rùn)突圍并非靠主業(yè)。

對(duì)于凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，公司解釋稱，公司全資子公司成都倍特建筑安裝工程有限公司收到法院執(zhí)行案款3.5億元，這筆執(zhí)行案款的收回增加公司凈利潤(rùn)約6500萬(wàn)元。

此外，公司完成對(duì)倍特期貨有限公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，該事項(xiàng)增加公司凈利潤(rùn)約1.5億元。

上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，為高新發(fā)展增加凈利潤(rùn)2.15億元。

實(shí)際上，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2023年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為1.8億元至2.3億元，同比增長(zhǎng)34.72%至72.14%。如果最終的扣非凈利潤(rùn)為下限1.8億元，則與2020年持平。

而繼跨界半導(dǎo)體后，高新發(fā)展再次把目光投向了熱門(mén)的算力行業(yè)。

事實(shí)上，A股上市公司尋求跨界算力業(yè)務(wù)的情況屢見(jiàn)不鮮。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，大部分公司的跨界動(dòng)作都在資本市場(chǎng)掀起較大水花，如鴻博股份(002229.SZ)跨界算力搭上行業(yè)巨頭英偉達(dá)后，一躍成為十倍大牛股；蓮花健康(600186.SH)去年8月至10月股價(jià)一度大漲超140%；恒潤(rùn)股份(603985.SH)、奧雅股份(300949.SZ)連續(xù)三日20cm漲停……“沾算力就漲”的現(xiàn)象也一直延續(xù)到了2024年。

有分析人士指出，跨界并非萬(wàn)能鑰匙。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，有企業(yè)跨界后面臨短債壓力、現(xiàn)金流缺口以及庫(kù)存高企現(xiàn)象。而如何管理兩個(gè)不同領(lǐng)域的公司，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源、技術(shù)與管理的有效整合，難度不容小覷。若上市公司僅憑一時(shí)興起或市場(chǎng)熱點(diǎn)即匆匆跨界，無(wú)異于將公司未來(lái)置于風(fēng)險(xiǎn)之中。