文|天下財道 秦楠

在Sora概念熱炒中，一家熟悉的公司又浮出水面，它就是湯姆貓（300459.SZ）。

公司在回復投資人問題時，對此并未回避。

市場上說湯姆貓喜歡蹭熱點，冤不冤呢？去年也是春節前后，ChatGPT概念進入炒作高潮，湯姆貓也有類似表述。

（來源：媒體報道）

所謂“蹭熱點”，就是熱點過后，業績沒有實質改善，一切水落石出。當然，如果比之前還要差很多，那就只能用“一地雞毛”來形容了。

那么一年下來，湯姆貓經營情況如何呢？根據公司預告，湯姆貓2023年凈利潤虧損6到9億元。

要知道，湯姆貓2022年凈利潤還有4億多元。有了ChatGPT的加持，就算業績不能暴漲，一頓操作猛如虎，又忙活了一年，也不至于巨虧吧？

結果，它就真虧給投資人看，這不是蹭熱點，是什么？

那么，究竟是哪里出了問題？這只“貓”為什么變臉這么快？

商譽高懸

湯姆貓全稱是浙江金科湯姆貓文化產業股份有限公司，主營移動互聯網文化產業業務。湯姆貓是公司旗下標志性的IP名稱。

對于2023年的業績虧損，湯姆貓表示，2023年全球廣告需求不足，海外地緣政治事件和谷歌廣告競價機制的改變，對廣告單價產生了影響，導致公司的收入和利潤有所下滑。

同時，公司還計劃計提資產減值約8億到10億元，計提來源主要是公司此前并購產生的商譽。

湯姆貓早期主要從事氧系漂白助劑SPC的研發、生產和銷售，屬于洗滌行業。2016年，湯姆貓公司耗資29億收購杭州哲信，同時產生約23億元商譽；2017年，湯姆貓又斥資10億美元收購Outfit7，由此產生商譽約36億。

這些商譽也為后來的減值埋下“地雷”。早在2019年，湯姆貓就對商譽進行了減值，并直接導致當年虧損28億多元。

但即使這樣，賬面仍有36億商譽，所以不得不在2023年又一次資產減值。

值得注意的是，即便是在2023年減值10億之后，湯姆貓還將剩下26億的商譽，按照現在的減值幅度，起碼還要減值2-3次。

也就是說，足可以影響2、3年的凈利潤。當然，湯姆貓準備分幾次減值，還是未知數。

其實，利潤驟降不僅是因為商譽問題，營收下滑從更多層面體現出公司當下的困境。

從湯姆貓近5年的營收來看，僅有2021年營收為增長狀態，其余都處于下滑趨勢。營收從2018年的27億下降到2022年的16億多，基本已下降40%以上。

（來源：ifind）

當然，湯姆貓還有另外的解釋，它自稱：“報告期內，公司持續加大新產品研發力度”。

但是，從研發投入來看，2023年前三季度研發投入為1.22億，占營收約為12%。2022年研發投入約為1.83億，占營收的比重也同樣為12%。

熱點捕手

盡管業績堪憂，但湯姆貓的股價也曾迎來高光時刻。

最近的一次就是2023年的ChatGPT概念炒作。

說到這個特征，不得不多說幾句去年此時的湯姆貓。2023年2月14日，湯姆貓稱，公司團隊已嘗試應用ChatGPT模型進行AI交互產品開發的初步測試。有望將“會說話的湯姆貓”在未來迭代為“會聊天的湯姆貓”。

2月24日，深交所就給湯姆貓下發了關注函，要求公司說明是否存在內幕交易、操縱市場的情形，并補充披露未來6個月內相關人員是否存在減持計劃。

那么，湯姆貓為了ChatGPT到底投入多少資金呢？

年報顯示，湯姆貓在人工智能領域投入的資金也就300萬。但就因為搭上了這次人工智能的順風車，湯姆貓股價從3塊左右迅速漲到9元以上。

（來源：新浪財經）

湯姆貓股價在去年4月下旬高位震蕩，隨后見頂大幅回落，套牢大批投資人。我們曾及時提醒投資人注意風險（詳見2023年4月10日《天下財道》刊發的文章《連收關注函又換審計機構，湯姆貓蹭ChatGPT熱點還能火多久？》）。

實際上，在Sora大模型爆火之前，2023年下半年市場最火爆的莫過于華為概念股。

湯姆貓當然也沒有缺席。在2023年11月2日的分析師會議上，湯姆貓表示，海外市場已經和華為形成了良好的合作，旗下“會說話的湯姆家族”已經在華為應用商店中上線。

但股民這次看上去有點“吃一塹長一智”了。

（來源：東方財富股吧）

玩這種蹭熱點的事情，湯姆貓是有歷史的，而且還被監管層關注過。早在2021年9月8日，湯姆貓就因為關于元宇宙概念的回答不客觀而收到過警示函。

（來源：公司公告）

另據天眼查顯示，湯姆貓自身風險和周邊風險都有幾百條之多，主要表現為股權質押和對外擔保。

截至2023年9月底，湯姆貓第一大股東朱志剛、第二大股東王健分別質押了所持股份的近97%和98%以上。

（來源：同花順）

爭相減持

如果說股價的概念炒作幕后推手是誰，尚有待于監管層去查證，那么湯姆貓大股東持續不斷的減持動作，卻是真實的公司自身所為。

據不完全統計，從2018年至今，湯姆貓前10大股東共計有10次減持，合計減持超過5億股，占總股本近15%。

參與減持的主要股東包括湯姆貓實控人朱志剛、曾經的第一大股東紹興上虞朱雀、曾任公司董事長的王健。

自2021年9月至2022年12月20日，朱志剛及其所控制企業金科控股累計減持湯姆貓約2億股，累計套現5億多元。

截至2022年底，紹興上虞朱雀還是湯姆貓的第一大股東，持有約3.5億股，占比接近10%。

2022年12月，紹興上虞朱雀表示將在禁售期后擬繼續減持公司不超過2.11億股，占總股本的6%。

到了2023年9月，紹興上虞朱雀已經退出10大股東行列，其最后出現在名單中還是在2023年6月底，當時持有不到868萬股。

但是，跟湯姆貓前董事長王健比起來，后者的減持顯得更加迫不及待。

2019年，王健當選湯姆貓董事長，并在該年減持禁售期結束后大規模減持累計超過7000萬股，套現金額超過2億元。

2020年，王健繼續減持套現。但其減持套現的主要時間都集中在上市公司定期報告披露窗口期。

2023年初，王健因違規減持受到立案調查，并辭去董事長職務。證監會最終決定，對王健在內幕信息敏感期內，從事與該內幕相關的證券交易處以300萬元罰款。

綜合來看，湯姆貓一方面在市場的熱點概念中頻頻出鏡，一方面高管和大股東接連減持，同時還積累了高額的商譽。當然，湯姆貓這個IP依然有其自身獨特的價值。

有市場觀察人士對《天下財道》表示，湯姆貓確實因為一些熱點事件受到了不少關注，包括也曾引起監管部門的問詢，這些都是值得深入了解和理性分析的話題。作為投資者，應該更加關注公司的基本面和長期價值，而不是被短期的概念炒作迷惑。