界面新聞記者 | 劉子象

界面新聞編輯 | 劉海川

“我不認為這是最有利的并購環境”，2024年2月26日，在瑞銀的一場金融行業會議上，摩根大通首席財務官杰里米·巴納姆對近日全球并購活動復蘇潑了冷水。

杰里米·巴納姆承認“有一些勢頭”，最近看到了令人鼓舞的跡象，但他同時指出整體環境仍充滿挑戰，從揮之不去的地緣政治不確定性，到美國嚴厲的反壟斷監管審查，這些都是逆風因素。

高盛首席執行官大衛·所羅門也在同一場會議上表示，與2022年和2023年“非常少”的并購活動相比，2024年的情況“有所好轉”，但他預計不會回升至過去十年的歷史平均水平。

由于高利率、地緣政治和經濟放緩打壓企業交易信心，2023年全球并購活動降至十年來最低水平。

2月20日，花旗集團首席財務官馬克·梅森也曾發出類似警告。他在美國銀行證券會議上說，盡管2024年開了一個好頭，宣布的交易大幅增加，但迄今實際完成數量“并沒有那么高”，全年的并購前景仍有許多不確定性，比如美聯儲在利率方面的舉措，以及拜登政府審查并購時的監管尺度。

康奈爾大學法學院教授喬治·海 (George Hay) 指出，拜登政府在合并監管方面比特朗普政府更加嚴厲。“如果我想要完成一項大型合并，我會等到2024年11月（美國大選）后。”他說。 

機構數據顯示，全球并購活動正大幅增加。據數據提供商Dealogic，與2023年同期相比，今年的交易量顯著增加。截至2月27日上午，全球并購同比增長56%以上，達到4530億美元。

而美國是并購最活躍的地方，增長更是達到了134%，為2880億美元。

上周，美國信用卡發行“老大”第一資本金融公司（Capital One Financial ）提出以350億美元收購行業“老二”Discover公司。第一資本預計，如果獲得監管部門批準，該交易將于2024年底或2025年初完成。

不過，資管機構Capital Alpha Partners董事總經理伊恩·卡茨 (Ian Katz) 質疑收購時機是否合適，認為交易“不太可能在美國大選前完成”。他認為如果特朗普所在的共和黨獲勝，交易獲批的可能性更大。

也有機構不那么擔心美國政府的監管壓力。區域貸款機構PNC金融服務集團一直呼吁公司通過并購擴大規模從而贏得長期優勢。2月21日，該機構首席財務官羅布·賴利(Rob Reilly)明確表示“不太擔心”監管阻力。“在當前情況下，并購將會得到很大程度的監管支持。”

日本公司正在掀起海外并購潮。據貝恩咨詢公司，2023年，日本企業并購交易總額達1230億美元，同比增長23%。而私募股權投資者在2023年進行的收購也創下了歷史新高，超過了亞洲其他國家。

另據彭博社匯編的數據，2024年迄今，日本相關的并購交易已激增了43%。

野村證券全球并購主管Akira Kiyota認為，2024年將是日本并購時代的開端之年，可能會看到并購交易的顯著增長。

日本企業海外并購大增的動力主要來自本國政府監管層面的壓力。貝恩咨詢公司認為，日本企業坐擁大量現金，政府和投資者都施加壓力，要求企業進行交易。比如東京證券交易所為所有公司設定門檻，要求它們將市盈率提高至少1倍，這使得并購成為企業高管議程上的頭等大事。

此外，日本目前的經濟環境也并購提高了得天獨厚的優勢。低利率使交易成本相對低于全球其他地區。整體而言，日本企業估值也較低，部分原因是他們普遍不愿出售非核心資產。

而從并購吸引力方面來看，美國仍高居榜首。

據倫敦貝葉斯商學院2月23日發布的年度指數，2023年全球并購活動最具吸引力的國家為美國，其次是新加坡和英國，加拿大、德國、法國、韓國、荷蘭、挪威和澳大利亞也躋身前十。

中國排名第14位，較2022年下降了2位。印度下降了5位，排名第40位。

而過去五年間吸引力增幅最大的國家包括：沙特阿拉伯（上升14位至第44位）、菲律賓（上升13位至第47位）、泰國（上升12位至第29位）和阿曼（上升10位至第49位）等。