文 | 娛樂資本論 葦箋

近日，文投控股因到期未償還電視劇《沒有硝煙的戰線》300萬投資款，被債權人北京新影聯申請重整及預重整。2月26日，文投控股公告稱，收到北京一中院《決定書》同意此次預重整。

文投面臨的困難遠不止這300萬的債務。去年，文投又關閉了32家影城，還轉讓了1.25億應收賬款給控股股東文資控股以償還債務、增加利潤，但連虧四年的業績、年底就要到期的2.8億債務和高于80%的資產負債率，也讓文投需要這次重整，來贏得重歸正軌的時間。

就在2月27日，還有一個特殊事件會發生：那就是第6大股東，為2023年三季度新增加的“四川信托有限公司-穩惠通1號債券投資集合資金信托計劃”，持股量為5656.42萬股。公開資料顯示，該信托計劃成立于2014年2月，期限將截止到2024年2月27日，也即明天即將到期。

劇集未如期播出，300萬債務難倒文投

公告顯示，2021年5月，北京新影聯與文投控股及其子公司北京文投劇制共同簽署《電視劇聯合投資協議》，北京新影聯投資650萬元，文投負責制作。但目前，還有300萬投資款及相應投資收益、違約金到期未予清償。

因此，北京新影聯申請對文投控股進行重整及預重整。

《沒有硝煙的戰線》是一部諜戰劇，改編自作家馬識途的同名小說，由劉濤執導，杜淳、穎兒主演。該劇于2020年12月在橫店開機，次年3月殺青，預計是在2021年制作完成，獻禮建黨100周年。在文投2023年半年報中，該劇預計在2023下半年播映，但目前尚未播出。

與破產清算不同，重整保留了公司主體。

香頌資本執行董事沈萌在接受采訪時稱，“一旦法院、證監會通過了上市公司的重整方案，該公司其他債權人也不能向法院要求破產清算，為公司爭取回到經營正規贏得了時間和空間。”

重整不一定都能成功，《中國上市公司破產重整白皮書（2022）》顯示，部分上市公司雖然通過破產重整程序暫時解決了債務危機，但司法程序完成后并未能真正恢復持續經營和盈利能力，此類為了“重整”而“重整”的“保殼式重整”并不能真正改善上市公司質量。因此文投是否能通過重整重歸正軌，還要看后續的持續經營與盈利能力。

根據文投控股此前發布的三季報，公司新增加了“四川信托有限公司-穩惠通1號債券投資集合資金信托計劃”，以5656.42萬股的持股量位列第6大股東。

一只以“債券投資”為目標的集合資金信托計劃，為什么會成為文投控股的重要股東，且持股市值高達上億元？而該信托計劃期限將截止到2024年2月27日，那么其持有的5656.42萬股文投控股股份將被如何處置？

根據公司發布的2023年年度業績預虧公告，公司預計2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-88,000萬元至-105,000萬元。若公司2023年末經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，公司股票將在2023年年度報告發布后被實施退市風險警示。

連續四年虧損，多筆債務延期

河豚君發現，文投面臨的困難遠不止這300萬元債務。

根據業績預告，文投控股預計2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.2億元至-18.2億元，預計扣非凈利潤-13.4億元至-16億元。而公司前三季度的虧損還只有1.37億。

文投控股已連年虧損，2020年，文投營業收入5.28億元，同比減少76.26%，虧損高達34.63億元。2021年、2022年，業務逐步恢復，但仍未能實現扭虧，分別虧損7.18億元和12.73億元。三季報顯示，截至今年9月末，公司資產負債率高達86.25%。

2022年年報發布后，因債務規模較大，文投曾收到上交所的《信息披露監管工作函》（文投控股“割肉”：地球家鄉兩項目利潤收不回、關閉26家影城、成龍兩項目擱淺），在回復函中，文投披露，為扭虧關閉了26家影城，且《流浪地球》《我和我的家鄉》《七月與安生》等項目投資款都未能收回。

2023年12月，文投再次收到上交所的監管工作函，在回復函中，文投披露，截至2023年11月底，公司已經將影院數量精簡至38家，較去年同期減少32家。

去年9月，北京耀萊成龍影城（五棵松萬達廣場店）時隔3年后重新開業，次月就位居月度票房全國單店第一，在剛剛過去的春節檔，該店也是全國單店票房第一。但單店每天幾十萬的票房成績顯然救不了文投的“近火”。

文投控股公告稱，截止2023年12月14日，公司有息負債20.23億元，其中向股東文資控股借款余額10.72億元，向其他外部機構借款余額9.51億元。

就在預告2023年虧損后不久，2月22日，文投控股將冶山旅游度假區規劃建設服務辦公室約1.25億的應收賬款，轉讓至大股東北京文創基金，以抵減向文資控股的借款債務，而此次轉讓預計讓文投在2023年增加1.25億利潤。

另外，2023年文投控股欠東方弘遠的6億元債務即將到期，年化利率9%，2024年還有2.8億到期債務。雖然目前已與東方弘遠和控股股東簽署展期協議，但文投的債務負擔仍然非常大。

據2023年半年報，文投手中的電影項目仍有6部，其中主控的《霸王》和參投的《你就在我身邊》《李娜》均未能在2023年如期上映。兩部動畫電影《灶王傳》與《后羿傳奇》預計在2024年上映，主控的《敦煌英雄傳》還在開發階段。12部劇集中，除了主控的《鐵馬豪情的日子》在去年播出，其他均還在待播或開發狀態。

此次由300萬債務開啟的重整能否“救活”文投控股，娛樂資本論·河豚影視檔案將持續關注。