文｜時代財經App

高鑫零售（06808.HK）近期的一系列動作引發外界猜測。

進入2024年，高鑫零售旗下知名超市大潤發持續關店，德陽、黃岡、株洲等地門店相繼退場。據不完全統計，2023年1月至今，至少有13家大潤發閉店或宣布閉店。

高鑫零售方面告訴時代財經，公司一切都在正常的運轉當中，大潤發閉店屬于正常的經營調整，“部分改造為2.0門店和M會員商店，部分出于物業到期等原因。”

進入2024年來，阿里巴巴的變革向新零售領域蔓延。2月初，有媒體報道，阿里考慮出售銀泰百貨；2月7日的財報電話會議上，阿里巴巴集團董事長蔡崇信亦提及，傳統實體零售業務不是阿里的核心業務，“對這類業務進行退出也是合理的做法，但這需要時間，根據市場情況慢慢來實現。”

2月19日，瑞銀的一份研報稱，阿里可能出售其在高鑫零售的股份，或將加速高鑫零售業務調整，包括關閉虧損店鋪等。這更為高鑫零售在阿里體系內的去留增添了一些撲朔迷離的意味。

對于阿里出售高鑫零售的傳言，高鑫零售官方回應稱不予置評。有業內人士則對時代財經分析，高鑫零售在阿里戰略性投資入股時，已經是一個港股上市公司主體，它有一整套需要遵循的獨立公司上市的標準跟守則，任何重大變動都在上市公司的框架跟約束之下。

一邊調整一邊開店

在一片猜疑聲中，高鑫零售于2月26日向外界釋出其新的擴張計劃。

高鑫零售宣布旗下大潤發、大潤發super、M會員商店三個業態總計將在全國范圍內新開出21家門店，另外將對10年以上大潤發門店重裝改造，預計將完成90家門店的2.0版本重構。而在1月，高鑫零售剛剛在全國10城開出12家新店。

高鑫零售方面表示，公司目前處在調整期，開設新店、閉店都是基于市場、顧客需求和公司策略變化做出的一些調整。

事實上，舊門店重構和新業態拓展是高鑫零售自去年以來的重點策略。自2023年4月M會員商店在揚州落地首店后，至今已經陸續開出常州、南京門店。上個月，M會員第九家門店已經選址泰州，并舉行簽約儀式。

與M會員店共同組成高鑫零售第二增長曲線的大潤發super店也在加速拓展中，該業態于2021年開出首店，截至2023年9月，門店數量達到19家。據業內人士透露，這或許是因為新業態之前處于摸索期，目前出現加速開店的動作，說明盈利模式已經基本跑通。

此外，門店重構也是高鑫零售的經營策略之一，截至2023年9月，其完成整店重構8家，專案及局部改造50余家。

針對高鑫零售近期的動作，資深零售專家王國平對時代財經分析，大潤發super店和M會員商店的方向都沒問題，核心還是看內容端建設能不能跟上，“供應鏈改革決定其成敗，但供應鏈改革觸碰到各方利益，很難推進，這時企業需要鐵腕手段的管理者，人員上沒有太大的動作的話，或許很難有較大的突破。”

自被阿里收購后，高鑫零售并未一路高歌猛進，其截至2023年9月30日的中期業績顯示，公司收入357.68億元，同比下降11.9%；公司擁有人應占虧損為3.59億元。

成為控股股東三年來，高鑫零售市值也出現較大縮水。2020年10月19日，阿里通過增持成為高鑫零售控股股東，后者股價盤中一度大漲超20%，市值逼近千億港元。而截至2月27日收盤，高鑫零售總市值124.02億港元，蒸發超700億港元。

阿里會賣高鑫零售嗎？

曾經的高鑫零售，是阿里拓展線下的一張王牌。

1997年，大潤發首進內地市場，在掌舵人黃明端的帶領下，業績一路飄紅。根據中國連鎖經營協會報告，1999年，大潤發就創下240億元的營收業績，2009年，其以營收404億元取代家樂福成為中國大陸市場零售業冠軍。而19年未關一家門店，更是使大潤發一度成為商超行業的傳奇。

2016年，大潤發大連濰一廣場店關閉打破了這一紀錄。而在這背后是整個行業面臨的窘境，即房租成本上漲，以及來自淘寶、京東等電商的沖擊。

次年11月，高鑫零售與中國最大的電商集團阿里巴巴牽手，雙方發布聯合公告，阿里子公司淘寶中國擬以161.31億港元收購高鑫零售26.02%股權，并擬以6.50港元/股，作價62.93億港元收購高鑫零售大股東吉鑫19.9%股權，收購完成后，淘寶直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份，成為第二大股東。

2020年，阿里進一步提升對高鑫零售的持股比例，當年5月，阿里系林小海進入高鑫零售任職。10月，阿里發布公告稱，淘寶中國以8.10港元/股作價，斥資280億港元增持高鑫零售股權，交易完成后，阿里與其關聯方合計持有高鑫零售約72%，阿里系成為高鑫零售實控人。同年，大潤發在中國經營協會發布的《超市百強榜單》中排名第一。

次年5月，高鑫零售進行較大人事調整，執行董事林小海接替黃明端擔任公司首席執行官，阿里系正式接棒。林小海供職于寶潔中國近20年，自1995年加入該司，2014年8月上任寶潔大中華區銷售部總裁，后于2016年加入阿里擔任張勇助理，歷任阿里巴巴集團副總裁、零售通事業部總經理。

事實上，除了被阿里收購當年，高鑫零售營收實現正增長外，近2年，其業績在不斷下探。2022財年（2021年4月1日到2022年3月31日），公司收入881.34億元，同比下降5.3%；公司擁有人應占虧損7.39億元，這也是其2011年上市來首次虧損。在當年的《超市百強榜單》中，其被沃爾瑪、永輝反超，位居第三。

而在截至2023年9月的半個財年內，高鑫零售尚未扭虧。

不過，王國平對時代財經分析，即使阿里想出售高鑫零售，也未必有合適的買家，“國內頭部商超‘自身難保’，沒有能力和精力來整合；制造端，中糧早期有過收購渠道嫁接自己商品的想法，后來因為沒有合適的購買標的停滯；抖音、美團一直沒有顯露出有商超渠道的需求，得看后期戰略是否有改變。”

他表示，目前高鑫零售對于阿里來說還不算“燙手山芋”，只是缺乏合適的退出通道，而且現在高鑫零售股價偏低，出手并不一定是合適的時機。